הקורונה כבר לא מאיימת - מודרנה כבר לא מעניינת

התורה הכלכלית מתבססת על ציפיות. צופים אינפלציה - תהיה אינפלציה, מעריכים שהמניה תעלה - היא תעלה. זה לא מדע מדויק ולכן זה לא תמיד קורה, אבל ציפיות במקרים רבים מגשימות את עצמן. ההסבר פשוט: אם אנחנו מצפים למשהו אנחנו פועלים לפיו. אם אנחנו מעריכים שהמניה תעלה אנחנו נקנה אותה. אם אנחנו מצפים לעליית מחירים אז אם אנחנו הצד המוכר נעלה מחירים, ואם אנחנו הצד הקונה "נסכים" ונקבל את עליית המחירים. 

כשהיו ציפיות שהקורונה תשתק את הכלכלה, מניות החיסונים טסו לשמיים. במקביל הן כמובן גם נהנו ממכירות בקצב עלייה אקספונציאלי. אבל כשהתברר שהקורונה אומנם כאן כדי להישאר, אבל היא כבר חלק מהשגרה, המניות צנחו. אז מנסים להחיות את הקורונה כל פעם מחדש - חיסון רביעי, חיסון חמישי ובדרך יש גם תרופות לקורונה. אבל המניות לא מתאוששות. חברות התרופות -  PFIZER (סימול: PFE),  MODERNA (סימול: MRNA),  BIONTECH SE ADR (סימול: BNTX) ו-NOVAVAX INC (סימול: NVAX) לא יכולות לבנות על הקורונה לבדה. 

מניית מודרנה עלתה 2% אתמול בערב לאחר שהחברה דיווחה על תוצאות טובות בחיסון אותו היא פיתחה עבור הקיץ. על פי הדיווח, חיסון זה צפוי לתקוף גם את הווריאנט הראשוני של המגפה וגם את נגיף האומיקרון. אבל היא איבדה 40% מתחילת השנה ו-70% מהשיא. היא נסחרת במחיר של 149 דולר המבטא לה שווי של קרוב ל-60 מיליארד דולר. מכפיל הרווח שלה על רווחי השנה הוא כ-5-6 - נשמע מציאה, אבל מכפיל הרווח לרווחי השנה הבאה הוא 16-18. הסיבה - שנה הבאה כבר לא צריך כל כך הרבה חיסוני קורונה. השנה המכירות מעל 20 מיליארד ושנה הבאה מחצית - כ-10 מיליארד דולר. ומה יהיה עוד שנתיים-שלוש? או שהקורוונה תחזר בוויריאנטים חדשים ומפחידים ומודרנה תעשה קאמבק, או שמודרנה תצטרך לחשב מסלול מחדש. כשרואים את הנתונים האלו מבינים גם את האינטרסים הכלכליים העצומים של חברות התרופות לפתח מוצר כנראה טוב, אבל לא מושלם, לא כזה שמחסל כל אפשרות ומוטציה של ווריאנטים.

חדשות בתחום הקורונה היו אתמול גם בנובהווקס - הוועדה המייעצת ל-FDA אישרה את חיסון הקורונה של נובהווקס. הוועדה המייעצת טענה כי חיסון זה הינו קריטי למערכת כאשר מדובר בחיסון שנספג על ידי חלבון, ובכך יתכן וימשוך אליו כאלו שחששו בעבר מחיסון ה-mRNA של פייזר ומודרנה. 

• חובות של 800 מיליון אירו והפסדי ענק: האם אינטר בדרך לפשיטת רגל?
• אינטר מזנקת ב-24% אחרי שהודיעה שתגייס 38 מיליון שקל

מאז תחילת השנה איבדה נובהווקס מעל ל-65%. פיזר שלהבדיל מהמתחרות בתחום החיסונים יש לה היקף גדול של מוצרים איבדה 9% מתחילת השנה וביונטק שותפתה של פייזר איבדה קרוב ל-40%. 

התחרות מתגברת ההגעה הצפויה של חיסון הקורונה של נובהווקס לצד הדיווחים החיוביים של מודרנה מסמלים שינוי בשוק החיסונים. יתכן ובחודשים הקרובים נראה גידול בתחרות בין יצרניות החיסונים, בייחוד כאשר אותן חברות מתכננות לייצר חיסון עבור עונת הסתיו, שעל פי ה-FDA תהיה בה התפרצות נוספת של הקוורנה.

כזכור, ה-FDA צפוי להיפגש ב-28.06, לדון בשאלה בנוגע לסיכויים להתפרצות נוספת של הנגיף בסתיו, ובמידה וכן, ידונו אנשי הוועדה באם להמליץ על התחסנות כנגד הנגיף המקורי או שמא כנגד וריאנטים שמסתובבים כעת בעולם בפועל. 

• האיש שישפיע על עתיד ה-AI, והמשמעות של משפט גוגל
• במטרה להתחרות באנבידיה: וואווי מפתחת שבב AI חדש
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

מנכ"ל מודרנה, סטפן בנסל, מסר בראיון לתקשורת כי החברה לא תהיה מסוגלת לפתח את חיסון האומיקרון המדובר בזמן. נגיף האומיקרון אגב, פיתח לעצמו תת וריאנטים כמו ה-BA.1, וירוס שהתפתח לאחרונה, ונגדו מיועד חיסון הקורונה החדש של מודרנה. פייזר מבצעת ניסויים סביב חיסון האומיקרון שלה בעצמה. 

נראה שהחיסון של מודרנה אמור להיות איכותי -  חיסון האומיקרון החדש הגדיל את מספר הנוגדנים בגופם של המשתמשים בו פי 8 לעומת החיסון המקורי.אבל מה זה שווה אם הוא לא יגיע בזמן?  כך או אחרת, וריאנט הקורונה השולט כעת בארה"ב הוא ה-BA.5 וה-BA.4. כדי לתקוף את הוריאנט החדש BA.1 מפתחות עת כאמור החברות חיסונים, אבל לא בטוח כלל שזה יהיה החיסון האחרון. 

בהינתן התחרות הגדולה בתחום ובהינתן הירידה הדרמטית בהיקף המכירות הצפוי בשנה הבאה, המניות בתחום כבר פחות אטרקטיביות. האנליסטים שעד לפני שנה המליצו על קנייה, שינו את הסנטימנט. פייזר כאמור פחות רגישה, ביונטק השותפה דווקא אהודה עדיין בזכות התמחור והמוצרים בקנה, נובהווקס בתמחור נמוך, אך נתפסת כמסוכנת מאוד ומודרנה בעיני חלק מהאנליסטים עדיין צריכה לרדת.