פירמת רואי החשבון האמריקאית BDO USA, מהבולטות בשוק האמריקאי בתחום הביקורת, המס והייעוץ, נמצאת בעיצומו של מהלך רחב לקיצוץ עלויות הכולל פיטורי עובדים, עצירת נסיעות עסקיות לא חיוניות והידוק כללי של התקציב התפעולי. הרקע לצעדים החריפים: חוב עצום ויקר שנטלה החברה מקרן ההשקעות אפולו (Apollo Global Management), במסגרת מהלך למימון עלות מניות עובדים (ESOP).

BDO גייסה באוגוסט 2023 הלוואה בסך 1.3 מיליארד דולר מאפולו, מתוך מטרה להפוך את החברה לבעלות משותפת של עובדיה. הריבית על ההלוואה, שעמדה תחילה על כ-10%, עודכנה ביוני האחרון כלפי מטה ב-100 נקודות בסיס, אך נותרה גבוהה משמעותית ביחס לרמות המקובלות בשוק. החוב המכביד דורש תשלומי ריבית גבוהים, מה שמאלץ את הנהלת החברה לבצע התאמות מהירות בניהול ההוצאות כדי להימנע מלפגוע ביציבותה הפיננסית.

בין הלקוחות - First Brands שקרסה והותירה נושים עם חוב עתק

לקשיים של BDO נוספה גם הפגיעה התדמיתית בעקבות קריסתה של First Brands Group, ספקית חלפים גדולה לתעשיית הרכב, שנחשבה לאחד מלקוחות הדגל של הפירמה. באפריל 2025 העניקה BDO ל-First Brands חוות דעת חלקה על הדוחות הכספיים שלה, שזה בעצם מעין אישור של רואי החשבון שהדוחות תקינים. אך זמן קצר לאחר מכן, החברה פנתה לדלויט כדי לבצע בדיקת עומק (Quality of Earnings) לבקשת המלווים, שהובילה לאיתור פגמים גדולים בדוחות לרבות מינוף חריג ועסקאות רבות מחוץ למאזן.

First Brands קרסה והותירה אחריה חוב של למעלה מ-10 מיליארד דולר, מכה קשה למשקיעים, והכתם נותר גם על BDO. הקריסה העלתה תהיות בקרב שוק ההון באשר לאיכות הביקורת שביצעה הפירמה, ולכשירות מערכות הפיקוח הפנימיות שלה.

• 38% מהמזון שמיוצר בישראל הולך לאיבוד
• "גם אחרי הפשרה על הרווחים הכלואים מדובר במיליארדים לא מבוטלים"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

תביעה ייצוגית מצד עובדים - וטענות לניפוח ערך

בנוסף, אחת מההשפעות המשניות של תוכנית ה-ESOP ש-BDO יזמה, היא תביעה ייצוגית שהוגשה על ידי אחד העובדים, בטענה כי נדרשו לשלם מחיר מופרז עבור המניות, מה שפגע בהם כלכלית. התביעה עשויה להוות מקור סיכון משפטי נוסף, במיוחד אם תסתיים בפיצוי או הסדר פשרה.

משקיעים נוטים להגיב בחרדה לפרוץ מלחמות ומשברים בינלאומיים, אבל מה קורה כשהלחימה מסתיימת? מחקרים אקדמיים מקיפים שבחנו 440 משברים בינלאומיים לאורך 84 שנים מגלים תמונה מורכבת יותר ממה שנהוג לחשוב.

מחקר ראשון ומוביל בתחום של החוקרים הנק ברקמן ובן יעקובסן מאוניברסיטת מאסי בניו זילנד, שפורסם ב-2006, מלמד שמשברים גורמים בשלב הראשון כצפוי לירידת שערים. זה לכאורה מחקר ישן, אבל מסקנותיו מתבטאות גם במחקרים מתקדמים יותר. המחקר שכותרתו "War, Peace and Stock Markets", מצא שמשברים בינלאומיים גורמים לירידה ממוצעת של 4% בתשואות השנתיות של שווקי המניות העולמיים. החוקרים הגדירו משבר בינלאומי כ"מצב שבו מתקיימים שלושה תנאים הכרחיים: איום על מדינה, סיכוי סביר לתגובה, וסבירות למעורבות בעימות צבאי".

בחודש הראשון של משבר, השווקים בירידה ממוצעת של 0.45%. במהלך המשבר הירידה החודשית הממוצעת מתמתנת ל-0.15%, וכשהמשבר מסתיים מתרחשת עלייה חודשית של 0.27% בממוצע. החוקרים כותבים: "בהתבסס על שווי השוק העולמי בתחילת 2000, המשבר הממוצע עולה למשקיעים בינלאומיים כ-280 מיליארד דולר. עם כמעט שישה משברים שמתחילים כל שנה בממוצע, יותר מ-1.4 טריליון דולר בשנה".

מחקר של חברת Cooke Wealth Management מציג נתונים מההיסטוריה. כשפרצה מלחמת העולם הראשונה, מדד הדאו ג'ונס צנח בכ-30% והבורסות נסגרו לארבעה חודשים. אבל כשהן נפתחו מחדש המדד זינק ב-88%.

• חשבתי למכור היום את המניות, אבל התחרטתי - זו הסיבה
• רמז עבה לסיום העליות בבורסה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המאמר מצטט: "מלחמת העולם השנייה עקבה אחרי דפוס דומה. למרות חוסר ודאות ראשוני לאחר פלישת היטלר לפולין ב-1939, השוק האמריקאי הפתיע וטיפס ב-10%. אחרי התקפת פרל הארבור ב-1941, המניות ירדו ב-2.9% אך מחקו את ההפסדים תוך חודש".