הכלכלנים בליהמן ברדרס נגד הקונסנזוס: "ה'פד' לא יתחיל להעלות את הריבית בתחילת 2009"

בשבועות האחרונים השווקים העתידיים מצביעים על הפחתת ריבית של 50 נקודות הבסיס על ידי ה'פד', טרם כינוסה של ועדת השוק הפתוח ביוני. בינתיים למרות החששות מסיום הטרנד הנוכחי, הצפי הוא שהבנק המרכזי יחל להעלות את הריבית רק ב-2009.

בליהמן ברדרס רואים את ברננקי מוריד את הריבית ב-100 נקודות הבסיס (1%) עד ליוני, ומעריכים שה'פד' יפחית את הריבית גם בתחילת 2009 לשיעור ריבית סופי של 1%. הכלכלנים בליהמן מסבירים גם את מקור הפער בין תחזיות השוק לתחזיותיהם שלהם.

החלטת הריבית האחרונה ב-18 למאי סיפקה למשקיעים קצת חומר למחשבה. סמוך מאוד להחלטה, תימחרו החוזים העתידיים סיכויים גבוהים מאוד להפחתה של 100 נקודות בסיס. ה'פד' מצידו חתך את הריבית רק ב-75 נקודות בסיס – עם הערות מצד שני חברים ב'פד' שהתנגדו למהלך, האחד רצה הפחתה של 1%. המחשבה המחודשת הזאת הביאה חלק מהמשקיעים להאמין שהמגמה עומדת להסתיים, זאת בהסתמך על הירידה בתשואות האג"ח, העליות המתמתנות בנפט, והעצירה בהיחלשות הדולר.

הכלכלנים בליהמן ברדרס רואים במהלך כתגובת יתר, הפחתה של 75 נקודות בסיס היא מהלך "קטן" רק כדי להדביר את האינפלציה של הציפיות בשוק. יתר על כן, בליהמן מופתעים מהעובדה ששני מצביעים התנגדו.

גרינספאן, יושב הראש הקודם של הפדרל ריזרב החזיק את החברים לשולחן הדיונים די קצר, מזכירים בליהמן. זאת בניגוד לברננקי שמאמין בהחלטה של איש אחד, קול אחד. לפי ההשקפה של הכלכלנים בליהמן, המתנגדים מהווים סימן לכך שברננקי ומרבית חברי וועדת השוק הפתוח ימשיכו להפחית את הריבית על אף המתנגדים באם יהיו כאלה. המתנגדים מצידם משקפים חשש אמיתי מפני האינפלציה, שצפויה להתמתן עם העלייה בשיעור האבטלה.