המדדים בוול סטריט שוברים שיאים, אבל התחושה בשוק עדיין רחוקה מלהיות רגועה. גם כשה-S&P 500 והנאסד"ק טיפסו בסוף השבוע לשיאים חדשים, המשקיעים ממשיכים להביט בחשש לעבר הממשל, ובעיקר אל הנשיא טראמפ, שמה שיגיד או יעשה עלול להחזיר את השווקים לירידות. הסיבה לעליות האחרונות הייתה הפסקת האש בין ישראל לאיראן, בתיווך אמריקאי, שסיימה עימות בן 12 ימים והורידה את מפלס הדאגה מעלייה חדה במחירי האנרגיה ואינפלציה. ברקע עומדת התמתנות זמנית של טראמפ בנוגע למכסים - אחרי שבתחילת אפריל יזם צעדים הדדיים נגד שותפות סחר מרכזיות, מה שהוביל לירידות חדות ולשיא במדד הפחד (VIX).

עם זאת, המשקיעים לא שוכחים: טראמפ מסוגל לשנות כיוון בן רגע. כפי שכתב ג'וזף קווינלן מבנק אוף אמריקה בהתייחסות לראלי של 6% מאז בחירתו של טראמפ מחדש - והתלהבות המשקיעים מהבטחות לרפורמות מס, מהקלה ברגולציה לחברות, הוחלפה בחששות בעקבות מלחמות הסחר.

שוק עם ביטחון מדומה

האנליסטים בשוק מזהירים שתחושת הביטחון הנוכחית עלולה להיות מתעתעת. לפי סקירת אמצע השנה של ג'יי.פי מורגן, מדובר ב"סביבה של אי ודאות קיצונית במדיניות". ארט הוגן, אסטרטג שווקים מ-B. Riley Wealth, הסביר: "אף אחד לא רוצה להחזיק יותר מדי סיכון לקראת סופי השבוע, כולם יודעים שאפילו הצהרה אחת לא צפויה עלולה לשנות את המגמה".

למרות העליות האחרונות, ההתנהגות בשוק ממשיכה לשדר זהירות. סטפנו פסקלה, ראש תחום נגזרות מניות בארה"ב בבנק ברקליס, ציין כי המוסדיים נמנעים מלרדוף אחרי העליות באמצעות אופציות קול, בניגוד לתקופות קודמות של שוק שורי.

• פוקסקון מזנקת בזכות ה-AI, אך מזהירה מירידה באייפונים
• וול סטריט חוגגת את המדד, אבל מדוע המכסים (עדיין) לא משפיעים?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ג'ף אוקונור מפלטפורמת המסחר המוסדית Liquidnet טוען שהשוק עדיין "לא בריא", ומזכיר שמשקיעים הפכו אדישים לכותרות אך מודעים לכך שהמסחר מושפע יותר מתמיד מציוצים והודעות ברשתות החברתיות. הסוחרים, לדבריו, "מודעים לכך שהשוק יכול לזוז בגלל גחמות רגעיות של טראמפ". הוא מציין שגם ספרי ההזמנות - מדד לעומק המסחר - נמצאים ברמות הנמוכות ביותר שראה ב-20 השנים האחרונות, ומרווחי הקנייה-מכירה (bid/ask spreads) רחבים משמעותית מאשר בסוף 2024, מה שמעיד על ירידה באמון ובנזילות.

מארק ספינדל, מנהל השקעות ראשי ב-Potomac River Capital, טבע את הביטוי "נשיאות הסנאפצ'ט" כדי לתאר את התנודתיות החריפה שהמדיניות הנשיאותית גורמת לשווקים. "הוא יותר כמו סוחר יומי מאשר משקיע מוסדי לטווח ארוך", אמר בהתייחס לטראמפ. "רגע אחד הוא לא מוכן לנהל מו"מ, וברגע הבא הוא כן".

אולם יש מי שרואה בצעדים המהירים דווקא סימן חיובי - הוכחה לכך שטראמפ מקשיב לשוק. לפי סטיב סוסניק מ-Interactive Brokers, הסוחרים מעניקים כעת תקופת חסד לנשיא: "בינתיים, לפחות, המניות מוכנות להעלים עין מהסיכון שבסגנון הזה ומהיעדר מדיניות עקבית, ולתת לממשל קרדיט על היותו 'ידידותי לשוק'".

• השבוע של אינטל - זינקה ב-20%, ותזנק גם היום; מה דחף אותה למעלה?
• באפט נכנס ליונייטד הלת' עם 1.5 מיליארד ד'; מה עוד עשה באפט ברבעון?
• תוכן שיווקי משכנתא הפוכה: מפתח לחוסן בעורף, יציבות בשוק הנדל"ן
• ללא ניסיון בהשקעות: בן 23 גייס מיליארד וחצי דולר לקרן AI

מתחת לפני השטח - סימני זהירות

ליז אן סונדרס, אסטרטגית שווקים בחברת ההשקעות צ'ארלס שוואב, מתארת את התקופה האחרונה כ"שוק שאמנם התאושש, אבל עדיין לא יציב". לדבריה, השוק עלול להימצא שוב בנקודת שאננות מסוכנת, בדומה לזו בו היה במרץ. "יש סבירות שנראה תנועה חדה כלפי מטה בזמן הקרוב", היא מזהירה.

המדד המרכזי לחוסר היציבות, ה-VIX, אמנם ירד מהשיא של 52.3 שנרשם באפריל לרמה של 16.3, אך זה לא בהכרח מעיד על שקט, אלא על עייפות, זהירות, ואולי אפילו חוסר אמון בעקביות המדיניות הכלכלית של הממשל.