באיזו חברה נדל"ן רואים באיגוד ברוקראג' אפסייד של 44%?

באיגוד ברוקראג' החלו לסקר את אלרוב נדלן, אשר לדבריהם הנהלתה הוכיחה כי היא יודעת לייצר ערך. "הונה העצמי של החברה צמח מכ- 9 מיליון שקל ב-2003 ועד לכ- 2.316 מיליארד שקל כיום. אנו מעריכים כי קיים בחברה ערך חבוי נוסף.

לדברי האנליסט בני דקל, מניית החברה נסחרת כיום במכפיל של 0.79 על הונה העצמי, מבלי לקחת בחשבון את הערך החבוי הגלום בפעילויות ונכסי החברה.

להערכת האנליסט בני דקל, קיים בחברה ערך נוסף של כ- 350 מיליון שקל: א. תוספת של כ- 145 מיליון שקל בפעילות המלונות לאור המעבר לרווחיות במלון ממילא וצפי לשיפור בתיירות, החברה מעריכה כי בשנת 2011, העודף התפעולי במלונות יסתכם בכ- 100-110 מיליון שקל . "אנו מעריכים את שווי המלונות בכ- 1.467 מיליארד שקל, כ- 136 מיליון שקל מעל לרשום בספרים". ב. מרכז מסחרי ממילא צפוי לתרום עוד כ- 155 מיליון שקל להון העצמי החברה צופה כי הכנסות המרכז בשנת 2011 יסתכמו בכ- 42 מיליון שקל. "בהנחת מחיר הון של 7.8%, שווי הנכס יעמוד על 538 מיליון שקל, כ- 155 מיליון מעל לשווי בספרים". ג. הרווח הגלום בדירות היוקרה בממילא מסתכם בכ- 50 מיליון שקל - לחברה נותרו כ- 24 דירות יוקרה בממילא הרשומות בספרים בכ- 118 מיליון שקל. "על פי הערכות החברה הרווח הגלום במלאי הדירות מסתכם בכ- 50 מיליון שקל".

דקל מוסיף כי פעילות המלונות בחו"ל צפויה, על פי חזון החברה, להשיג רווחיות הדומה לרווחיות מנכסים מניבים ומכאן הפוטנציאל. "במודל שלנו לא נתנו כל ביטוי לפוטנציאל זה. בנוסף, החברה תחל השנה לחלק לפחות 30% מרווחיה כדיבידנד למשקיעים".

לסיכום, בבית ההשקעות ממליצים על מניית אלרוב נדל"ן בקניה, במחיר יעד של 107 שקל, כ- 44% מעל למחירה בבורסה ועל אלרוב ישראל בתשואת יתר במחיר יעד של 169 שקל, כ- 34% מעל למחיר המניה כיום. "אנו מעדיפים את ההשקעה באלרוב נדל"ן על פני אלרוב ישראל מאחר ועיקר הערך מצוי באלרוב נדל"ן".