האטה כלכלית בהודו: הצמיחה הרבעונית מתקרבת לשפל של שנתיים

כלכלת הודו רשמה צמיחה של 5.4% בלבד ברבעון השלישי של השנה, נתון שמתקרב לשפל של כמעט שנתיים. התוצאה נמוכה משמעותית מהתחזיות, שעמדו על כ-6.5%  ומהתחזית של הבנק המרכזי ההודי (RBI) שעמדה על 7%. לפי נתוני הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה של הודו, ההאטה נגרמה בעיקר בגלל ירידה בקצב הצמיחה של מגזרי הייצור והכרייה. בעוד שהנתונים הצביעו על חולשה רחבה בכלכלה, תחומים כמו חקלאות ושירותים הראו סימני התאוששות. לדוגמה, מגזר החקלאות צמח ב-3.5%, לעומת 1.7% באותה תקופה בשנה שעברה. לעומת זאת, מגזרים כמו ייצור ומינרלים ספגו ירידות חדות, עם צמיחה של 2.2% בלבד בייצור והתכווצות של 0.1% בכרייה. הירידה המשמעותית גרמה גם לתגובה מהירה בשווקים, כשהתשואות על אג"ח ממשלתיות ל-10 שנים ירדו ל-6.7% לעומת 6.8% לפני פרסום הנתונים.

אתגרים למדיניות המוניטרית

הנתונים המטרידים עשויים להשפיע על המדיניות המוניטרית של הבנק המרכזי, במיוחד כאשר ועדת המדיניות המוניטרית צפויה להתכנס בין 6 ל-8 בדצמבר. הבנק לא העלה את הריבית מאז יולי 2022, ונראה כי השוק ציפה להמשך מדיניות זו, אך כעת ייתכן והלחץ לשקול הקלות יגבר. למרות התוצאות המאכזבות, כלכלנים צופים התאוששות בחודשים הקרובים בזכות עונת החגים, עלייה בצריכה הכפרית, ותוכנית ההשקעות הציבורית המוגברת של הממשלה. העלייה בהוצאות בתקופת החגים ושיפור בביקוש הכפרי עשויים לתרום לצמיחה יציבה יותר. הממשלה צפויה להאיץ את ההוצאות התקציביות, בעוד שהנתונים האחרונים מצביעים על התאוששות בצריכת מוצרי צריכה בסיסיים (FMCG) ועלייה במכירות רכבים דו-גלגליים, מה שמחזק את הציפיות לצמיחה משופרת. אליסיה גרסיה הררו, כלכלנית בכירה ב-Natixis, העריכה כי הצמיחה בשנת 2025 תעמוד על 6%-6.4%. עם זאת, הבנק המרכזי צופה תחזית צמיחה גבוהה יותר של 7.2% לשנת הכספים שתסתיים במרץ 2025.  בהקשר הגלובלי, הודו עשויה להימנע מהשפעות שליליות משמעותיות תחת הממשל החדש של דונלד טראמפ, מכיוון שהיא לא שחקנית מרכזית בשינויים בשרשראות האספקה כמו סין. הררו ציינה כי הודו עשויה לשמור על יציבות יחסית בכך שתתמקד בייצור לצריכה מקומית, מה שעשוי להגן עליה מפני מכסים פוטנציאליים.