"נתראה בפריז" - ג'נסן הואנג יוצא לסיבוב הופעות באירופה - איך זה ישפיע על תוצאות הרבעון הבא?
כל מה שאמר הואנג בשיחת המשקיעים של אנבידיה אחרי הדוחות החזקים והתחזית שמעלים את המניה ב-4.5%
ג'נסן הואנג, מנכ"ל אנבידיה, מרגיש כמו כוכב רוק. האיש שמוביל את מהפכת ה-AI עולה על הבמה ומחשמל את הקהל. הוא מעניין, סוחף, מתלהב והופך לכריזמטי מהופעה להופעה. ההופעה הבאה שלו היא בפריז - "נתראה בפריז", היו מילות הפרידה בשיחת המשקיעים אמש כששם במסגרת כנס גדול הוא יציג את ההתפתחויות של אנביידה בתחום המחשוב הקוונטי. במקביל הוא יוצא לכבוש את אירופה - פגישות עם ממשלות, עם חברות, ייחתמו חוזים, הוא שידר שהביקושים עולים על ההיצע. כולם רוצים שבבים של אנבידיה והצמיחה המואצת תימשך.
"אנחנו בתחילת מהפכת הבינה המלאכותית" אמר הואנג, והסביר בשיחה את מנועי הצמיחה העיקריים, את השלבים הבאים של הטכנולוגיה, את ה"חור" שיצרה הגבלת הממשל למכירות לסין. הוא אמר שהוא "סומך על טראמפ", ושידר למשקיעים כיוון חיובי מאוד להמשך. המניה זינקה אחרי המסחר ב-4.5% (להרחבה: עשתה זאת שוב: אנבידיה עקפה את הציפיות).
אנבידיה בסין
הואנג התייחס למגבלות שהטילה ארצות הברית על מכירת שבבי בינה מלאכותית לסין, והסביר כיצד הן פוגעות באנבידיה. "סין היא אחד השווקים הגדולים בעולם לבינה מלאכותית, עם מחצית מחוקרי התחום העולמיים. הפלטפורמה שתנצח בסין תוביל את העולם", אמר. הוא ציין כי השוק הסיני, ששוויו כ-50 מיליארד דולר, סגור כעת בפני חברות אמריקאיות. "איסור הייצוא על שבב H20 סיים את עסקי מרכזי הנתונים של הופר בסין. נאלצנו למחוק מלאי בשווי מיליארדים שלא נוכל למכור או לעשות בו שימוש מחדש".
הוא טען כי המגבלות לא עוצרות את סין, אלא מחזקות את המתחרות המקומיות. "סין תמשיך להתקדם עם או בלי שבבים אמריקאיים. השאלה היא לא אם לסין תהיה בינה מלאכותית – היא כבר קיימת. השאלה היא אם השוק הזה יפעל על פלטפורמות אמריקאיות", אמר. הוא הזהיר כי "הגבלות אלה מחזקות יצרניות שבבים סיניות ופוגעות במעמדה של אמריקה כמובילה בתשתיות גלובליות". הואנג הוסיף כי אנבידיה מחפשת דרכים להמשיך ולפעול בסין, אך כרגע אין פתרון. "אין לנו מה להכריז היום, אבל אנחנו חושבים על זה. המגבלות מחמירות, וכשהזמן יגיע, נדבר עם הממשל".
- חברת השבבים הסינית מזהירה: "המניה שלנו יקרה מדי"
- ה-S&P מעל 6,500, הנאסד״ק עלה ב-0.5%; אנבידיה ירדה ב-1%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
בהתייחס לנשיא טראמפ, הוא הביע אמון: "לנשיא יש תוכנית. יש לו חזון, ואני סומך עליו". הוא ציין כי המגבלות הנוכחיות סוגרות את הדלת לשבב הופר בסין, אך הוא מקווה שדיונים עתידיים יפתחו אפשרויות חדשות.
התקדמות בבינה מלאכותית
הואנג התלהב מהקפיצה בביקוש לשלב הבא של בינה מלאכותית - בינה מלאכותית שמסיקה מסקנות בעצמה (חושבת), במיוחד מודלים ש"חושבים". הוא תיאר את השבב Grace Blackwell NVLink72 כ"המחשב המושלם לחשיבה", שיכול להתמודד עם כמות טוקנים גדולה פי 100 עד 1,000 בהשוואה לצ'טבוטים פשוטים. "המודל חושב לעצמו, מפרק בעיה שלב אחר שלב, מתכנן מסלולים, משתמש בכלים, קורא PDF, גולש באינטרנט, צופה בסרטונים, ואז נותן תשובה. ככל שהוא חושב יותר, התשובה חכמה יותר", אמר. הוא הוסיף כי Blackwell מהיר פי 40 מהופר, מה שמאפשר "תגובות מהירות יותר בעלויות נמוכות יותר, עם איכות שירות מעולה".
"ראינו קפיצת מדרגה בביקוש לבינה מלאכותית של חשיבה. אנשים מבינים כמה בינה מלאכותית של סוכנים יעילה", אמר. הוא הזכיר את DeepSeek הסינית כדוגמה למודל פתוח מוביל: "DeepSeek ו-Qwen מסין הן בין המודלים הפתוחים הטובים בעולם, וזוכות למשיכה באמריקה ובאירופה". הואנג הדגיש כי מודלים אלה דורשים כוח חישוב עצום, מה שמגביר את הצורך בתשתיות מתקדמות, וקרא לשיתוף פעולה עם מפתחים גלובליים כדי לשמור על הובלת אמריקה.
- יורים ומנפיקים: קייבסטאר מביאה את אוקראינה לנאסד"ק
- סופר מיקרו מזהירה ונופלת: בעיות חשבונאיות יפגעו באמינות הדוחות
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- מורגן סטנלי שורי על ה-S&P 500 - התחזית האגרסיבית ביותר ומה...
הואנג השווה בינה מלאכותית לתשתיות כמו חשמל או אינטרנט, שחיוניות לכל תעשייה ומדינה. "אינטליגנציה היא לא אופציונלית. זו תשתית חיונית, ואנחנו דיגטנו אותה", אמר. הוא ציין כי ארצות הברית מובילה כרגע, אך תשתיות בינה מלאכותית נבנות גם בענן, בארגונים, בחברות תקשורת ובמפעלים תעשייתיים ברחבי העולם.
הוא סיפר כי כ-100 מפעלי בינה מלאכותית נבנים כעת, וציין כי מדינות כמו שבדיה, יפן, קוריאה, הודו, קנדה, צרפת, בריטניה, גרמניה ואיטליה משקיעות בתשתיות AI לאומיות. "כל מדינה תהיה לה תשתית כזו, אני בטוח בזה. כל תעשייה תשתמש בה", אמר. הוא הוסיף כי מפעלים אלה מייצרים אינטליגנציה מתוחכמת יותר, כמו סוכנים שחושבים ופותרים בעיות, מה שדורש "כוח חישוב עצום". הואנג גם שיבח את טראמפ על ביטול ההגבלות על מכירת שבבי AI למדינות מסוימות: "הנשיא טראמפ רוצה שאמריקה תנצח. הוא מבין שאנחנו לא היחידים במרוץ, ורוצה שהטכנולוגיה האמריקאית תוביל את העולם".
חיזוק הייצור בארצות הברית
הואנג תמך בחזון של טראמפ להחזיר את הייצור המתקדם לאמריקה. "הנשיא טראמפ הציג חזון נועז להחזרת ייצור, יצירת מקומות עבודה וחיזוק הביטחון הלאומי. אנחנו שותפים לחזון הזה", אמר. הוא סיפר כי TSMC בונה שישה מפעלים ושני מתקני אריזה באריזונה עבור אנבידיה, עם ייצור המוני שצפוי להתחיל עד סוף 2025. בנוסף, אנבידיה משתפת פעולה עם Foxconn ביוסטון ועם Wistron בטקסס לבניית מפעלים למחשבי-על של AI. "המטרה שלנו היא שבב ועד מחשב-על – הכל ייוצר באמריקה תוך שנה", הדגיש. הוא ציין כי אנבידיה התחייבה להשקעות ארוכות טווח כדי לתמוך בייצור מקומי, כולל התחייבויות רכישה משמעותיות.
עתיד הבינה המלאכותית בארגונים ובתעשייה
הואנג התייחס לצמיחה של בינה מלאכותית בארגונים ובתעשייה כמנועי צמיחה חדשים. "בינה מלאכותית לארגונים מוכנה לפרוץ. סוכנים שחושבים משנים את המשחק – הם מבינים הוראות מעורפלות, פותרים בעיות, משתמשים בכלים וזוכרים דברים", אמר. הוא הזכיר את שרת RTX Pro Enterprise כפלטפורמה שמשלבת מחשוב, אחסון ורשתות עבור ארגונים, וציין כי "כמעט כל חברת IT גדולה הצטרפה אלינו, ממש נרגשת מזה".
בתחום התעשייה, הואנג דיבר על השילוב של בינה מלאכותית במפעלים. "כל מפעל יהיה לו מפעל בינה מלאכותית שמפעיל את המוצרים שהוא מייצר. חברות רכב, רובוטיקה – כולן יצטרכו מפעלי AI", אמר. הוא ציין כי טכנולוגיות כמו Omniverse ו-Isaac GR00T מאפשרות אימון של מערכות AI פיזיות, ודורשות כמות עצומה של נתונים ומחשבים. "העולם משתנה – מפעלים חדשים נבנים, וזה הזמן המושלם לבינה מלאכותית ורובוטיקה", סיכם.
הואנג הציג ארבע פלטפורמות: NVLink להגדלת מחשבים, Spectrum-X לשיפור אתרנט, InfiniBand ו-BlueField לניהול רשתות. "Spectrum-X היא הצלחה מסחררת. שיפרנו את ניצול האתרנט באשכולות ענק מ-50% ל-85%-90%. זה שווה מיליארדים", אמר. הוא ציין כי הוספת שני ספקי ענן גדולים לאימוץ Spectrum-X ברבעון האחרון מראה על הביקוש הגובר. "יש לנו ארבע פלטפורמות רשת שצומחות, ואני ממש גאה בצוות", הוסיף.
בסיום סיפק הואנג את החזון: "אנחנו בתחילתו של גל צמיחה חדש ועוצמתי. Grace Blackwell בייצור מלא, ואנחנו במירוץ. הבינה המלאכותית צומחת מהר יותר מכל שינוי טכנולוגי קודם – אינטרנט, מובייל או ענן". הוא הדגיש כי אנבידיה מוכנה להוביל בתחומים כמו בינה מלאכותית חושבת בקנה מידה גדול, בינה מלאכותית לאומית, ארגונית ותעשייתית, והזמין את המשקיעים להצטרף לכנס בפריז שם ידבר על מחשוב קוונטי, מפעלים רובוטיים ושותפויות חדשות
- 2.תעלה היום ב 4 5% (ל"ת)אנונימי 29/05/2025 20:58הגב לתגובה זו
- 1.תתחיל היום גבוה ותסיים בעליה של אחוז בודד (ל"ת)אנונימי 29/05/2025 10:32הגב לתגובה זו
- אני אומר תיפול 10 אחוז חחחחחח (ל"ת)אנונימי 29/05/2025 11:43הגב לתגובה זו
- על סמך מה אתה אומר את זה אולי על סמך השורט שלך.... (ל"ת)אנונימי 29/05/2025 11:11הגב לתגובה זו
יזם מול גרפים – קרדיט: AIסיכום הרבעון השני של ה-S&P 500 ותחזית עתידית של 7,239 למדד
לאחר שכמעט כל החברות דיווחו על הרבעון השני, דוח של Factset מראה כי 81% מחברות ה-S&P 500 עקפו את תחזיות הרווח וההכנסות ושיעור הצמיחה השנתי הגיע ל-11.9%; הטכנולוגיה והשירותים התקשורתיים הובילו את העליות, בעוד אנרגיה המשיכה לדשדש
S&P 500 התוצאות החיוביות הללו מגיעות על רקע ציפיות נמוכות יותר בתחילת הרבעון. ב-30 ביוני, בסוף הרבעון, התחזית לצמיחת רווחים הייתה רק 4.8%, אך הפתעות חיוביות מצד חברות במגזרי הפיננסים, שירותי התקשורת, טכנולוגיית מידע וצריכה צרכנית העלו את השיעור הסופי. תשעה מתוך 11 מגזרים דיווחו על רווחים גבוהים יותר בהשוואה לציפיות, כאשר מגזרי שירותי התקשורת (12.2%), צריכה צרכנית (11.7%), פיננסים (10.4%) ובריאות (8.7%) הובילו בהפתעות החיוביות. מנגד, מגזר החומרים רשם הפתעה שלילית קלה של 0.7%, בעיקר בשל תוצאות חלשות מחברות כמו דאו Dow 1.69% ו-International Paper International Paper Co 1.47% . בסך הכל, הרווחים בפועל עלו ב-7.7% מעל הציפיות, מעט מתחת לממוצע של חמש שנים (9.1%), אך מעל לממוצע של עשור (6.9%).
הדומיננטיות של שבעת המופלאות
אחד הנושאים המרכזיים בדוח הוא הביצועים יוצאי הדופן של קבוצת שבעת המופלאות: אנבידיה NVIDIA Corp. , אמזון Amazon.com Inc. -1.12% , מטא Meta Platforms -1.65% , מיקרוסופט Microsoft Corp -0.58% , גוגל Alphabet 0.6% , אפל Apple -0.18% וטסלה Tesla -3.5% . כל שבע החברות דיווחו כבר תוצאות, והן הציגו צמיחת רווחים של 26.6% בהשוואה לשנה קודמת, גבוה בהרבה מהתחזיות שעמדו על 13.9%. כולן הפתיעו חיובית ברווח למניה, עם ממוצע הפתעה של 10.5% (גבוה מ-7.7% של כלל המדד). ארבע מתוכן: אנבידיה, אמזון, מטא ומיקרוסופט, הן בין שש התורמות הגדולות ביותר לצמיחת הרווחים של S&P 500 כולו, לצד חברות כמו וורנר ברוס דיסקאבריWarner Bros. Discovery -3.44% , ו-Vertex Pharmaceuticals Vertex Pharmaceuticals Inc. -0.26% , שנהנו מהשוואות קלות לשנה קודמת עקב הוצאות חד-פעמיות. עם זאת, הדוח מזהיר כי הצמיחה הזו (26.6%) מעט נמוכה מהממוצע של 31% בארבעת הרבעונים הקודמים, והתחזיות קדימה מצביעות על האטה: 14.5% מהרבעון השלישי של 2025 ועד לרבעון הראשון של 2026, ו-16.8% עבור הרבעון השני של 2026. שבעת המופלאות ממשיכות להיות מנוע הצמיחה העיקרי של השוק, אך התלות בהן מעלה סיכונים אם יתרחשו שינויים רגולטוריים או כלכליים", נכתב בדוח.
צמיחה בהכנסות ותיקונים חיובייים של האנליסטים
מבט על ההכנסות מגלה תמונה דומה. צמיחת ההכנסות המשולבת עומדת על 6.4%, הגבוהה ביותר מאז הרבעון השלישי של 2022, שעמדה על 11%. 81% מהחברות הפתיעו לטובה בהכנסות, שיעור שיא מאז הרבעון הראשון של 2021, שעמד על 87%, עם ממוצע הפתעה של 2.2%, הגבוה מאז הרבעון הראשון של 2023, שעמד על 2.4%. עשרה מתוך 11 מגזרים צמחו בהכנסות, בהובלת טכנולוגיית מידע, בריאות ושירותי תקשורת, בעוד מגזר האנרגיה רשם ירידה. הפתעות חיוביות בהכנסות מצד מגזרי הבריאות, צריכה צרכנית, טכנולוגיה ותקשורת העלו את שיעור הצמיחה מ-4.2% בסוף יוני ל-6.4% כיום. שולי הרווח הנקי עומדים על רמה גבוהה, אם כי לא מפורטים במפורש בדוח, אך ניתן לראות מגמות חיוביות בגרפים הרלוונטיים (ראה גרף שולי רווח נקי ל-Q2 2025 בעמוד 24 בדוח FactSet).
נושא נוסף בולט בדוח הוא התיקונים החיוביים בתחזיות האנליסטים לרבעון השלישי של 2025. בניגוד למגמה הרגילה, שבה תחזיות הרווחים יורדות בממוצע 1% בשני החודשים הראשונים של הרבעון (על פי נתונים מחמשת השנים האחרונות), האנליסטים העלו את תחזית הערך הנמוך ברווח למניה בכ-0.5% מיוני עד אוגוסט, מ-67.32 דולר ל-67.66 דולר. זהו הרבעון הראשון מאז הרבעון השני של 2024 שבו מתרחש תיקון חיובי כזה. חמישה מגזרים ראו עליות, בהובלת טכנולוגיית מידע (4.4%), אנרגיה (4%) ושירותי תקשורת (2.6%), בעוד מגזר הבריאות ירד ב-7.2%. התחזיות השנתיות גם הן חיוביות: צמיחת רווח למניה של 1.6% לשנת 2025 (ל-268.48 דולר) ו-1.2% ל-2026 (ל-303.88 דולר). עם זאת, ההנחיות מהחברות עצמן מעורבות: 46 חברות הורידו את התחזית לרבעון השלישי, לעומת 52 שהעלו את התחזית, יחס מעט טוב יותר מהממוצע.
- למכור את קרן ההשתלמות על ה-S&P? היא סיפקה תשואה שלילית כשהמדד עלה
- "השווקים מתקרבים לבועה מסוכנת"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
למרות האופטימיות, הדוח מזהיר מפני הערכות שווי גבוהות. ומכפיל הרווח העתידי ל-12 חודשים עומד על 22.4 , מעל הממוצעים של 5 שנים (19.9) ו-10 שנים (18.5), ועלה מעט מ-22.1 בסוף יוני. המשמעות היא שהשוק מתמחר את הצמיחה העתידית בפרמיה, אך האנליסטים עדיין רואים מקום לעליות נוספות: מחיר היעד המצרפי למדד עומד על 7,239 נקודות, אפסייד של כ־11% מהמחיר הנוכחי.
ההשקעה של באפט מסתבכת
באפט נכנס להשקעה ביונייטד הלת' במחירים גבוהים מהיכן שהיא נסחרת כיום, ובזמן שהחברה מאבדת גובה, היא גם מתמודדת עם חקירות פליליות ואזרחיות, משבר ניהולי ועלויות כבדות; האם באפט ירוויח בטווח הארוך?
וורן באפט לאחר שברקשייר האת'וויי Berkshire Hathaway Inc 0.62% של וורן באפט חשפה בטופס 13F האחרון כי רכשה מניות יונייטד הלת' UnitedHealth 0.45% בהיקף של 1.6 מיליארד דולר ובמחיר ממוצע משוער
של מעל 300$ דולר למניה, נדמה שהמהלך נכנס לתסבוכת נוספת. חברת ענקית הבריאות, שכבר איבדה כ-40% מתחילת השנה, נמצאת כעת תחת חקירה רחבה יותר של משרד המשפטים האמריקאי (DoJ).
על פי פרסומים החקירה, שתחילתה בחשד לחיובי יתר בתוכניות מדיקייר, התרחבה לבדיקת שיטות ההחזר לרופאים ולפעילות מנהל התרופות OptumRx. במקביל, החברה עדיין מתמודדת עם ההשלכות הכספיות של מתקפת הסייבר על Change Healthcare שהפכה לאירוע הדליפה הגדול בתולדות מערכת הבריאות בארה"ב, עם חשיפת נתונים של כ-192 מיליון מטופלים ועלויות תגובה של מעל 3 מיליארד דולר.
יונייטד הלת' עצמה מנסה לשדר שיתוף פעולה עם הרשויות, אך הסיכון המשפטי מצטרף למשבר עסקי וניהולי. מנכ"ל החברה לשעבר, אנדרו ויטי, התפטר במאי ואת מקומו תפס סטיבן המסלי שחזר מתפקיד יו"ר. במקביל, החברה הורידה ביולי את תחזית הרווח השנתית, מסר שמאותת כי
ההתאוששות תהיה איטית יותר מהצפוי.
החברה מצידה מדגישה כי יש לה "רקורד ארוך של התנהלות אחראית", ואף הצביעה על ביקורות של רשות CMS שלא מצאו חריגות. במרץ האחרון קבע ממונה מיוחד מטעם בית המשפט כי אין ראיות לכך שחייבה
את מדיקייר ביתר בכ-2 מיליארד דולר, במסגרת הליך אזרחי מתמשך.
- באפט לא רוכש את CSX, אבל חותם על שיתוף פעולה
- הנאסד״ק איבד 1.5%; אנבידיה נפלה ב-3.5%, רובינהוד צנחה ב-7%
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הרכישה הסודית של באפט
ההתחלה של ההשקעה הייתה סודית, כאשר ברקשייר ביקשה לשמור על חיסיון לגבי אחת או יותר מהאחזקות החדשות שצברה כבר במהלך הרבעון הראשון. חיסיון כזה ניתן במקרים שבהם החברה נמצאת בעיצומו של מהלך רכישה מתמשך, כדי למנוע מצב שבו משקיעים אחרים יזהו את המהלך, ירוצו לקנות את המניה וידחפו את מחירה כלפי מעלה, מה שהיה מקשה על ברקשייר להמשיך לבנות את הפוזיציה במחיר אטרקטיבי.
