יובל בן זאב לקראת דוחות אפריקה: "ייתכן תיקון כלפי מעלה במניה"

יובל בן זאב, מנהל מחלקת המחקר בבית ההשקעות כלל פיננסים בטוחה, אומר היום בסקירה עדכנית על אפריקה ישראל לקראת פרסום דוחות החברה בסוף החודש, כי "ייתכן תיקון כלפי מעלה" של המניה, אולם הוא מותיר את המלצתו על "תשואת שוק" על מחיר יעד של 330 שקל למניה.

בן זאב מעריך כי האתגר העיקרי שיעמוד בפני אפריקה ב-2008 הוא הביצוע. בשנה החולפת הכפילה אפריקה את סך הנכסים במאזן המאוחד שלה תוך שהיא מבצעת השקעות בנדל"ן בהיקף של 11 מיליארד דולר. בשנתיים הקרובות, מעריך בן זאב, תתמקד החברה בהשלמת פרויקטים ועמידה בלוח זמנים ובתקציב.

מניית אפריקה עשויה לתקן כלפי מעלה אם יבואו חדשות חיוביות מרוסיה. אפי פיתוח, החברה הבת של אפריקה ישראל המרכזת את פעילות החברה ברוסיה, צפויה לפרסם את דוחותיה הכספיים ב-27 במרץ, כאשר בן זאב צופה עלייה של 10%-15% ב-NAV לרמה של 12 מיליארד דולר. עלייה בשכר הדירה, התקדמות בביצוע פרויקטים ותוספת פרויקטים לפורטפוליו - כל אלה צפויים לתרום לביצועי החברה. "עם זאת, אנו חוששים כי המשקיעים יקטינו בחשיבותו של ה-NAV המבוסס על הערכות שמאים ויתנו משקל רב יותר לביצוע עסקאות של בסיס מזומן", אומר בן זאב.

משבר הסאב-פריים מעורר דאגות בנוגע למימון בקרב חברות הנדל"ן בעולם, אולם בן זאב אינו חושש מפני בעיית מימון באפריקה לצורך השלמת הפרויקטים. עם זאת, במקרה של רכישה גדולה אותה תבצע אפריקה, או אז עלולה החברה להיתקל בקשיי מימון. בנוסף, בן זאב מוצא חשיבות גדולה בייצוב ההנהלה ומינוי מנכ"ל קבוע.

"לאפריקה אין מדיניות דיבידנד מוצהרת וחבל", אומר בן זאב. "להערכתנו, החברה תודיע על חלוקת דיבידנד של 300-400 מיליון שקל, קרי תשואת דיבידנד של 2.5%-3.5%".

בחודשיים האחרונים ירדה מניית אפריקה בכ-20%, ובכלל פיננסים מציינים כי נפתח דיסקאונט עמוק שכן מודל ה-NAV מצביע על מחיר של 271-371 שקל למניה. "חובת ההוכחה חלה על החברה", אומר בן זאב. "אנו חוששים כי לא די בתמחור מבוסס הערכות שמאי וכי המשקיעים יהיו מעוניינים בחיזוקים משמעותיים יותר".