לקראת החלטת הריבית בארה"ב: מהי הדילמה של ה'פד'?

מחר בערב תספק ועידת השוק הפתוח את החלטת ריבית ה'פד' לחודש נובמבר, מרבית הכלכלנים מאמינים כי הפדרל ריזרב יאלץ להוריד את הריבית ב-0.25% כך שתעמוד על 4.5%. בין הנימוקים המרכזיים להחלטה מצוי החשש שמא הסערה הפיננסית שהחלה עם משבר האשראי עלולה להמשיך, ולהוביל את הכלכלה האמריקנית למיתון.

"הסיכון הוא להתפרצות משבר האשראי לתוך הכלכלה הריאלית וזה דבר שה'פד' לא יוכל להתעלם ממנו, אמר Kevin Logan, אנליסט בכיר ב- Dresdner Kleinwort במכתבו למשקיעים. "מאוד לא קל בצומת זה, הוא מגביר את הסיכון שמשבר האשראי יתפתח לתוך סערה קטסטרופלית ומיתון אפשרי", כך הוסיף עוד האנליסט.

מרבית הכלכלנים גורסים כי משבר האשראי לא נגמר עדיין, והסכנה הגדולה היא שהבנקים לא יהיו מסוגלים לספק הלוואות ומשכנתאות, גם בעבור קונים בעלי היסטורית אשראי טובה והכנסה גבוהה. סביר להניח שה'פד' יבחר בדרך ניהול סיכונים כזאת שתבטיח, כי התסריט הגרוע ביותר לא יצא לפועל, ובאם יתממש הוא עלול להיות הרסני. כלומר, ברננקי ישתדל להימנע ממיתון בכל צורה שהיא, מאחר והוא יודע כי זו התוצאה הגרועה מכל.

משבר הסאב-פריים ונגזרותיו על שוק ההלוואות הטילו חורבן על המאזנים הפיננסים של הבנקים המובילים וחברות השקעה, ועד כה נרשמו מחיקות של כ-30 מיליארד דולר.

הפדרל ריזרב חתך את הריבית המוניטרית בחצי אחוז ב-18 לספטמבר. לראשונה כלכלנים רבים – והשוק הפיננסי כולו – ציפו שהפדרל ריזרב ישאר בעמדת המתנה בשבוע הבא, אולם במהלך השבועיים האחרונים הסיכויים שהעניק השוק להורדת ריבית הובילו את הכלכלנים להאמין כי הקלה מוניטרית היא תרחיש סביר יותר.

החוזים על ריבית ה'פד' בבורסת הסחורות של שיקגו מגלמים סיכוי של 96% להפחתת ריבית של 0.25%, כך שתעמוד על 4.5%. אגב, אחד מהגורמים שהביאו את השחקנים בשוק להאמין כי אכן ה'פד' שוקל להפחית את הריבית הוא המחיקות האדירות שרשמה ענקית הפיננסים מריל לינץ'. חברות הברוקראג' והבנקים הגדולים מאוד חיוניים כדי לשמור על היציבות הכלכלית לכן אם קיים חשש ליציבות המערכת הבנקאית עשוי ה'פד' להקל עליה את הנטל.