פאלנטיר נופלת בגלל אנתרופיק - ואז טראמפ נכנס לתמונה

מניית פאלנטיר ממשיכה לרדת יחד עם כל סקטור התוכנה על רקע החשש ממודל Mythos של אנתרופיק, אבל וודבוש טוענים שהפחד מוגזם, וטראמפ מוסיף רוח גבית עם פוסט חריג. השאלה הגדולה היא אם מדובר ברעש זמני, או בסדק אמיתי בסיפור של אחת ממניות ה-AI הבולטות של השנים האחרונות

פאלנטיר כבר לא רגילה להיראות פגיעה. במשך חודשים ארוכים היא הייתה אחת ממניות הדגל של גל ה-AI - מניה שהשוק התייחס אליה כמעט כשילוב בין חברת תוכנה ביטחונית, פלטפורמת דאטה ומכונת צמיחה עם סיפור אסטרטגי. אבל בימים האחרונים התמונה נראית אחרת. המניה ממשיכה לרדת, כשביום חמישי איבדה יותר מ-7% והיום נפלה 5% לפני שקצת נרגעה לירידה של כ-2.5%. היא כבר נמצאת בירידה של כ-40% מהשיא שאליו הגיעה בתחילת נובמבר.

למה פאלנטיר נופלת?

לכאורה, מדובר בעוד תיקון במניית טכנולוגיה יקרה, ופלנטיר יקרה, אם כי השיפור המתמשך והצמיחה במספרים מדביקים את העלייה במחיר. המניה נסחרת כעת במכפיל רווח של 70 על שנה הבאה, היא כבר היתה במכפיל רווח כפול. 

הסיבה לירידה היא הסנטימנט השלילי כלפי סקטור התוכנה כולו  מחשש מהיכולות של מודל Mythos של אנתרופיק. מדובר במודל AI שהחברה מציגה ככלי עוצמתי, כזה שלא שוחרר לציבור הרחב בשל רמת הסיכון שלו, אלא מוגבל לתצוגות ארגוניות מבוקרות. עצם קיומו של מודל כזה מחדד אצל המשקיעים שאלה לא נוחה: אם מודלי AI הופכים לחזקים כל כך, האם הם עלולים לכרסם גם ביתרון של חברות כמו פאלנטיר, שבנו את הסיפור שלהן על ניתוח נתונים, קבלת החלטות ואינטגרציה בין מערכות?

• פלנטיר נופלת ב-8% - מה הקשר למייקל ברי?
• המניות הבולטות בוול סטריט, ולאן הולכת פלנטיר?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ומכאן, שלא מדובר בחשש ספציפי, לא עוזבים לקוחות את החברה ולא א הופיע מוצר מתחרה שמוחק לה את היתרון, אלא יש התקדמות בכלי ה-AI וככל שהמודלים עצמם נעשים חזקים יותר, המשקיעים מתחילים לשאול אם חלק ממה שפאלנטיר עושה היום יוכל בעתיד להתבצע בזול יותר, מהר יותר, או ישירות על גבי שכבות AI כלליות יותר.

וכאן נכנס לתמונה מייקל ברי, אחד השורטיסטים המוכרים בוול סטריט, שפרסם ברשתות החברתיות שאנתרופיק "אוכלת לפאלנטיר את ארוחת הצהריים" - ואחר כך מחק את הפוסט. אבל, הרעיון נשאר באוויר. פאלנטיר רגישה מאוד לאמירות מוג זה והיא בהגדרה מניה תנודתית שנסחרה בפרמיה גבוהה, שנשענה על ההנחה שהיא לא עוד חברת תוכנה. השוק היה מוכן לשלם הרבה כי ראה בה משהו אחר - פלטפורמה עמוקה עם חדירה חזקה למגזר הממשלתי, דריסת רגל בביטחון, התרחבות מסחרית מהירה וסיפור AI שנראה שונה מהמתחרות. ברגע שהשוק מתחיל לפקפק בשאלה אם היתרון הזה אכן חסין, המכפיל הגבוה כבר לא נראה כמו יתרון אלא כמו סיכון.

הפחד מוגזם - או שלא?

אבל לא כולם קונים את הנרטיב השלילי. וודבוש, למשל, ממש לא מתרגשים. דן אייבס מגדיר את הפחדים האלה כ"נרטיב בדיוני", וטוען שהרעיון לפיו Claude או Mythos ישבשו את פאלנטיר פשוט לא מחזיק מים. לדבריו, שלושה גורמים מגנים על החברה: ארכיטקטורת Ontology של פאלנטיר, שהיא שכבת מיפוי בין דאטה לבין העולם האמיתי; קצב העסקאות, שמספרן וגודלן ממשיכים לגדול; והפריסה הרחבה בין לקוחות מסחריים לממשלתיים, שנותנת לה עומק שקשה לשחזר עם מודל שפה בלבד.

• פתאום גם סרוויס-נאו בסכנה: UBS מזהיר - ה-AI דוחק את תוכנות הליבה
• סין מנסה "לכבוש" את טייוואן בדרך אחרת - כל התרחישים עדיין פתוחים
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• באפט עוצר מיליארדים: הדרמה סביב גייטס מטלטלת את קרן הענק

הטיעון הזה מחדד את ההבדל בין מודל AI לבין מערכת תפעולית אמיתית. גם אם מודל חזק יודע לנתח מידע, לזהות תבניות או להציע מהלכים, אין בכך כדי להחליף פלטפורמה המוטמעת עמוק בתוך תהליכי קבלת החלטות, מערכות ביטחוניות, שרשראות תפעול או ארגונים מורכבים. במילים אחרות, הוויכוח סביב פאלנטיר אינו רק על AI, אלא על ערך האינטגרציה, ההטמעה, הממשליות והקשר בין דאטה להחלטה בעולם האמיתי.

גם UBS אינם הולכים עם הפאניקה. לפי האנליסט קארל קירסטד, אף לקוח או שותף של פאלנטיר לא הצביע עד כה על סיכון ממשי מכך שמודלי Claude יאפשרו למישהו "לבנות בבית" חלופה לפאלנטיר. לדבריו, מיפוי הדאטה ותהליכי קבלת ההחלטות של פאלנטיר מתוחכמים מאוד, ואינם ניתנים לשכפול באמצעות מודל כללי בלבד. קירסטד ממשיך להחזיק בהמלצת קנייה ובמחיר יעד של 200 דולר, בעוד אייבס נשאר עם מחיר יעד של 230 דולר.

טראמפ מגיע לסיוע

ואז הגיע גם דונלד טראמפ והוסיף שכבה נוספת לסיפור. בפוסט שפרסם כתב טראמפ כי "פאלנטיר הוכיחה יכולות לחימה וציוד מצוינים. פשוט תשאלו את האויבים שלנו!!!". אמירה צבעונית, אבל חזקה מבחינת השוק. פאלנטיר נהנית שנים מהמיצוב שלה כחברה עם קשר עמוק לעולמות הביטחון, המודיעין והלוחמה. כאשר טראמפ בוחר לתת לה גיבוי פומבי, זה מחזק מחדש אחד מעמודי התווך של התזה השורית עליה: לא רק AI, אלא גם ביטחון, ממשל ותקציבי מדינה.

במובן הזה, פאלנטיר שונה מאוד מחברות תוכנה רגילות. השאלה הגדולה היא מה יכריע. אם השוק ימשיך לחשוש שמודלי AI כלליים מתחילים לאכול את שכבת הערך של חברות תוכנה, פאלנטיר תמשיך להרגיש לחץ, בעיקר בגלל השווי הגבוה שלה. אבל אם המשקיעים ישתכנעו שהחפיר שלה נמצא לא בתוכנה, אלא במיפוי הנתונים, בארכיטקטורה, במערכות היחסים ובחדירה הארגונית, אז הירידה הנוכחית עשויה להיראות בדיעבד כתיקון זמני.