האמת העגומה: "איך הבורסה תגיב בהמשך השנה, כשבחודש יגרעו 100,000 משרות?"
ביום שישי האחרון קרסו המדדים המובילים בוול סטריט בשיעור של כ-3% כל אחד. ברקע עמדו בעיקר הזינוק הדו-יומי במחירי הנפט ונתוני התעסוקה לחודש מאי, נתונים ששלחו את המשקיעים בניו יורק לזרוק מכל-הבא-ליד לתוך שוק המניות הגועש.
מהשורה העליונה בדוח התעסוקה עולה כי המשק האמריקני איבד 49,000 משרות בחודש מאי, נמוך מעט מהציפיות המוקדמות אך עולה גם, כי שיעור האבטלה במשק זינק ל-5.5%, הרבה מעבר לתחזיות.
אף על פי כן, במידה ומתעמקים בנתוני הדוח מצטיירת תמונה מכוערת בהרבה. זו לא הייתה הפתעה שסקטור הבנייה איבד 34,000, אבל גם בענף ייצור המוצרים נעלמו 57,000 בעוד בסקטור הייצור נגרעו 26,000 משרות. מנגד, ראינו עלייה בענף הבריאות (34,000), הברים והמסעדות (11,000) ובממשלה נוספו 17,000 משרות(למרות שהעלייה הייתה רק מבחינה מחוזית, בעוד בממשלה הפדרלית והארצית דווח על גריעת משרות).
"בהתחשב בכל המספרים השלילים ומעט החיוביים, איך זה שהשורה העליונה הצביעה רק על הפסד של 49,000 משרות? התשובה היא כמובן במודל יחס הילודה-תמותה", אומר ג'ון מולדון, נשיא millennium wave advisors והאיש המדורג במקום השני ברשימת המשקיעים הטובים ביותר בשנת 2007 ע"פ מגזין ה-Motley Fool (במקום הראשון עומד לא אחר מאשר - וורן באפט).
יחס הילודה-תמותה הינו שיעור המשרות החדשות הנוצרות ע"י עסקים חדשים ועסקים קטנים, אשר לא נסקרים בסקר התעסוקה החודשי. מדובר בתחזית המתבססת על ממוצע-נע של השנים הקודמות. כמו בכל מערכת המבוססת על העבר, היא תהיה מטעה (לפעמים מאוד) בנקודות המפנה בהן חל שינוי במגמה.
"לכן כיום, בתקופה בה הכלכלה עוברת דרך מיתון, המערכת מעריכה יתר על המידה את מספר המשרות החדשות שנוצרות", מסביר מולדון ואומר "זה רק פועל יוצא של המערכת". נציין, כי באוקטובר צפויה הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה בנושא עבודה בארה"ב (BLS) להכריז על מדדים חדשים לסקר מצב התעסוקה, מדדים הצפויים להיכנס לתוקף החל ממארס 2009.
"מודל יחס הילודה-תמותה הוסיף החודש כ-217,000 משרות חדשות לסקר. שוב, אם נסתכל פנימה אנו נראה כי נוספו 42,000 משרות בבניה", אומר מולדון ומזכיר כי הסקר הראה גריעה של משרות בענף הבנייה. "בהתחשב באקלים הכלכלי הנוכחי, זה מאוד בלתי סביר (שיתווספו משרות בבנייה). כמו גם, עבור ה-77,000 המשרות בענפי האירוח והפנאי. אנחנו באמת מאמינים שנוספו 9,000 משרות בענף השירותים הפיננסים או 9,000 משרות בחברות הזנק יצרניות קטנות?".
"המציאות היא שכנראה נרשמה ירידה של לפחות 100,000 משרות במאי. אז בהתחשב בכך שהשוק הרגיש רע עם 40,000, איך הוא יגיב בהמשך השנה כאשר הנתון החודשי יצביע על 100,000?" שואל מולדון ומציין שזה מה שצפוי לקרות. הפדרל ריזרב צופה ששיעור האבטלה יעלה ל-6%. מכאן, שעוד הרבה משרות צפויות ללכת לאיבוד, וזה רק אם הוא יעצור ב-6%, מה שישקף מיתון מאוד עדין.
