מניות גאידמק מזנקות: ההיסטוריה חוזרת?
מאז ביצע ארקדי גאידמק את רכישת אוסיף, וילי פוד, פטרו גרופ וגילאון, בין החודשים אפריל (רכישת אוסיף) וסוף יוני (רכישת ויליפוד), לא היו לו יותר מידי רגעים של נחת מבצועי המניות. ציבור המשקיעים, שבתחילה נתן בו אמון והרים את אוסיף לגבהים חדשים, מיהר להפוך לסקפטי באשר ליכולתיו או כוונותיו של גאידמק, דבר ששלח את ארבעת המניות לדרך הארוכה במורד הגרף. הירידות ויליפוד נחתכה ב-39%, לפי שערי סגירה, מאז רמת השיא (יום הודעת הרכישה ב-24 ליוני). אוסיף עשתה דרך של כ-55% מאז רמת השיא שלה בתחילת חודש יוני ועד ל-10 בספטמבר. פטרו גרופ הגדילה לעשות, עם ירידה של 63% (שוב - לפי שערי סגירה) מאז רמת השיא בתחילת יוני ועד לשבוע שעבר. גילאון רשמה ירידה של כ-56% מאז הרכישה ורמת השיא בתחילת יוני ועד לאמצע ספטמבר. העליות לא ממש ברור האם זה הגל החיובי ששוטף את שוק ההון העולמי מאז הורדת הריבית בארה"ב או הפעלתנות של גאדימק מהימים האחרונים, אבל בשבועות האחרונים ארבעת המניות, הכל כך חבוטות שלו, החלו להתרחק במהירות מרמות השפל ובמחזורים נאים. אוסיף זינקה בכ-20% בתוך כשלושה שבועות. ויליפוד זינקה גם היא בכ-20% בתוך קצת פרק זמן דומה. פטרו גרופ טיפסה בכ-16.5% בתוך קצת יותר משבוע ודם גילאון לאא ממש נשארה מאחור, עם זינוק של כ-12% בתוך שלושה ימי מסחר בלבד. הסיבות והבעיות כנראה שהסיבות לעליות השערים החדות של השבועות האחרונות לא ממש שונות מהסיבות לעליות השערים שאפיינו את "מניות גאידמק" בימים של רכישת המניות, אך מעט יותר מבוססת. בכל זאת, הבן אדם התחיל לעבוד. בתוך יומיים דיווח גאידמק שתי עסקאות בעלי עניין בעבור חברות אוסיף וויליפוד. אוסיף צפויה לרכוש מגאידמק שטח במוסקבה בעלות של 100 מיליון דולר. בעניין ויליפוד נמסר אתמול, כי גאידמק שוקל למזג את פעילותה של ויליפוד עם פעילות המזון שלו ברוסיה שמתמקדת בתחומי העופות והביצים. כמה שעות לאחר מכן, כבר דיווחה החברה לבורסה כי חתמה על מזכר הבנות לא מחייב לרכישת 51% מהון המניות של חברה רוסית של גאידמק אשר פועלת בתחום העופות והביצים (התמורה בעסקה תקבע לפי רווחיה העתידיים של החברה). ברור שיש כאן סוג של רוח חדשה, גאידמק מתחיל לעבוד ולכן גם מניות שכלל לא קשורות למהלכים הנ"ל (פטרו גרופ וגילאון) פתאום רושמות עליות חדות. הבעיה של המשקיעים, היא שאף אנליסט לא יוצא ואומר - כדאי לקנות או למכור את אחת ממניותיו של גאידמק. על רקע התנודתיות המטורפת והכניסה של משקיע שהוא בבחינת תעלומה, פשוט בלתי אפשרי לתת מחיר יעד או המלצה. כל הערכת שווי תפספס את המטרה, כיוון שהיא לא תיקח בחשבון את הפעילות העתידית ששצפוי להכניס גאדימק לחברות שבבעלותו. על פניו, נראה כי העסקה הצפויה של אוסיף, בעניין רכישת הקרקע ברוסיה, היא צעד מבורך וחשוב מאוד לחברה. החברה מייעדת את הנכס לפרויקט בניה משולב של מגורים, משרדים, שטחי מסחר ובית מלון. מדובר בדריסת רגל ראשונה לשוק הנדל"ן הרוסי. חשוב לציין, גם כי חלק ניכר מהתמורה (35 מיליון דולר) ישולם במניות ולפי שער ממוצע של 60 הימים שקדמו לחתימה על מסמך העקרונות ועוד בתוספת 10%, כך שנראה שהעסקה היא טובה לאוסיף (שלא להגיד ממש טובה). גם העסקה של ויליפוד נראית כמו עסקה חיובית בעבור החברה ולא במקרה זינקה המניה כ-17% ביום ההודעה. לסיכום לפני מספר שבועות, כאשר ארבעת המניות היו בשפל של השפל, פגשתי גאידמק וביקשתי את התייחסתו לירידות החדות שפקדו את מניות ארבעת החברות שבבעלותו מאז רכש בהן את השליטה. גאידמק השיב בקצרה ואמר כך: "אני לא מסתכל על המניות של החברות, אני מסתכל על ההתקדמות העסקית שלהן ונכון לעכשיו, הדברים קורים בדיוק לפי התוכנית". אז האם אחרי כל ההתלהמות על מחירי הרכישה המופקעים, גאידמק מלמד אותנו שיעור בהתנהלות עסקית לפי תוכנית ואנחנו היינו פשוט חסרי סבלנות? לא בדיוק, בתחילה היה זה דווקא גאידמק ששיחרר הצהרות בנוסח - "בשבוע הבא המניות ימחקו את הירידות" וכדומה. כנראה שהיה כאן תהליך של לימוד הדדי. חבל ששכר הלימוד היה כל כך יקר ועוד בסופו של דבר נראה שהמשקיעים חזרו לאותה התנהגות - גאידמק עושה שתי עסקאות בתוך יומיים, המניות מזנקות והאופוריה חוזרת. אחרי הכל, רוח חיובית יש אבל כיוון ברור עדיין אין. שוב נשארנו עם האמונה, חג שמח.
