איך הצליחו פושעים להבריח כספים דרך הקריפטו? וסיכום שבועי בקריפטו

משפט הטורנדו קש

הכרעות דרמטיות במשפטו של מייסד פרוטוקול טורנדו קש רומן סטורם, שהואשם בהאשמות חמורות הקשורות להלבנת הון. על פי כתב האישום, חברת Tornado Cash פעלה כ"מיקסר" של מטבעות קריפטוגרפיים, כלי שנועד להקשות על מעקב אחר עסקאות. לטענת התביעה, סטורם איפשר לפושעים להלבין יותר ממיליארד דולר באמצעות השירות, כשמאות מיליוני דולרים מתוכם שימשו את קבוצת ההאקרים Lazarus Group, שנתמכת על ידי ממשלת צפון קוריאה. ההגנה טענה כי כוונתו של סטורם לא הייתה לסייע לפושעים, וכי הכלים שיצר נועדו לשמור על פרטיות המשתמשים. לעומת זאת, התביעה טענה כי סטורם ידע על השימוש הפלילי שנעשה בשירותיו והמשיך לנהל את העסק מתוך חמדנות.

למרות דיונים שנמשכו ארבעה ימים, חבר המושבעים במנהטן לא הצליח להגיע להכרעה פה אחד בשתי העבירות החמורות יותר שנידונו במשפט: הלבנת הון והפרת סנקציות, שנשאו עונש פוטנציאלי של עד 20 שנות מאסר כל אחד. עם זאת, חבר המושבעים מצא את סטורם אשם בעבירה קלה יותר: קשירת קשר להפעלת עסק בלתי מורשה להעברת כספים. כעת, סטורם צפוי לעונש של עד חמש שנות מאסר בגין הרשעתו בהפעלת עסק בלתי חוקי. 

פסק הדין, גם אם הוא חלקי, נתפס כניצחון חלקי לממשל במאמציו לפקח על שירותי ערבול קריפטו. עם זאת, הוא מעורר דאגה בקרב תומכי פרטיות וקהילת הקריפטו, שכן הם רואים בו תקדים מסוכן נגד חופש היצירה והפיתוח של קוד פתוח. התביעה ביקשה מבית המשפט להותיר את סטורם במעצר, בטענה שיש לו קשרים לרוסיה, בזמן שהיא שוקלת את צעדיה הבאים. 

• הקריפטו על השולחן: הדו"ח הדרמטי של הבית הלבן חושף שינויים שיטלטלו את השוק
• אמריקה תקנה ביטקוין? משקיעי הקריפטו בהמתנה דרוכה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הרוטציה לאת'ר

הרוטציה לכיוון האת'ר ונגזרותיו נמשכת: ראלי אלטקוינים בהובלת אתריום צובר תאוצה, כך עולה ממחקר של Binance. על פי המחקר, בחודש יולי האחרון התרחש שינוי משמעותי בדינמיקת שוק הקריפטו, שבו האלטקוינים, ולא הביטקוין, קבעו את קצב השוק. הדומיננטיות של הביטקוין ירדה ל-60.6%, הרמה הנמוכה ביותר שלה מאז ינואר, בזמן שהון עבר לאתריום ולאלטקוינים אחרים. האתריום מצידו זינק בכ-50% בחודש יולי, והוביל ראלי נרחב של אלטקוינים. הראלי התרחב מעבר לאתריום, ומטבעות כמו XRP, Dogecoin (DOGE) ו-SUI רשמו גם הם עליות. העניין הגובר בפרוטוקולים כמו SUI, שה-TVL (ערך נעול כולל) שלהם עלה באופן משמעותי, מעיד על אמון גובר במודלים מבוזרים.

• EToro משיקה מסחר במניות אמריקאיות 24/7 על בלוקצ'יין - תחרות ישירה לרובינהוד
• הנפקת הענק הבאה של הקריפטו? חברת אוצר איתריום בדרך לנאסד"ק
• תוכן שיווקי למכור את קרן ההשתלמות על ה-S&P? היא סיפקה תשואה שלילית כשהמדד עלה
• הקריפטו על השולחן: הדו"ח הדרמטי של הבית הלבן חושף שינויים...

הראלי נתמך מכמה מגמות מקבילות. החשובה שבהן אולי היא החברות הציבוריות שצברו אתריום בקצב חסר תקדים. בחודש יולי לבדו, 24 חברות חדשות הוסיפו את המטבע למאזניהן, מה שהקפיץ את סך ההחזקות הארגוניות ב-127% ל-2.7 מיליון אתריום. חברות כמו Bitmine ו-Sharplink מחזיקות כעת יותר אתריום מקרן אתריום עצמה. חברות ציבוריות קטנות יותר רוכשות יותר ויותר את'ר ומוסיפות אותו לקופות שלהן. המטרה היא להשתמש בו כנכס עתודה (Treasury Asset) לצד מטבעות מסורתיים. הדבר נתפס כמהלך חדשני בקרב החברות הללו, שמחפשות אלטרנטיבות לביטקוין, והאת'ר מהווה עבורן בחירה מועדפת. בשונה מביטקוין, שבעיקרו נחשב ל"זהב דיגיטלי" ואמצעי לשמירת ערך, אתר נתפס על ידי חלק מהחברות כנכס שיכול לייצר תשואות נוספות באמצעות "Staking", כלומר, בעלי האת'ר "נועלים" את המטבעות שלהם על מנת לתמוך ברשת האתריום ובתמורה מקבלים רווחים. עד סוף יולי, חברות החזיקו לפחות 966,304 מטבעות אתר בשווי של כמעט 3.5 מיליארד דולר, עלייה משמעותית לעומת סוף שנת 2024. מאז יוני האחרון, הן החברות המחזיקות אתר והן קרנות הסל של אתר רכשו כל אחת כ-1.6% מכלל היצע האתר במחזור. ב-Standard Chartered מעריכים כי שיעור האחזקות של החברות הציבוריות במטבע עשוי לגדול באופן דרמטי ולהגיע ל-10% מההיצע הכולל של המטבע לאורך זמן.

התופעה יוצרת אפשרות נוספת למשקיעים להיחשף למטבע דרך רכישה של החברות הללו במקום רכישה ישירה של המטבע או יחידות בתעודות הסל העוקבות אחר מחירו. בבנק סבורים שזו האפשרות העדיפה. על פי אנליסט מבנק Standard Chartered, ג'ף קנדריק, רכישת מניות של חברות ציבוריות המחזיקות אתר (Ethereum) כנכס עתודה (Treasury) היא השקעה עדיפה על פני רכישת קרנות סל (ETFs) של אתר. הסיבה לכך היא שהמכפילים של חברות אלו, שמודדים את שווי השוק שלהן לעומת ערך האתר שהן מחזיקות, מתחילים להתייצב לרמות נורמליות. בתחילה, מכפיל ה-NAV של חברות אלה היה גבוה מאוד (מעל 2.5 במקרה של SharpLink), מה שהעיד על הערכת יתר של השוק. כעת, לדברי קנדריק, המכפילים הללו מתקרבים ל-1.0, כלומר שווי השוק של החברות דומה לערך האתר שהן מחזיקות. מצב זה הופך את המניות שלהן לאטרקטיביות יותר עבור משקיעים המעוניינים בחשיפה למחיר האתר. האנליסט טוען כי מכיוון שמכפיל ה-NAV של חברות אלו קרוב ל-1, ואין סיבה שיפחת מתחת ל-1 (שכן הן מציעות הזדמנויות "ארביטראז' רגולטורי" למשקיעים), הן מהוות הזדמנות קנייה טובה יותר מאשר קרנות סל של אתר. בנק Standard Chartered שומר על יעד המחיר שלו לאתר בסך 4,000 דולר עד סוף השנה הנוכחית.

מלבד הרכישות של החברות הציבוריות ותעודות הסל מה שתומך לאחרונה במחיר האת'ר הוא עלייה בהיקף הפעילות האמיתית במטבע. נפח העסקאות היומי ברשת אתריום זינק לכמעט 1.87 מיליון עסקאות, ומתקרב לשיא כל הזמנים של 1.96 מיליון עסקאות שנרשם בינואר 2024. עלייה זו מסמנת התאוששות משמעותית עבור הרשת, שהתמודדה עם ירידה בביקוש מצד משתמשים בשנה האחרונה. הגורמים המניעים את העלייה בהיקף השימוש, מלבד רכישות החברות ותעודות הסל:

• Stablecoins: עיקר הפעילות מגיע ממטבעות יציבים כמו Tether ו-USDC, שעלייתם קשורה לאמון שנוצר בשוק בעקבות חקיקה כמו ה-GENIUS Act בארה"ב, המספקת מסגרת רגולטורית למטבעות יציבים. המטבעות הללו פועלים בעיקר על רשת האת'ריום.

• מסחר ב-DeFi: בורסות מבוזרות כמו Uniswap רושמות פעילות גבוהה.

• מטבעות ממים (Meme Coins): התעוררות במסחר במטבעות ממים ויצירת אסימונים חדשים, במיוחד על גבי רשתות שכבה 2 (Layer-2), תורמת משמעותית לעלייה בנפח העסקאות. גם במקרה זה המטבעות נוצרים בעיקר על רשת האת'ריום ורשת הסולנה, כשלאחרונה חזרה האת'ריום להוביל מהבחינה הזו. 

הנפקות קריפטו

הנפקה נוספת בתעשייה. חברת ניהול הנכסים הדיגיטליים Parataxis הודיעה כי תונפק בבורסה באמצעות מיזוג עם חברת ה-SPAC ‏SilverBox Corp IV. העסקה מעניקה לחברה שווי של 400 מיליון דולר, והחברה החדשה תיסחר בבורסת ניו יורק (NYSE) תחת הסימול "PRTX". עוד לפני ההנפקה, החברה כבר גייסה 31 מיליון דולר שיוקצו לרכישת ביטקוין, מה שיעניק למשקיעים גישה מיידית לנכס ברגע שהמניות יתחילו להיסחר. בניגוד לחברות אחרות שפשוט מחזיקות ביטקוין, Parataxis נוקטת באסטרטגיה פעילה של ניהול ביטקוין, כולל מסחר אקטיבי.

במקביל להנפקה בארה"ב, Parataxis מתרחבת לשוק הדרום קוריאני. היא רכשה לאחרונה את חברת הביוטכנולוגיה Bridge Biotherapeutics, תמתג אותה מחדש ל-"Parataxis Korea" ותשתמש בה כבסיס אזורי לפעילותה. שוק זה נחשב אטרקטיבי במיוחד מכיוון שאין בו עדיין קרנות סל (ETFs) של ביטקוין. מניותיה של Bridge Biotherapeutics זינקו ב-350% מאז ההכרזה על הרכישה.

הנה הנפקה נוספת: חברת בורסת הקריפטו Bullish, הנתמכת על ידי המיליארדר פיטר ת'יל, הגישה תשקיף להנפקה ראשונית לציבור (IPO) בארצות הברית, ושואפת להשיג שווי שוק של עד 4.23 מיליארד דולר. החברה מתכננת לגייס עד 629.3 מיליון דולר על ידי מכירת 20.3 מיליון מניות בטווח מחירים של 28 עד 31 דולר למניה. היא תסחר בבורסת ניו יורק תחת הסימול BLSH. J.P. Morgan, Jefferies ו-Citigroup ישמשו כחתמים המובילים של ההנפקה. Bullish מפעילה בורסה למסחר בקריפטו המיועדת בעיקר למוסדות. בנוסף, החברה רכשה בשנת 2023 את אתר החדשות בתחום הקריפטו CoinDesk.

זוהי ניסיונה השני של החברה להפוך לציבורית, לאחר שניסיון קודם בשנת 2022 נכשל בשל חסמים רגולטוריים. השווי המבוקש כעת נמוך ב-52% מהיעד המקורי שלה משנת 2021, שעמד על 9 מיליארד דולר. לדברי אנליסטים, הורדת השווי נועדה לאפשר עלייה במחיר המניה לאחר ההנפקה. החברה מתכננת להמיר חלק ניכר מההכנסות מההנפקה למטבעות יציבים (stablecoins) המגובים בדולר אמריקאי, תוך שיתוף פעולה עם מנפיקים של מטבעות כאלה.

ברבעון הראשון של 2025, החברה דיווחה על הפסד של 349 מיליון דולר, לעומת רווח של 105 מיליון דולר שנה קודם לכן. הפסד זה מיוחס לירידה בשווי ההוגן של אחזקות הקריפטו שלה.

חדשות נוספות מהשבוע האחרון

נמשכות המתנות הרגולטוריות של הממשל בארצות הברית לעולם הקריפטו. רשות ניירות הערך של ארצות הברית (SEC) פרסמה הודעה רשמית שבה קבעה כי פרוטוקולי "Liquid Staking" אינם נחשבים בדרך כלל לניירות ערך לפי החוק האמריקאי. החלטה זו מספקת בהירות רגולטורית חשובה בתחום הפיננסים המבוזרים (DeFi). ההחלטה זכתה לברכות מצד גורמים משפטיים בתחום הקריפטו, שהגדירו אותה כ"ניצחון גדול" עבור המשתמשים. היא מאשרת את הלגיטימיות של מודלים מבוזרים של staking. מומחים מאמינים כי הבהירות הרגולטורית הזו עשויה להוביל לגל של השקעות מצד גופים מוסדיים, שעד כה נמנעו מכניסה לתחום בשל אי-הוודאות.

בעקבות ההודעה, מטבעות ניהול של פרוטוקולים מובילים הגיבו בעליות מתונות. המטבע LDO של לידו (Lido) עלה בכ-4.5%, והמטבע RPL של רוקט פול (Rocket Pool) עלה בכ-10.5%, אם כי חלק מהרווחים נמחקו בהמשך. חשוב לציין כי למרות העליות במחירי המטבעות, לא נרשמה זרימת הון משמעותית לפרוטוקולי ה-staking עצמם, וסך ערך הנכסים הנעולים (TVL) בתחום נשאר יציב על כ-67 מיליארד דולר, כשלידו מחזיקה בנתח שוק דומיננטי של כ-47%.

מהפך בתעשיית הכרייה. חברת כריית הביטקוין Iren Limited הודיעה כי עקפה את יריבתה הגדולה MARA והפכה לכורת הביטקוין המובילה מבחינת כוח החישוב (hashrate), ייצור הביטקוין וניצול צי השרתים שלה בחודש יולי. על פי נתוני החברה, היא כרתה 728 מטבעות ביטקוין, לעומת 703 מטבעות שכרתה MARA. Iren ניצלה יותר מ-90% מצי המכונות שלה, בעוד ש-MARA עשתה שימוש בפחות מ-75% מהצי שלה. ל-Iren היה hashrate ממוצע של 45.4 EH/s, לעומת 43.94 EH/s ל-MARA. הנתונים הללו משקפים את העלייה הכללית ב-hashrate של רשת הביטקוין, שעבר לראשונה את רף ה-900 EH/s בחודש יולי.

בנוסף לכריית ביטקוין, Iren דיווחה על הכנסות של 2.3 מיליון דולר מעסקיה בתחום מחשוב הבינה המלאכותית (AI Cloud), מגמה שצוברת תאוצה בקרב כורי קריפטו, בניגוד ל-MARA, שנשארה כורת ביטקוין "טהורה". הדוחות הפיננסיים של Iren מציגים הכנסות שיא של 86 מיליון דולר ורווחי חומרה של 66 מיליון דולר ביולי, הנתמכים על ידי כלכלת כרייה חזקה וביקוש לשירותי ה-AI שלה.

מה עשו המטבעות הגדולים בשבוע האחרון

לאחר שבוע שהתאפיין בעיקר בירידות, שוק המטבעות הדיגיטליים התאושש מעט ביום רביעי, כשמטבעות מובילים כמו ביטקוין ואתריום רשמו עליות, אם כי לא חזרו למחירם לפני שבוע. הביטקוין מדשדש סביב רף ה-115,000 דולר, בעוד האתריום עבר את ה-3,600 דולר. 

אנליסטים בשוק נותרו אופטימיים ורואים בירידות האחרונות הזדמנות עבור משקיעים. לדברי ריאן ראסמוסן מ-Bitwise, תנודתיות היא חלק טבעי משוק שורי ו"השוק הנוכחי אינו שונה". הוא מסביר כי ירידות קצרות טווח נובעות ממסחר ממונף וחיסול פוזיציות, אך בראייה ארוכת טווח, השוק נמצא במגמת עלייה מתמשכת.

ביטקוין: המטבע המוביל נסחר כעת תמורת 114.9 אלף דולר, ירידה שבועית של כ-3%.

את'ר: ירידה של 4% השבוע הביאה את מחירו ל-3672 דולר. 

ריפל: איבד כ-4% למחיר 2.98 דולר.

בייננס קוין: ירידה של כ-3% למחיר 773 דולר.

סולנה: המטבע איבד השבוע כ-6% למחיר 168 דולר.

טרון: המטבע הגדול היחיד שעלה השבוע בכ-3% למחיר 0.34 דולר, מה שהחזיר אותו למקום השישי. 

דוג'קוין: ירד בכ-8% למחיר 0.205 דולר.