לאופולד אשנברנר הוא אחד המנהלים הצעירים ביותר בעולם קרנות הגידור. בגיל 23, ללא ניסיון השקעות מקצועי קודם, הוא הצליח לגייס כסף רב יותר לקרן החדשה שלו מרוב מנהלי התיקים המנוסים כשהם פותחים קרן עצמאית. הגיוס המוצלח נובע מהמוניטין שלו כמומחה צעיר לבינה מלאכותית, תחום שמושך עניין רב מצד משקיעים.

קרן ההגידור שלו, Situational Awareness, מנהלת כיום יותר מ-1.5 מיליארד דולר. הוא מתאר אותה כ"צוות חשיבה על בינה מלאכותית". האסטרטגיה כוללת השקעות במניות של חברות שצפויות להפיק תועלת מפיתוח טכנולוגיות AI - חברות מוליכים למחצה, תשתיות וחברות אנרגיה, יחד עם השקעות בחברות סטארט-אפ נבחרות כמו Anthropic. אשנברנר בחר לקרוא לקרן על שם המאמר שכתב על הזדמנויות וסיכוני הבינה המלאכותית המתקדמת. כשותף למחקר הוא גייס את קרל שולמן, חוקר בתחום הבינה המלאכותית שעבד בעבר בקרן ההשקעות של פיטר ת'יל.

התוצאות עד כה חיוביות. הקרן רשמה עלייה של 47% אחרי עמלות במחצית הראשונה של השנה. באותה תקופה, מדד S&P 500 עלה ב-6% כולל דיבידנדים, ומדד של קרנות גידור טכנולוגיות עלה כ-7%. אשנברנר, יליד גרמניה, עבד תקופה קצרה כחוקר ב-OpenAI לפני שעזב את החברה.

הכסף רץ אחרי ה-AI

אשנברנר אינו המנהל היחיד שמנסה לרכוב על גל הבינה המלאכותית. קרנות גידור המתמחות בתחום זה הוקמו בקצב מהיר בחודשים האחרונים. התופעה נובעת מהעניין הגובר של משקיעים להשתתף בסיפור הצמיחה של הבינה המלאכותית.

• פלנטיר שוברת שיאים – והמשקיעים מחפשים תשובות
• OpenAI משיקה את GPT-5: המודל שמבין מתי לחשוב לעומק ומתי פשוט לענות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

Value Aligned Research Advisors, חברת השקעות מניו ג'רזי שהוקמה על ידי האנליסטים הכמותיים לשעבר בן הוסקין ודיוויד פילד, השיקה קרן גידור המתמקדת בבינה מלאכותית במרץ. הקרן צברה כבר כמיליארד דולר בנכסים. החברה מנהלת בסך הכל כ-2 מיליארד דולר באסטרטגיות השקעה הקשורות לבינה מלאכותית. גם מנהלי קרנות מנוסים נכנסים לתחום. סטיב כהן, מנהל הקרן Point72, הקצה 150 מיליון דולר להקמת קרן גידור המתמחה בבינה מלאכותית. הקרן, שנקראת Turion על שם מדען המחשבים אלן טיורינג, מנהלת כיום יותר מ-2 מיליארד דולר ורשמה עלייה של כ-11% השנה עד יולי.

בהסדר יוצא דופן שמסמן תפנית במדיניות הסחר האמריקאית, אנבידיה ו-AMD הסכימו להעביר 15% מהכנסותיהן ממכירת שבבי AI בסין ישירות לאוצר האמריקאי. בתמורה, החברות יקבלו רישיונות ייצוא לדגמי שבבים מותאמים לשוק הסיני, צעד שלא נראה כמותו בעשורים האחרונים. למעשה טראמפ שוב מאותת שהכל זה ביזנס. הכל עסקים. רוצים למכור לסין יש לזה מחיר - תשלמו.    

ההסדר מתמקד בשבבים שעוצבו במיוחד לעמידה בהגבלות הייצוא האמריקאיות: ה-H20 של אנבידיה וה-MI308 של AMD. למרות שמדובר בגרסאות "מוחלשות" של המעבדים המתקדמים, הם עדיין מעוררים מחלוקת רבה בבייג'ינג, שם גורמים רשמיים טוענים לבעיות ביצועים ופרצות אבטחה. אלא שלסינים אין ברירה והם הזמינו בהיקפים גדולים בחודשים האחרונים. 

עסקה בשווי מיליארדים - אבל במחיר אסטרטגי

הנשיא טראמפ, מקדם מדיניות של "תמורה מיידית" - החלפת הקלות סחר בהשקעות ישירות או תשלומים לארה"ב. הוא לחץ על אפל להתחייב להשקעות ענק בייצור אמריקאי והוביל להגדלת ההשקעות שלה בארה"ב ב-100 מיליארד דולר, אך הפעם מדובר למעשה במס ייצוא על חברות אמריקאיות.

הפוטנציאל הכספי משמעותי: אנבידיה דיווחה על 4.6 מיליארד דולר הכנסות מה-H20 ברבעון האחרון שנמדד, והחמיצה עוד 2.5 מיליארד בגלל ההגבלות. הסרת המגבלות עשויה להכניס לקופת ארה"ב כמיליארד דולר ברבעון. AMD צפויה להגיע ל-3-5 מיליארד דולר ב-2025 אם ההגבלות יוסרו, לפי הערכות האנליסטים. 

• שוחד חוקי? Nvidia ו-AMD יחלקו את הכנסות ממכירת השבבים לסין עם ממשלת ארה"ב
• השקת הכלב הרובוטי הסיני מזניקה שוק של 50 טריליון דולר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המספרים המרשימים מסתירים דילמה עמוקה יותר: האם ארה"ב מוכנה להקריב יתרון טכנולוגי ושיקולי ביטחון לאומי תמורת הכנסות מידיות? לכאורה גם גם השבבים האלו הם "נחותים" יותר וקיבלו אישור לייצוא, כך שלמעשה טראמפ זוכה מכל הכיוונים - גם מגדיל את הקופה וגם לא נותן לסינים טכנולוגיה עילית שאותה הוא שומר לשוק האמריקאי.  

סין מאיצה פיתוח עצמאי - והמערב מאבד שליטה