מדד חדש בשם S&P Digital Markets 50 הושק השבוע על ידי S&P Dow Jones Indices, זרוע המדדים של ענקית המידע הפיננסי S&P Global. המדד נועד להציע למשקיעים חשיפה מגוונת לתחום הקריפטו, לא רק דרך מטבעות דיגיטליים, אלא גם באמצעות מניות של חברות הפעילות בענף. בפועל, מדובר במוצר שמאחד 15 מטבעות קריפטו מרכזיים עם 35 מניות של חברות הקשורות לתחום, בהן בורסות, חברות בלוקצ’יין, ספקיות ארנקים דיגיטליים, שירותי סליקה ועוד. 

המדד פותח בשיתוף עם חברת Dinari והוא נועד לספק למשקיעים מדד מאוזן ושקוף שמייצג בצורה רחבה את שוק הנכסים הדיגיטליים. תנאי הסף הברורים שפורסמו מוודאים שהמדד כולל רק נכסים בעלי שווי שוק משמעותי: מטבע דיגיטלי חייב להיות בעל שווי שוק של לפחות 300 מיליון דולר כדי להכנס למדד, ואילו בהקשרי מניות, על החברה להציג שווי שוק של לפחות 100 מיליון דולר. בנוסף, לא יותר מ-5% ממשקל המדד יינתן לנכס בודד

המדד לא ייסחר בבורסה המסורתית אלא יהיה נגיש כטוקן ניתן להשקעה, שיונפק על ידי Dinari וייקרא dShare. הטוקן יהיה זמין בפלטפורמת Dinari עד סוף השנה, ויספק למשקיעים חשיפה ישירה למדד מבלי לרכוש את הנכסים עצמם. הרעיון הוא לאפשר למשקיעים, פרטיים ומוסדיים, להיחשף לשוק הקריפטו מבלי לבחור מטבע או מניה בודדת, ובכך להפחית סיכון וליהנות מהפיזור שמספק מדד מקצועי. לאור המגבלה שאף נכס לא יעלה על 5% מהמדד, אין חשש מדומיננטיות של ביטקוין או את’ריום בלבד. 

זהירות, תנודתיות לפניך?

המהלך של S&P לא מגיע בחלל ריק. מדובר בתקופה שבה ממשל טראמפ נוקט קו רגולטורי מקל יחסית כלפי מטבעות דיגיטליים, והשווקים מגיבים בהתאם. בשנת 2025, מניית קוינבייס Coinbase 3.06%   זינקה בכ-55%, סטרטג'י MicroStrategy Inc  שהפכה להיות מעין "קופת ביטקוין" רווחית עלתה בכ-24%, וחברת סירקל Circle Internet 1.17%  , שעוסקת במטבעות היציבים נחשבת לאחת ההנפקות הציבוריות החזקות של השנה. גם הביטקוין עצמו שבר במהלך סוף השבוע שיאים חדשים וחצה לראשונה את קו ה-125 אלף דולר. 

• המניה של האחים וינקלבוס צונחת מתחת למחיר ההנפקה
• בורסת ניו יורק תשקיע 2 מיליארד דולר בפולימרקט
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

על הרקע הזה, ההשקה של מדד שמאגד את כל התחום נראית כמו מהלך שנועד לקרב את המשקיעים המוסדיים והכסף החכם עוד צעד לעבר אימוץ הקריפטו. באמצעות כלי מדד קלאסיים, S&P לוקחת שוק תנודתי מאוד והופכת אותו לנגיש יותר דרך מסגרת מדדית, הנשענת על כללים ברורים ומנגנון איזון רבעוני. קמרון דרינקווטר, מנהל המוצר הראשי של S&P DJI, הסביר שהמדד מציע "כלים עקביים, מבוססי־כללים, כדי להעריך ולהיחשף לתחום". לדבריו, "הקריפטו והנכסים הדיגיטליים כבר לא בשוליים, אלא במרכז הכלכלה הגלובלית".

המשקיע נאסים טאלב, מחבר הספר הידוע "הברבור השחור", הזהיר השבוע כי שוק המניות האמריקאי נמצא בעיצומה של עלייה שמטשטשת את הבעיות המבניות האמיתיות. לדבריו, למרות השיאים הרצופים במדדים והזינוק ברווחי החברות, הסכנה האמיתית כיום אינה מסתתרת - אלא גלויה לעין. הוא מכנה אותה "ברבור לבן": משבר צפוי של חוב תופח והולך. בהופעתו בפורום הכלכלי בגריניץ', טאלב הסביר כי ארה"ב מתקדמת בבירור לעבר נקודת שבר, שבה הוצאות הריבית על החוב הפדרלי ייהפכו לסעיף הגדול ביותר בתקציב. "כשאתה מגיע למצב שבו שירות החוב הוא ההוצאה הגדולה ביותר שלך - אתה בצרות, בין אם אתה אדם פרטי, חברה או מדינה", הוא אמר. לדבריו, רק נס יוצא דופן יכול למנוע את המשבר הזה, אך בינתיים אין שום סימן שיקרה כזה נס.

עם זאת, טאלב מדגיש כי אינו פסימי מוחלט. קרן הגידור שבה הוא פועל, Universa Investments, ממשיכה להאמין בכיוון החיובי של שוק המניות, אבל לדבריו אופטימיות כזו חייבת לבוא לצד הגנה. "ניהול סיכונים אמיתי הוא איזון בין ראייה שורית קיצונית לבין צורך אובססיבי בגידור", הוא הסביר. "אם אינך שורד את המשברים - לא תרוויח לאורך זמן".

כשנשאל על האפשרות שהבינה המלאכותית תהווה את ה"נס" שיחלץ את הכלכלה, טאלב השיב בזהירות: ייתכן, אך לא בטוח. לדבריו, טכנולוגיות חדשות אכן עשויות להאיץ צמיחה, אך הן גם יוצרות סיכונים מסוג חדש - אותם אירועים נדירים ובעלי השפעה קיצונית שהוא עצמו טבע להם את השם "ברבור שחור". "בעבר טכנולוגיה יצרה משרות חדשות והעלתה את ערך העבודה האנושית," אמר טאלב. "אבל כיום דווקא העובדים המיומנים עלולים להיפגע ולהידרדר למשרות פשוטות יותר".

בנוסף, טאלב הצביע על סיכון נוסף לכלכלה האמריקאית - התלות שלה במהגרים מיומנים. הוא טען כי מגבלות על אשרות H-1B, כפי שהוגדרו באחרונה על ידי הנשיא, דונלד טראמפ, עלולות לפגוע בחדשנות ובצמיחה. "צריך לשלם לאנשים כדי לקבל ויזות כאלה," אמר בהומור רציני למחצה, "כי אם זרם המהגרים ייחסם, הפגיעה תורגש במהירות".

• האיש שראה את הברבור השחור לפני כולם
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

לדבריו, המשקיעים נוטים לעתים לחשוב שהסיכונים הגדולים ביותר הם דווקא אלה שאינם נראים לעין, אך המציאות הנוכחית הפוכה - הסכנה המרכזית גלויה, פשוט מתעלמים ממנה. "כולנו רואים את ההר של החוב, אבל מעדיפים להאמין שהוא ייעלם מעצמו", סיכם טאלב. "זה לא יקרה. בלי שינוי דרמטי, אנחנו בדרך למשבר לבן - ברור, צפוי ובלתי נמנע".