הסכום הוכפל והגרסה השתנתה: מה התגלה בבדיקה של בסט?

קבוצת בסט בסט קבוצה -6.19%  שהונפקה בבורסה רק בתחילת יוני נדרשת כבר לתקן את הדוחות הכספיים שנכללו בתשקיף ההנפקה. הסיבה אינה טעות חישוב רגילה, אלא תשלומים שביצעה חברה-בת מקופת החברה עבור עבודות פרטיות בנכסים שבבעלות בעלי השליטה ובני משפחותיהם, מבלי שבעלי השליטה חויבו בגינם בזמן אמת.

לפי ממצאי הבדיקה החיצונית, בין ספטמבר 2025 ליוני האחרון שילמה החברה-הבת לקבלני משנה כ-2.2 מיליון שקל, כולל מע"מ, עבור עבודות פרטיות שבוצעו בנכסים של בעלי השליטה וקרוביהם. בתוספת ריבית, שחושבה לפי הריבית המרבית שמשלמת בסט לגופים המממנים אותה, הגיע הסכום לכ-2.29 מיליון שקל.

בסט מדווחת כי בעלי השליטה שילמו לחברה את מלוא הסכום "באופן מיידי וללא כל ערעור". אלא שהאירוע גדול יותר ממה שהחברה העריכה בדיווח הראשוני בשבוע שעבר, אז דובר על סכום של בין 700 אלף שקל למיליון שקל ועל כך שהכספים הגיעו לבעלי השליטה בשגגה. בעקבות אותו דיווח העבירו בעלי השליטה לחברה 1.1 מיליון שקל.

כעת התמונה משתנה. לא רק שהסכום גדל ביותר מפי שניים, אלא שהבדיקה מבהירה כי מדובר בחשבונות בגין עבודות פרטיות שביצעו קבלני משנה בנכסים של בעלי השליטה וקרוביהם, אשר שולמו מכספי החברה-הבת ולא נרשמו בזמן אמת כחוב של בעלי השליטה כלפי בסט.

הרווח דווקא יעלה

באופן מעט חריג, תיקון הדוחות לא צפוי להקטין את הרווח של בסט, אלא להגדיל אותו. הסיבה היא שהתשלומים הפרטיים נרשמו בחברה כחלק מעלויות הפרויקטים, אף שלמעשה היה צריך לרשום אותם כחוב של בעלי השליטה כלפי החברה. הוצאתם מסעיף העלויות והכרה בחוב כלפי החברה משפרות את הרווח המדווח.

לפי האומדן הראשוני, הרווח הנקי של בסט ב-2025 יתוקן מכ-52.21 מיליון שקל לכ-52.52 מיליון שקל - תוספת של כ-310 אלף שקל. ברבעון הראשון של 2026 יעלה הרווח הנקי מכ-11.85 מיליון שקל לכ-12.31 מיליון שקל - תוספת של כ-468 אלף שקל.

יתרת החוב של בעלי השליטה תעודכן לכ-579 אלף שקל בסוף 2025 ולכ-1.65 מיליון שקל בסוף הרבעון הראשון של 2026. מאחר שהתשלומים נמשכו גם לאחר סוף מרץ, הסכום הכולל הגיע עד יוני לכ-2.2 מיליון שקל לפני ריבית.

מבחינה כמותית, השינוי קטן ביחס להיקף הפעילות של בסט, שסיימה את 2025 עם הכנסות של כ-1.9 מיליארד שקל והון עצמי של כ-733 מיליון שקל. גם החברה עצמה קובעת כי הטעות אינה מהותית מבחינה כמותית. עם זאת, היא הגיעה למסקנה שמדובר בטעות מהותית מבחינה איכותנית - כלומר, בגלל אופי התשלומים, הקשר לבעלי השליטה והמשמעות מבחינת הממשל התאגידי והבקרות.

מה קרה ל-2.2 מיליון השקלים הנוספים?

בדיווח הראשוני העלתה בסט גם חשש כי כ-2.2 מיליון שקל נוספים שולמו באמצעות קבלן משנה לצדדים שלישיים מחוץ לפרויקט, בניגוד לדין ולנהלי החברה. הבדיקה הנוכחית מספקת הסבר מעט מרוכך יותר לסעיף הזה.

• בסט: חשש שכספים עברו לבעלי השליטה דרך קבלן משנה - 1.1 מיליון שקל הוחזרו
• BST, הפניקס ומנורה רוכשות 487 דירות להשכרה בטורונטו בכ-332 מיליון שקל

לפי "תשאול מקיף של עובדים ומנהלים והגורמים המעורבים בחברה" כפי שכותבת כעת בסט בהודעה לבורסה, הכספים שימשו לתשלומים הקשורים לפרויקט עצמו, אך בוצעו שלא בהתאם לנהלי החברה ונכללו בסעיף הבלתי צפוי מראש של הפרויקט, המכונה בצ"מ. כלומר, החשש כי הכספים יצאו לחלוטין מהפרויקט נחלש, אבל עדיין נותרה שאלה בנוגע לאופן האישור, התיעוד והסיווג שלהם.

בנוסף מצאה הבדיקה כי כ-100 אלף שקל שמקורם בפרויקט אחר שולמו עבור צד שלישי שלא כדין ושלא בהתאם לנהלים. מעבר לכך, נבדקים סכומים נוספים של כמיליון שקל, שלגביהם עדיין קיים חשש לאי-סדרים. הבירור אמור להסתיים לפני פרסום דוחות הרבעון השני.

לכן גם הנתונים שפרסמה בסט כעת אינם סופיים. רואי החשבון של החברה עדיין לא סקרו את האומדנים, והחברה מזהירה כי הסכומים עשויים להשתנות עם השלמת הבדיקה.

אירוע שמגיע מיד אחרי ההנפקה

העיתוי הופך את האירוע לרגיש יותר. בסט השלימה בתחילת יוני גיוס של כ-400 מיליון שקל, לאחר ביקושים של כמיליארד שקל, ומכרה לציבור כ-13.75% ממניותיה. משפחת טנוס נותרה בעלת השליטה עם כ-69%, והפניקס מחזיקה בכ-17.25%. החברה נכנסה לבורסה לפי שווי של כ-3 מיליארד שקל לאחר הכסף. ההנפקה התבססה בין היתר על דוחות 2025 והרבעון הראשון של 2026, שכעת יפורסמו מחדש.

רוב התקופה שנבדקת קדמה להנפקה, אם כי התשלומים נמשכו עד יוני - החודש שבו הפכה בסט לציבורית. אין בדיווח אינדיקציה לכך שהחברה או המשקיעים ידעו על האירועים בעת ההנפקה; לפי הדיווח הקודם, הבדיקה נפתחה רק לאחר שהגיע לחברה מידע בנוגע לבדיקת מע"מ אצל אחד מקבלני המשנה. עם זאת, האירוע מעלה שאלות לגבי איכות הבקרות שהיו קיימות בחברה בעת שהציגה את נתוניה למשקיעים.

• כפרית מגדילה רווח ב-19%: השקל קיזז 66 מיליון שקל מהמכירות ברבעון
• אלומה: דיבידנד של 62 מיליון שקל ורכישה עצמית של עד 15 מיליון

הבדיקה מנוהלת על ידי שלומי דרורי, ששימש מבקר הפנים של בסט בתקופתה כחברה פרטית, בליווי עורכי דין חיצוניים. בעלי השליטה לא השתתפו בדיונים בממצאים. החברה מציינת כי טרם מונו בה דירקטורים חיצוניים, טרם הוקמה ועדת ביקורת וטרם מונה מבקר פנים בהתאם לדרישות החלות עליה כחברה ציבורית. יו"ר החברה רפי ביסקר הוא כיום הדירקטור היחיד שאינו נמנה עם בעלי השליטה.

בסט תפרסם מחדש בתוך 21 ימים את הדוחות ל-2025 ולרבעון הראשון של 2026, לצד תיקון דוח הדירקטוריון והפרק בתשקיף העוסק בעסקאות עם בעלי עניין. דוחות הרבעון השני יכללו ביאור מפורט על האירוע.

מניית בסט מגיבה לדיווח בירידה של כ-6% ונסחרת סביב שווי של כ-2.8 מיליארד שקל - נמוך בכ-8% מהשווי שבו נכנסה לבורסה. השינוי החשבונאי עצמו קטן ואפילו מעלה מעט את הרווח, אבל מבחינת השוק הסוגיה המרכזית היא אחרת: כיצד שולמו מכספי החברה חשבונות פרטיים של בעלי השליטה, מדוע הם לא זוהו לפני ההנפקה, והאם הבדיקה שעדיין נמשכת תחשוף אירועים נוספים.