מניות חברות השבבים בשנה קצת מאתגרת. נראה כי הקפיצה הגדולה בביקושים לשבבי בינה מלאכותית, שהניעה את העליות במניות השבבים, נרגעה וכעת קיימים אפילו חששות לגבי האטה. כך למשל מצד אחד מניית אנבידיה  NVIDIA CORP ירדה אחרי שעקפה את הצפי בדוחות רק ב-5% בהשוואה לעקיפה ממוצעת של 12% בדוחות הקודמים, ומצד שני מיקרון  MICRON TECHNOLOGY דיווחה על תוצאות חזקות ושלחה את מניות השבבים למעלה. מניות השבבים הישראליות, כמו נובה נובה (US) , קמטק  קמטק (US) וגם טאואר טאואר (US) , מושפעות מהתנודות במניות השבבים האחרות, ובאופנהיימר אופטימיים לגבי טאואר.

ראסל אלוונגר, מנכ"ל טאואר; קרדיט: יחצ

"פוטנציאל הצמיחה של טאואר לא מגולם במחיר המניה"

מניית טאואר עלתה כבר ב-41% מתחילת השנה, אבל באופנהיימר סבורים כי יש לה עוד מקום לעלות: "בעקבות מפגש משקיעים שערכנו עם הנהלת טאואר, אנו צופים המשך צמיחה בפעילות החברה לקראת סוף השנה ובראיה לשנת 2025", כתבו האנליסטים באופנהיימר. "טאואר נהנית מתמהיל מכירות מפוזר בין סגמנטים שונים, מחשיפה לשוק ה AI בפעילות שבבי RF-SiGe/SiPho ומצפי לתחילת הייצור במפעל החדש ב Agrate באיטליה. אנו סבורים כי פוטנציאל הצמיחה בשנת 2025 כתוצאה מגורמים אלה אינו מגולם בציפיות המשקיעים, כאשר המניה ממשיכה להסחר בדיסקאונט עמוק לממוצע ענף השבבים. בכך, אנו משמרים את המלצתנו Outperform על מניית טאואר ומעלים את מחיר היעד מ 50 דולר ל-60 דולר (אפסייד של 40%) בהתבסס על מכפיל EV/EBITDA  של 10 לתחזית 2025".

באופנהיימר כתבו על ביצועי היתר של טאואר לעומת חברות שבבים אחרות: "טאואר הציגה ברבעון השני של 2024 הכנסות של 351 מיליון דולר, צמיחה רבעונית של 7% וירידה שנתית מתמתנת של 2%, וסיפקה תחזית להכנסות של כ-370 מיליון דולר ברבעון השלישי 2024, המשקפת צמיחה שנתית של כ-4%", כותבים באופנהיימר.

• האם לבנקים בוול סטריט יש אפסייד של עשרות אחוזים?
• "הבינה המלאכותית משנה את מפת הסייבר"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

"לעומתה, חברות שבבים רבות (הן חברות foundry והן בעלות כושר ייצור עצמי בתחום שבבים אנלוגיים) רשמו ירידות דו-ספרתיות בהכנסותיהן לעומת הרבעון המקביל, עם צפי להמשך חולשה גם ברבעון הבא. לדוגמה, חברת GLOBALFOUNDRIES  GLOBALFOUNDRIES הציגה ברבעון השני ירידה של 12%. חברת ה foundry  הגרמנית X-Fab רשמה ירידה שנתית של 10%, ואילו מובילות שוק השבבים האנלוגיים, חברות  ON SEMICONDUCTOR ,  TEXAS INSTRUMENTS ו- STMICROELECTRONICS הציגו ברבעון השני שיעורי ירידה שנתית בהכנסות של 16%, 17% ו-24% בהתאמה, עם צפי להמשך חולשה גם ברבעון הבא. הדבר מעיד על יתרונות טאואר במיקוד בתחומי צמיחה", מוסיפים באופנהיימר.

שוק ה-AI כמנוע צמיחה

באופנהיימר גם כתבו על תחום הבינה המלאכותית כמנוע צמיחה של החברה: "תחום הבינה המלאכותית מהווה, ללא ספק, את מנוע הצמיחה המרכזי (ואולי היחיד) בשוק השבבים הכולל, המחפה על דעיכה בסגמנטים של הרכב, התעשיה, המחשוב הכללי והתקשורת", ציינו האנליסטים באופנהיימר.

• רבעון חזק לדלק US, רווח נקי של 178 מיליון דולר
• טראמפ מבטיח "דיבידנד מכסים" של 2,000 דולר לכל אמריקאי
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הונאה של 2 מיליארד דולר - עונש של 11 אלף שנות מאסר - ומוות...

"טאואר מניבה כמחצית מהכנסותיה מתחום שבבי ה-RF, כולל שוק תשתיות דאטה סנטר, המהווה את הפעילות הצומחת והרווחית ביותר, ובכך חשופה במידה פחותה למוקדי חולשה (כמו שוק הרכב, המהווה כ-10% בלבד מהכנסותיה). תחום התקשורת האופטית RF-SiPho מצטיין בפרופיל צמיחה חזק במיוחד, וצפוי להוות השנה מעל 5% מהכנסות טאואר (מרמה זניחה בשנה שעברה) ולהכפיל את עצמו ב-2025", מוסיפים באופנהיימר. במקביל, טאואר מתכננת תחילת ייצור של שבבי RF-SOI במפעל החדש ב Agrate בצפון איטליה, עם תכנית להגיע לקיבולת ייצור מלאה לקראת סוף 2025. אנו סבורים כי השגת יעדים אלה אמורה להוביל להפתעה משמעותית בתוצאות טאואר לעומת תחזיתנו ותחזיות הקונצנזוס".

נוסף על כך, לאחרונה הודיעה טאואר על הסכם ענק עם קבוצת אדאני ההודית להקמת מפעלי שבבים ב-10 מיליארד דולר. הפרויקט צפוי להיות במחוז מהרשטרה שבמערב הודו. הודו מקבלת אהדה גדולה בשנים האחרונות מצד המערב, בשל ההפנמה של המדינות המערביות שהן השאירו את הייצור לסין ואין להם אלטרנטיבה טובה. במקביל, הסינים עושים שרירים ופולשים גם לייצור מורכב וטכנולוגי שמערער את מעמדה של ארה"C ומדינות המערב. 

מניית טאואר נסחרת בוול סטריט לפי שווי של 4.86 מיליארד דולר אחרי עלייה של 41% מתחילת השנה ושל 75.5% בשנה האחרונה. המניה נסחרת במכפיל 21 על הרווחים הצפויים לה השנה ומכפיל 18.5 על הרווחים הצפויים לה בשנה הבאה.