מניות הן לא הנכסים היחידים שמגיעים לשיא של כל הזמנים. הזהב הגיע לרמות שיא בשבוע שעבר, כולל שיא תוך יומי של 2,202 דולר ביום שישי. המתכת היקרה עלתה כעת קרוב ל-20% מאז השפל האחרון באוקטובר וכמעט 10% מאז אמצע פברואר.

דוח של ה-UBS מצביע על כך שהראלי במחיר הזהב בחודש האחרון התרחש למרות מספר סיבות שלאו דווקא היו בעד הזהב. בעוד שההערות בשבוע שעבר של יו"ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול, הציתו מחדש את האופטימיות בשוק ביחס לקצב הורדות הריבית בארה"ב, השווקים נעשו זהירים יותר לגבי כמה מהר ובכמה הפד' עשוי להוזיל את עלויות ההלוואות. השווקים מרמזים כעת על הפחתה קצת יותר מ-0.9% ב-2024, ירידה מצפי של 1.2% לפני כחודש. בנוסף, המשקיעים היו מוכרים קרנות הנסחרות בזהב, לטובת איגרות חוב ממשלתיות איכותיות, שבהן התשואות גבוהות.

חלק מהעלייה האחרונה עשויה לשקף גורמים טכניים, שכן המחירים חצו את רמות ההתנגדות העיקריות. אבל למרות שב-UBS רואים פוטנציאל לירידה מחיר הזהב בטווח הקרוב, זה לא אומר שעליית המחיר תיבלם בהמשך השנה. בבנק רואים שהזהב נתמך על ידי מספר מגמות:

נראה כי הפד' בדרך להורדת הריבית. גם פאוול כאמור הדגיש זאת בפני הקונגרס בשבוע שעבר, וציין שוועדת המדיניות המוניטרית "לא רחוקה" מלהיות משוכנעת שהורדת הריבית היא צעד ראוי. דבריו תמכו במקרה הבסיסי של הבנק לפיו הפד' יפחית את הריבית ב-0.75% במהלך 2024, ככל הנראה החל מיוני. גם ב-UBS צופים שהתשואה האג"ח הממשלתיות ל-10 שנים תרד מ-4.07% הנוכחיים לכ-3.5% עד סוף השנה.

• 10,000 עובדים עשויים לאבד את עבודתם ב-UBS עד 2027
• UBS: העליות במניות הטכנולוגיה לא נגמרו, ה-AI רק בהתחלה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הבנק המרכזי והמשקיעים שרוכשים זהב צריכים להיות מעודדים. נתוני יצוא הזהב של שוויץ מצביעים על כך שהביקוש של הבנק המרכזי צפוי להימשך בחודשים הבאים, זאת בעקבות רכישות של הבנק המרכזי הגלובלי של יותר מ-1,000 טון בכל אחת מהשנתיים האחרונות, הרמות הגבוהות ביותר מאז שנות ה-60. גם הביקוש ממשקיעים בסין היה חזק, מה שעשוי לשקף זהירות לגבי התחזית לשוק המניות ולמחירי הנכסים. משלוחי הזהב לחודש ינואר כמעט הוכפלו מחודש לחודש ל-207 טון, כאשר כמחצית מהכמויות הללו יוצאו ליבשת סין והונג קונג. בנוסף, ב-UBS צופים תשואה ברכישת תעודות סל על ידי משקיעים, מכיוון שאלו מושפעים מהפחתות הריבית של הפד' וככל שהמומנטום האחרון של הזהב מושך השקעות נוספות.

סיכון גיאופוליטי מוגבר אמור גם לתמוך בזהב. עם תחילתה של מערכת הבחירות בארה"ב, סיכון פוליטי עשוי להפוך למוקד גדול יותר עבור המשקיעים. למירוץ לבית הלבן יש פוטנציאל להחריף את המתיחות בין ארה"ב לסין, כאשר הנשיא לשעבר דונלד טראמפ מציע מכסים של "יותר מ-60%" על יבוא מהמדינה. המלחמה בין רוסיה לאוקראינה נותרה קולחת ותפניות בלתי צפויות בסכסוך עלולות לתרום לתנודתיות. בבנק אף אומרים כי זה נכון גם לגבי המלחמה בין ישראל לחמאס, כשהתקיפות על נתיבי הים האדום נמשכות.

בסופו של דבר, ב-UBS נשארים חיוביים לגבי מחיר הזהב לשנת 2024, וממשיכים להמליץ עליו כגידור תיק. בבנק צופים שהזהב יגרום לעלייה של 2,250 דולר לאונקיה, אך מדגישים כי יש לחכות לירידה במחירים כדי לקבל חשיפה, גם אם אלו יתבררו כצנועים וקצרים. בבנק גם ממשיכים לראות בזהב אמצעי גידור טוב לתיק נגד עליות סיכון; הם ממליצים על הקצאה של כ-5% בתיקים מגוונים ומאוזנים מבוססי USD.

• טראמפ מתקרב להכרעה על יו״ר הפד הבא ודורש ריבית נמוכה בהרבה
• ביל אקמן בונה ברקשייר האת’וויי משלו: הווארד יוז רוכשת חברת ביטוח
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מה ההון הממוצע של ישראלי ומה ההון של אמריקאי?

מארק האפלה, מנהל השקעות ראשי UBS Global Wealth Management: "התחזית שלנו למחירי הזהב לשנת 2024 ממשיכה להיות חיובית, ואנחנו ממליצים על החזקת זהב בתיק ההשקעות ככלי גידור, כשאנו צופים שמחירי הזהב יגיעו ל-2,250 לאונקיה. אך יחד עם זאת ממליצים להמתין לנסיגה נקודתית במחיר, לפני הגדלת החשיפה. החזקת זהב בתיק היא אמצעי גידור טוב אל מול עלייה בסיכונים, וממליצים על הקצאה של כ-5% לזהב בתיק ההשקעות".