פרופ אסווט דמודארן
צילום: טוויטר

"כל ירידה במניות 7 המופלאות היא הזדמנות קנייה"

פרופ' אסוות דמודרן מאונ' ניו יורק מדגיש את כוחן של ענקיות הטכנולוגיה ואת הובלתן בכלכלה ובשווקים הפיננסיים; האם ירידות מחירים יוצרות הזדמנות השקעה במניות כמו אנבידיה ומטא, או שהמומנטום בשוק הוא רק משחק זמני?
רוי שיינמן | (4)

"ענקיות הטכנולוגיה ממשיכות להוביל את הכלכלה והשווקים הפיננסיים, ובכך מהוות הזדמנות השקעה, גם במקרים של ירידות במחירי המניות", כך טוען אסוות דמודרן, פרופסור למימון מבית הספר "שטרן" לעסקים באוניברסיטת ניו יורק, המכונה לעיתים "דיקאן הערכות השווי".

בריאיון ציין דמודרן כי נכון להיום "היסודות הכלכליים לא משחקים תפקיד משמעותי" עבור ענקיות הטכנולוגיה. לדבריו, מחירי המניות של החברות האלו מונעים בעיקר על ידי אווירה ומומנטום, ופחות על ידי נתונים כמו רווחים ותזרים מזומנים.

פרופ' אסווט דמודארן; קרדיט: טוויטר

פרופ' אסווט דמודארן; קרדיט: טוויטר

 

משחק המחירים מול משחק ההשקעות

דמודרן מסביר כי השווקים פועלים בשני אופנים עיקריים: האחד הוא "משחק ההשקעות", שבו היסודות הכלכליים כמו רווחים ותזרימי מזומנים חשובים, והשני הוא "משחק המחירים", שבו סוחרים משפיעים על כיוון השוק בעיקר על בסיס מצב הרוח והמומנטום. נכון להיום, טוען דמודארן, משחק המחירים שולט בזירה.

הוא מציין כי "שוק שהוגדר לאורך השנה כ'מתומחר לשלמות' עשוי להיתקל בתיקונים משמעותיים". עם זאת, הוא ממליץ למשקיעים לנצל תיקונים אלו כהזדמנות להוסיף לתיק לפחות מניה אחת או שתיים מתוך שבע המופלאות: מטא, אנבידיה, טסלה, מיקרוסופט, גוגל, אמזון ואפל.

 

אנבידיה ככוכבת שוק ה-AI

לדבריו, אנבידיה  NVIDIA CORP היא החברה הבולטת ביותר מבין ענקיות הטכנולוגיה, בעיקר בזכות יכולתה להפיק רווחים מהתחום הלוהט של בינה מלאכותית (AI). החברה מובילה בבניית תשתיות בתחום ה-AI, ובמחיר המניה שלה מגולמות ציפיות לכך ששוק ה-AI שווה בין 3 ל-4 טריליון דולר.

"המבחן האמיתי של אנבידיה", מסביר דמודארן, "הוא לא אם אנשים ירכשו את השבבים שלה, אלא אם היא תוכל להציע מוצרים ושירותים שאנשים יהיו מוכנים לשלם עבורם". בריאיון קודם שהעניק בספטמבר, הדגיש דמודארן כי הערכת השווי של אנבידיה קשורה לא רק ל-AI אלא גם לציפייה שהחברה תמצא מנוע צמיחה חדש בשוק גדול אחר.

למרות ירידות שחוותה המניה במהלך השנה, היא עדיין רשמה עלייה מרשימה של 179% - פחות מהזינוק של 238% בשנת 2023, אך עדיין אחת מהמניות הטובות ביותר בשוק הטכנולוגיה ובמדד ה-S&P 500.

דמודרן מסכם בכך שההשפעה של ענקיות הטכנולוגיה על הכלכלה והשווקים הפיננסיים הופכת אותן להשקעה כמעט בלתי נמנעת עבור משקיעים שמחפשים ערך בטווח הארוך. לדעתו, תיקונים בשוק הם הזדמנות אסטרטגית להרחיב את ההשקעה בענקיות אלו, שממשיכות להוות "מכונות מזומנים" ולחולל שינוי בשוקי ההון.

 

אסוואת דמודרן: מחשבות וציטוטים על נושאים מרכזיים

הטכנולוגיה וה-AI

דמודרן רואה את התחום הטכנולוגי, ובעיקר את תחום הבינה המלאכותית (AI), כקטליזטור מרכזי לעשור הקרוב. לדבריו, "נבידיה אינה רק חברה שמייצרת שבבים; היא בונה את התשתית לדור הבא של הכלכלה הדיגיטלית."

באחד מהפודקאסטים שבהם השתתף, הוא הדגיש: "המחיר של נבידיה לא משקף רק את ערך השבבים שלה, אלא את התקווה שהיא תצליח להרחיב את גבולות הטכנולוגיה וליצור שוק חדש בשווי טריליוני דולרים."

בראיון נוסף, דמודרן אמר: "הצלחה בבינה מלאכותית לא נמדדת בטכנולוגיה עצמה, אלא במוצרים ובשירותים שגורמים לאנשים לשלם עליה. זה האתגר האמיתי של חברות כמו נבידיה ומיקרוסופט."

כלכלת השוק ושוקי המניות

דמודרן מאמין שהשוק נמצא בעידן חדש שבו הרגש גובר על היגיון כלכלי מסורתי. "כשהשוק פועל לפי פסיכולוגיה ולא רק נתונים, המשקיעים צריכים להיות מוכנים לתנודתיות רבה יותר."

בראיון לבלומברג ב-2023, הוא הסביר: "המניות של ענקיות הטכנולוגיה מתומחרות 'לשלמות'. אפילו טעות קטנה יכולה להוביל לתיקונים חדים."

בהתייחסות לנאסד"ק ול-S&P 500, הוא אמר: "המדדים האלו לא משקפים רק את הכלכלה האמריקאית, אלא את התחושות של מיליוני משקיעים שמונעים יותר ממומנטום ופחות מתוצאות פיננסיות."

השקעות ESG (סביבה, חברה וממשל תאגידי)

"אני תומך במטרות של ESG, אבל השקעות צריכות קודם כל לעמוד במבחן הכלכלי," אמר דמודרן בכנס מימון בשנת 2024. "לא כל חברה ירוקה היא השקעה טובה. משקיעים צריכים לבחון האם המטרות הערכיות תואמות לתשואות שהם מצפים להן."

הוא אף הוסיף: "המושג ESG הפך למילה אופנתית, אבל צריך להיזהר שלא להפוך אותו לכלי שיווקי בלבד."

בדיון פומבי עם משקיעים, הוא אמר: "כאשר ESG הופך לאידיאולוגיה, המשקיעים מאבדים את היכולת לקבל החלטות מושכלות."

שוק הקריפטו

דמודרן גישר בין עמדות סקפטיות לבין הכרה בחשיבות החדשנות בתחום הקריפטו. "ביטקוין הוא כמו זהב דיגיטלי, לא השקעה פרקטית אלא מקום לשמור ערך," הוא אמר בכנס ב-2024.

בהתייחסות לאית'ריום ולפלטפורמות מבוססות בלוקצ'יין אחרות, דמודרן ציין: "הטכנולוגיה מאחורי הקריפטו היא המעניינת. השאלה היא האם היא יכולה ליצור ערך אמיתי או שיישארו רק חלומות."

בראיון נוסף, הוא סיכם: "קריפטו הוא הימור על העתיד. אם אתם משקיעים, דעו שאתם לא רוכשים נכס אלא תקווה."

תגובות לכתבה(4):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 4.
    אבי 06/12/2024 11:09
    הגב לתגובה זו
    לבנתיים מרוצה
  • 3.
    האמיתי 03/12/2024 21:30
    הגב לתגובה זו
    עוד ציקדדה שחושב שהוא יודע
  • 2.
    אלון 03/12/2024 17:45
    הגב לתגובה זו
    וכל דדת המופלאים האחרים יבהו בקנאה. ואינטל תזנק גם.
  • 1.
    מה יהיה עם המומחים האלה... (ל"ת)
    המוזיז הארצי 03/12/2024 17:28
    הגב לתגובה זו
אתר לייצור גז טבעי במפרץ הפרסי קרדיט: גרוקאתר לייצור גז טבעי במפרץ הפרסי קרדיט: גרוק
TOP 10

לא מי שחשבתם: 10 המדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם

דירוג עשרת הגדולים למדינות עם התוצר לנפש הגבוה בעולם אולי לא יכיל את המדינות בעלות העוצמה הרבה ביותר או ההשפעה הרחבה ביותר אבל הוא ישקף את המדינות העשירות שאיכות החיים בהן היא הגבוהה בעולם- מקטאר ועד ברוניי, ריכזנו לכם את הרשימה המלאה

הדס ברטל |
נושאים בכתבה תוצר לנפש

הדירוג העולמי של התוצר לנפש משקף  לא רק את עוצמת הכלכלה אלא גם את איכות החיים והמדיניות הכלכלית של כל מדינה. התוצר לנפש לא בהכרח מייצג את הכלכלות הכי חזקות עם התעשיות הכי חכמות, אלא בעיקר איך התוצר במדינה מתחלק עבור כלל האוכלוסיה בה, מה שמעיד על רמת החיים במדינה. מדינות עם כלכלות חזקות כמו גרמניה לא נמצאת כאן וגם מעצמות על עם כוח והשפעה כמו רוסיה או סין לא יהיו פה. ברשימה לשנת 2025 ניתן למצוא בעיקר מדינות קטנות, עשירות במשאבים או כאלה שהשכילו לבנות כלכלה חכמה ומגוונת.

1 # סינגפור

סינגפור מדורגת בראש הרשימה עם תוצר לנפש של כ־156 אלף דולר, אוכלוסייה של כשישה מיליון תושבים ותמ"ג כולל של כ־547 מיליארד דולר. שיעור האבטלה במדינה עומד על כ־3.2% בלבד, והיא נחשבת לאחת הכלכלות החדשניות והפתוחות בעולם. כלכלת סינגפור מבוססת על שירותים פיננסיים, לוגיסטיקה, מסחר חוץ, ייצור אלקטרוניקה ותחומי פארמה וביוטכנולוגיה. הצלחתה נובעת מתכנון כלכלי מוקפד, מיסוי תחרותי וניהול ציבורי יעיל, אך אתגרי יוקר המחיה ותלות בשווקים חיצוניים ממשיכים להציב לממשלה משימות לא פשוטות. ענף השירותים הפיננסיים הוא אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של סינגפור, לצד היותה מהנמלים הגדולים בעולם. חברות ענק כמו DBS Bank, SingTel, ו־Singapore Airlines מייצגות את עוצמת המגזר העסקי המקומי. המדינה נחשבת גם לאחת המובילות בעולם ביצוא שבבים וציוד אלקטרוני מתקדם, והיא מרכז אזורי של חברות טכנולוגיה בינלאומיות כמו Google, Meta ו־Microsoft. התלות הגבוהה בסחר העולמי הופכת אותה לרגישה לתנודות גלובליות, אך הגיוון הענפי והניהול הקפדני מעניקים לה עמידות יוצאת דופן.


עובדים
 בחברת טכנולוגיה בסינגפור קרדיט: גרוק
עובדים בחברת טכנולוגיה בסינגפור - קרדיט: גרוק


2 # לוקסמבורג

מדינה אירופאית קטנה שלה תוצר לנפש של כ־152 אלף דולר. במדינה מתגוררים כ־678 אלף איש בלבד, התמ"ג שלה נאמד בכ־93 מיליארד דולר עם שיעור האבטלה שעומד על כ־5.9%. לוקסמבורג ביססה את מעמדה כאחת מהמדינות העשירות בעולם בזכות היותה מרכז פיננסי ובנקאי חשוב באירופה, בו פועלות מאות קרנות השקעה בינלאומיות. לצד זאת היא משקיעה רבות בתשתיות טכנולוגיות ובתחום הלוגיסטיקה. עם זאת, גודלה המצומצם והיעדר משאבי טבע מגבילים את פוטנציאל הצמיחה העתידי ומחייבים גיוון כלכלי רחב יותר. נמצאות בתחומה חברות בינלאומיות רבות, בהן Amazon Europe, PayPal ו־Ferrero, הקימו את המטות האירופיים שלהן במדינה בזכות תנאי המס האטרקטיביים. בנוסף, המדינה מובילה בתחום הלוויינים והחלל באמצעות החברה SES Global, מהגדולות בעולם בתחום התקשורת הלוויינית. היא מתמחה גם ביצוא שירותים פיננסיים ופתרונות דיגיטליים, שמחזקים את מעמדה כמרכז עסקי מתוחכם.

3 # איחוד האמירויות הערביות 

לאיחוד האמירויות יש תוצר לנפש של כ־132 אלף דולר. באמירויות חיים כ־10.9 מיליון תושבים, התמ"ג עומד על כ־537 מיליארד דולר ושיעור האבטלה הוא מהנמוכים בעולם, כ־2.1%. במשך עשורים נשענה הכלכלה המקומית בעיקר על נפט וגז, אך בשנים האחרונות ביצעה האמירויות מהפך מרשים לכלכלה מגוונת יותר, כאשר היא מרחיבה את מקורות ההכנסה שלה לתחומי מסחר לא־נפטי, תיירות, פיננסים, לוגיסטיקה, נדל״ן וטכנולוגיה. דובאי ואבו דאבי הפכו למוקדי עסקים בינלאומיים, אך המדינה מתמודדת עם הצורך לשמר את הצמיחה תוך צמצום התלות באנרגיה מסורתית. חברות ענק ממשלתיות כמו Emirates, Etihad Airways, ADNOC, ו־DP World הן מהגדולות בעולם בתחומן. איחוד האמירויות הפכה למרכז סחר חופשי אזורי, שבו נחתמים הסכמי סחר עם עשרות מדינות. דובאי היא כיום מוקד עולמי לסטארט־אפים בתחום הפינטק, האנרגיה הירוקה וה-AI. המדינה גם אחת המובילות בעולם ביצוא זהב, יהלומים ושירותים לוגיסטיים, וממשיכה לשמש גשר בין מזרח למערב.

נשיא קזחסטן, קאסים-ז'ומארט טוקאייב (יוטיוב)נשיא קזחסטן, קאסים-ז'ומארט טוקאייב (יוטיוב)

הכלכלה של קזחסטן - המדינה שהצטרפה להסכמי אברהם

עוזי גרסטמן |
נושאים בכתבה קזחסטן

קזחסטן מצטרפת להסכמי אברהם. בפועל יש כבר עשרות שנים הסכמים עם קזחסטן, צפוי שההצטרפות תרחיב את שיתופי הפעולה בכמה מישורים. אבל מיהי בעצם קזחסטן? ועל מה מבוססת הכלכלה שלה?

קזחסטן היא אחת הכלכלות הצומחות באירואסיה, עם מיקום גאוגרפי שממצב אותה כגשר בין סין לאירופה ובין רוסיה למזרח התיכון. שטחה הוא כ- 2.72 מיליון קמ"ר, והיא התשיעית בגודלה בעולם. אין לה מוצא לים פתוח\ יש לה גבולות ארוכים שהופכים אותה לצומת דרכים חשוב בסחר העולמי. 

היקף. אוכלוסייה 20.6 מיליון תושבים. זו מדינה עם אוכלוסייה צעירה יחסית שמספקת כוח עבודה זול ואיכותי. הנשיא הוא קאסים-ז'ומארט טוקאייב זה שש שנים. קזחסטן היא רפובליקה נשיאותית: ראש המדינה הוא נשיא הנבחר ולו סמכויות רבות, לרבות כמפקד עליון של הכוחות המזוינים. קיים ריכוז של כוח בידי הנשיא וההנהגה. 

התמ"ג הנומינלי מתקרב ל-300 מיליארד דולר בסוף 2025, בעוד במונחי PPP הוא חוצה את ה-900 מיליארד. התמ"ג לנפש במונחי PPP עומד על כ-36,000 דולר, רמה דומה לטורקיה, אך נמוכה במקצת מרוסיה. המעבר ממשק מבוסס מחצבים בלבד למשק מגוון יותר נמצא בעיצומו, עם דגש על לוגיסטיקה, דיגיטל ותעשייה קלה.

צמיחה של 6% 

כלכלת המדינה מבוססת על נפט. ברבעונים הראשונים של השנה נרשמה צמיחה שנתית של 6.1%-6.3%, כאשר התחזיות השנתיות נעות בין 5.5% מהבנק העולמי ל-5.9% מקרן המטבע. הגורם המרכזי: הרחבת שדה טנגיז, שהושקה רשמית בינואר 2025 והוסיפה 260 אלף חביות ליום בתפוקה מלאה. תפוקת הנפט הכוללת עברה את ה-100 מיליון טון בשנה, שיא היסטורי עם 75.7 מיליון טון בינואר-ספטמבר ו-8 מיליון טון באוקטובר לבדו. טנגיז לבדו תורם כשליש, עם תפוקה יומית שהגיעה ל-953 אלף חביות ביוני.