שער הדולר היום נמוך יותר משער הדולר לפני ה-7.10. זה אולי מפתיע, אבל לפני ה-7.10 שער הדולר היה על בערך 3.8 שקל לדולר והיום הוא באזור של 3.6 שקל לדולר. הסיכון הבטחוני בישראל אומנם ירד אבל הוא עדיין קיים, ולפעמים קשה להאמין שבעולם בו עדיין יש חטופים ישראלים בשבי חמאס ועדיין יש היתקלויות עם כוחות חיזבאללה בצפון שער הדולר נמוך יותר מעולם בו העניין הכי גדול שעל סדר היום הוא הרפורמה המשפטית, ועדיין זה המצב.

למרות ששער הדולר נמוך היום יחסית ללפני המלחמה, הוא עדיין מאוד תנודתי. כל אירוע בטחוני מקפיץ אותו למעלה אבל התפתחויות חיוביות דוחפות אותו חזרה למטה, זה מאפיין את המציאות התנודתית שאנחנו חיים בה. שער הדולר גם מושפע מאוד מוול סטריט שגם היא תנודתית בימים האלה. רק אתמול ראינו ירידות של 3% במדד הנאסד"ק למשל על רקע החששות מהחברה הסינית שפיתחה מודל AI שמאיים לשבש את התעשייה כולה. הירידות בוול סטריט מתורגמות לעליות בדולר מאחר והמוסדיים נאלצים לרכוש דולרים בכדי לשמור על גודל התיק שלהם. 

שוחחנו עם יוסי פריימן, מנכ"ל פריקו ניהול סיכונים, מימון והשקעות, על הגורמים המשפיעים על שער הדולר בתקופה הזו ובהסתכלות קדימה, וגם על התרחיש האופטימי לדולר ולאיזה שער הוא יגיע במידה והוא יתממש.

איך אתה רואה את שוק המט"ח כרגע?

"שוק המט"ח המקומי הוא בדיוק כמו שוק העגבניות. כשיש יותר מוכרים המחירים יורדים ולהפך. בשוק יש כמה שחקנים שהם גדולים על השוק והגדולים שבהם הם המוסדיים. הם פועלים לגדר את החשיפה להשקעות בחו"ל, וזה בהיקפים של מאות מיליארדים. אם קורה אירוע כמו אתמול, שהמדדים בוול סטריט נופלים בחדות, הם נדרשים להיכנס לשוק המט"ח ולעשות קניות גדולות מאוד. יש כאן אירוע שבו אנחנו רואים ירידה בשוק המניות. כדי לא להיות חשוף לשער החליפין הם מוכרים את הדולר עתידית. אם שווי התיק שלהם יורד ב-15% למשל, ממיליון דולר ל-850 אלף דולר, הם צריכים לקנות חזרה את ההפרש בעסקאות העתידיות שהם מכרו בהיקף של 150 אלף דולר כדי להתאים את התיק. כאשר יש ירידות בשוקי המניות זה יוצר קודם כל לחץ על שוק המט"ח".

• הבורסה סוגרת בשיא: ת"א 90 עלה ב-0.7%, מדד הבנייה עלה ב-1%
• ״הדולר היה צריך להיות ב-3 שקלים אלמלא הרפורמה המשפטית והמלחמה״
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המלחמה העלתה בחדות את שער הדולר מול השקל, אבל עד לא מזמן הוא אפילו היה נמוך יותר מהשער של לפני המלחמה - העניין הבטחוני כבר לא משפיע על שער החליפין?

"הוא כן משפיע, אבל הוא כבר לא במקום הראשון, הדגש במקומות אחרים. יש היום את סוגיית החטופים שמדגימה סוג של אופוריה ומחזקת את השקל. מסתכלים היום גם יותר על סוגיה המאקרו כלכלית, הגירעון, יחס חוב-תוצר ועוד. כל הסיפור של המלחמה - הוצאה, עלות, מילואים וכו' ירד למטה בגורמי ההשפעה על הדולר".

אבל עדיין יש סיכונים, רואים את ההתחממות בצפון, וגם ההסכם מול החמאס יכול להשתבש

"נכון, אבל אין סיכוי לאירוע בטחוני כמו שהיה, לכן השוק מתמחר במחירים אחרים. השוק תמיד מסתכל על כמה האירוע הנוכחי ישפיע במיידי על החיים, היום ההשפעה המיידית של המלחמה מאוד נמוכה. יש כאן פרמטרים מעודדים. אנחנו היום בעידן חדש שמצדיק שקל יותר חזק, מה גם שהרבה מהמשקיעים הזרים חוזרים בשביל להשקיע בהייטק, היו שם גיוסים למרות המלחמה. מקבלים היצע מט"ח גדול שלוחץ את השער כלפי מטה". 

• שער הדולר מזנק ב-0.8% - המשך לנפילות בוול סטריט; ומה קורה בחוזים?
• "שער הדולר יירד ל-3.06 שקלים" - מעריך האסטרטג הראשי של דיסקונט
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הדולר בשפל של יותר מ-3 שנים, עד לאן הוא ירד?

איך ייראה שער הדולר בטווח הקרוב?

"אנחנו חושבים שבטווח קצר-בינוני אנחנו נמצאים ברכבת הרים. כנראה נמשיך לראות אותה תנודתיות, ירידה ל-3.5 כשיש אופוריה ועלייה ל-3.65 כשיש הסלמה. זה יימשך כי הסיפור הבטחוני לא הולך לעזוב אותנו, ודאי אחרי שחרור של מאות מחבלים. תוסיף לזה את ההשקעות שיהיו כאן בארץ. בטווח הארוך השקל יחזור להיות חזק, זה תלוי גם  בנורמליזציה עם סעודיה. אם היא תהיה בטווח של נניח 4 שנים, השקל יורד מתחת ל-3 שקלים לדולר. זה ייצור כאן מצב אחר לגמרי ממה שהכרנו, אנחנו נהיה הגשר של סעודיה לאירופה, אנחנו פותחים ערוץ שמנגיש ומקרב את כל היציאה לים התיכון לכל מי שהיה תקוע עד עכשיו. היות והכיס של סעודיה מאוד עמוק היא יכולה להשקיע בפרויקטים שיקדמו את זה כמו בתעלת הימים או מסילת הרכבת לאילת. אם לא תהיה נורמליזציה עם סעודיה בטווח הקצר בינוני, נמשיך לנוע בין 3.5-3.65 או אפילו 3.7 שקל לדולר".

כמה וול סטריט משפיעה על הדולר עכשיו?

"מאוד, בגלל ההיקף. הפעילות השוטפת של המוסדיים לא רלוונטית, אבל פעילות נקודתית יכולה להיות משהו מאוד משמעותי. המוסדיים מחזיקים בטחונות. הם יכולים ליצור טלטלה עצומה בשוק מתוך הצורך לספק ביטחונות להשקעות שלהם. כל אירוע נקודתי בוול סטריט, כמו זה שראינו אתמול, יוצר השפעה גדולה על הדולר".

כמה טראמפ ישפיע על שער הדולר?

"גם טראמפ ישפיע מאוד. אם הוא יחזק את הכלכלה האמריקאית על ידי כך שהקניין הרוחני יהיה בארה"ב ולא בישראל, זה אומר שהמסים על כל האקזיטים לא יגיעו לישראל. כל המפעלים ייצרו בארה"ב ולא בישראל, העובדים יהיו בארה"ב, כל התעשייה שקמה מסביב להייטק תהיה בארה"ב. יש לזה השלכה גדולה וזה יחזק את הדולר. האינטרס של טראמפ הוא אמריקאי. זה מאוד ישפיע על הדולר, יש לו 4 שנים לפניו ויש לו כוח עצום כלפי מעלה לחזק את שער הדולר. אנחנו סופגים הפסד כפול - הדולר גם מתחזק לעומת סל המטבעות בגלל המהלכים של טראמפ, וגם השקל נחלש לעומת הדולר כי פעילות תצא מישראל לארה"ב".

איך אפשר להגן על עצמינו מהחשיפה לדולר?

"יש הבדל גדול בין מי שיש לו תמורות מטח לבין מי שיש לו התחייבויות. אם יש לי תמורות המצב היום קל יותר מבעבר בגלל פער הריביות. אני הייתי ממליץ לעשות הגנות, אם מישהו רוצה להנות מהפוטנציאל אפשר לרכוש אופציות פוט על הדולר, כדי גם להנות מאירוע של פיחות במקרה של אירוע בטחוני וכדומה. מצד שני כשהשערים ירוצו למעלה אני אוכל למכור את המט"ח כי האופציה זו רק זכות ולא התחייבות. אפשר לקנות פוטים על הדולר. אם אני יבואן, הסיפור אחר. צריך להיות מדויק ולעבוד לטווחים אחרים. צריך לוודא שיש לי גם הגנות דומות למתחרים שלי".

מה לגבי קרנות שורט ממונפות?

"קרן הולכת וקונה מט"ח, מפקידה אותו ומקבלת ריבית, במקרה הטוב היא תקבל כריבית מו בפיקדון. כל קרן ממונפת היא בגדר ספקולציה, זה רלוונטי אם לדוגמא אין לך כסף אבל אתה רוצה להיות חשוף, זה לא בכיוון של מכשיר הגנה אלא פתרון להתמודד עם צורך".