הדולר לאן? הנה 2 סיבות להתחזקותו הצפויה מול האירו

רונן מנחם, מנהל יחידת ההשקעות והאסטרטגיה במזרחי טפחות, כותב על מצב הדולר ומשווה למטבעות אחרים
רונן מנחם | (10)

ירידת הדולר של ארצות הברית משקפת היטב את החולשה הבסיסית של הכלכלה המקומית, המתבטאת בשיעור בלתי מועסקים גבוה ובשוק דיור מדורדר. אך חולשתו נובעת מסיבה נוספת, חשובה לא פחות - ארה"ב נוקטת מדיניות כלכלית מרחיבה מאוד, המגמדת את קצב האינפלציה ומתמקדת בתמיכה בפעילות המשק וחיזוקה. אם הייתה שם מדיניות מצמצמת יותר (כגון זו של גוש האירו), היה השטר הירוק חזק בהרבה.

בארבע השנים האחרונות פוחת הדולר כנגד רוב המטבעות בעולם. הדולר ירד הן כנגד:

- מטבעות של מדינות שתוצרן ומדדי המחירים בהן גדלים במהירות, כגון ברזיל ואוסטרליה. הריביות במדינות הללו עומדות על 11.75% ו-4.75%, בהתאמה, ונמצאות בקו עלייה.

- מטבעות חוף מבטחים מסורתיים, כגון הפרנק השוויצרי והיין היפני, שלמרות המכות שספגה מדינתו, היה צורך במהלך לא שגרתי של הבנקים המרכזיים הגדולים בעולם כדי לבלום את עלייתו. הריביות במדינות הללו נמוכות מאוד, 0.25% בשווייץ ו-0% ביפן, ולא תעלנה בקרוב.

- מטבע משותף של גוש המתמודד עם משבר חוב ריבוני קשה. הכוונה כמובן לאירו האירופי. הנה לדוגמא הגירעון ביוון הסתכם בשנה שעברה ב-10.5% מהתמ"ג והיה גבוה בהרבה מההערכות המוקדמות של ממשלתה.

במצב דברים זה ברור שרפיון הדולר נבע עד כה מסיבות מקומיות: שוקי העבודה והדיור בארה"ב מיאנו להתאושש והרשויות דבקו במדיניות מרחיבה בלתי רגילה - ריביות נמוכות וגירעונות תקציביים גדולים - למרות ביקורת קשה שהוטחה בהם מכל עבר.

מה הלאה? קשה מאוד לדעת, אך מהנקודה הנוכחית אני רואה בכל זאת התאוששות מסוימת בדולר, לנוכח:

- סימני התאוששות בשוק העבודה ובמידת מה גם בשוק הדיור האמריקאי. מגזרי פעילות אחרים מראים זה זמן שהמשבר מאחוריהם.

- סיום מדינות QE2 (רכישת ניירות ערך על ידי הפד) ותחילתו של תהליך צמצום גירעונות; להערכתי, ההפחתה ההיסטורית של תחזית דירוג האשראי של ארה"ב על ידי סטנדרד אנד פורס הייתה קריאת השכמה לרשויותיה ותפעל בסופו של דבר דווקא לטובת הדולר.

- האטה בעליית הריבית במדינות אחרות בעולם, שפועלות לריסון האינפלציה, אך ערות להשלכות המגבילות שיש לכך על הפעילות בשטחן. מה גם שרבות מהן תלויות בייצוא.

להערכתי, התאוששות הדולר תתרחש בעיקר כנגד האירו. עליית האירו, בניגוד למטבעות רבים אחרים, אירעה רובה ככולה בשלושת החודשים האחרונים, ותתקשה להחזיק מים, בהינתן הקשיים ביבשת. ההתאמה, כשתתחולל, תתאפיין בתנודתיות גבוהה.

חולשת הדולר כנגד שאר המטבעות, לרבות השקל, נראית לי מגמתית יותר והכיוון הכללי לא ישתנה בקרוב (במקרה שלנו - בכפוף למצב הביטחוני - מדיני).

הכותב, רונן מנחם, מנהל יחידת ההשקעות והאסטרטגיה בבנק מזרחי טפחות

תגובות לכתבה(10):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 8.
    לב 27/04/2011 23:53
    הגב לתגובה זו
    ותרחיש בטחוני רציני יתרחש הדולר יקפוץ ל5 שח
  • 7.
    גזורי 27/04/2011 23:50
    הגב לתגובה זו
    רונן תמיד מראה לנו בכתבות שלו את כל האפשריות ,זה שאתה הסקת מדבריו שצריך לרוץ לקנות דולרים זה בעיה שלך .טמבל אמיתי.
  • 6.
    חייס 27/04/2011 22:14
    הגב לתגובה זו
    שהדולר יעלה חזק וביינתיים הוא נחלש 20%. כולכם מצחיקים בטירוף. לא יודעים כלום העיקר לכתוב השערות ושטויות
  • 5.
    המומחה הסולידי 27/04/2011 15:49
    הגב לתגובה זו
    רונן שלום רב מסכים עם המאמר, לעניות דעתי המצב החדש ברמה הביטחונית עדיין לא בא לידי ביטוי ביחס למטבע המקומי. הכיוון ברור השאלה היא רק מה יהיה הטריגר לתחילת המהלך.
  • 4.
    יעל 27/04/2011 14:55
    הגב לתגובה זו
    תענוג לקרוא את הכתבות שלך....מה לגבי הדולר האוסטרלי?
  • רונן מנחם 27/04/2011 15:17
    הגב לתגובה זו
    שלום, יעל ותודה. לגבי הדולר האוסטרלי, הוא נמצא כעת ברמת שיא מול הדולר. זאת לנוכח העלאות הריבית האחרונות במדינה, מצבה הכלכלי הטוב והיותו מטבע קרי טיפוסי (מטבע שלווים כנגדו במטבעות עם ריביות נמוכות ונהנים מפרשי הריביות, תוך הימור שהוא לא יפוחת בדרך). אתמול פורסם שהאינפלציה באוסטרליה עלתה בקצב המהיר ביותר זה 5 שנים והתעוררו ציפיות שהריבית תמשיך לעלות - מה שיכול לחזק עוד את ה" אוזי" בטווח הקצר. עם זאת, לנוכח רמתו הגבוהה, יש להפנים שגם הסיכון מפיחות במטבע אינו מבוטל, במיוחד בטווח הבינוני והארוך. בברכה, רונן.
  • 3.
    יוסי 27/04/2011 11:55
    הגב לתגובה זו
    לפוליטיקאים האפסים,שרוצים להציג את ישראל כמעצמה (בדוחות בלבד),כשבפועל מי שבאמת עובד ומכניס כסף נפגע מהשקל שכולנו יודעים שהוא לא " חזק" .
  • 2.
    הבורר 27/04/2011 11:40
    הגב לתגובה זו
    ויגיע ל4 שח התהליך יחל ברגע שהנגיד יחל להעלות את הריבית.
  • 1.
    יוסי מזרחי 27/04/2011 10:55
    הגב לתגובה זו
    יותר, אלא בין הרע לפחות רע. ב" משחק" שבין אירופה לארה" ב, הכדור לדעתי ברגליים של ארה" ב. בהנחה שארה" ב תשכיל להלחם בגרעונות התופחים שלה מצבה עדיין יהיה רע אך רע פחות מבאירופה - וזה ישחק לטובת המטבע שלה. השאלה היא כמובן, אם וכאשר מתי זה יקרה ומתי יחל הפד באסטרטגיית היציאה שלו שתכלול צמצום המדיניות המונטארית המרחיבה (צמצום שיכלול גם העלאות ריבית). לעומת זאת, ב" עימות" שבין ארה" ב לעולם המתעורר (ע" ע הטור שלך עצמך מלפני שבוע) - הכדור לא רק בידיים של ארה" ב - שכן אם הכלכלות הנ" ל תמשכנה להראות עוצמה וישכילו לצמצם את ההשפעות האינפלציוניות המתפתחות שם - אני מניח שהמטבעות שלהן ימשיכו להראות עוצמה. הלא כן?
  • רונן מנחם 27/04/2011 11:17
    הגב לתגובה זו
    שלום. אכן, כן. מסיבה זו אני מעריך שעיקר התאוששות הדולר תתבצע דווקא כנגד האירו. רמזים ראשונים לאסטרטגיית היציאה שהזכרת נוכל לקבל היום בהודעת הריבית של ה-Fed ומסיבת העיתונאים הראשונה מסוגה שתתקיים בעקבותיה. בברכה, רונן מנחם.
בית ספר
צילום: Pixbay

בשורה למורים - כל מורה יקבל בממוצע 14 אלף שקל; על הפשרה בין המדינה לקרנות ההשתלמות של המורים

עודפים שהצטברו בקרן ההשתלמות של המורים ינותבו להשקעה בתשתיות חינוך ובתי ספר ותשלומים למורים העמיתים בקרן (וגם ליורשיהם) 

הדס ברטל |

למי שייך הכסף? בקרנות ההשתלמות של המורים הצטברו סכומי עתק שהיו מעבר להפרשות השוטפות למורים. המורים אמרו "זה שלנו". המדינה אמרה - "זה שלנו". נקבעה פשרה. המורים יקבלו בממוצע כ-14 אלף שקל.  

ההסכם הזה נחתם לאחר הליך משפטי ממושך, והוא נוגע לחלוקת העודף הכספי שנצבר בקרנות ההשתלמות של הסתדרות המורים. המתווה גובש בשיתוף עם החשב הכללי, הלשכה המשפטית והממונה על השכר במשרד האוצר, פרקליטות המדינה- היחידה לאכיפה אזרחית ופרקליטות מחוז תל-אביב, רשות שוק ההון, הסתדרות המורים והקרנות, והובא לאישור בית הדין האזורי לעבודה בת"א-יפו.

בשנת  2022 הוגשה על ידי פרקליטות המדינה תביעה נגד קרנות ההשתלמות של הסתדרות המורים במסגרתה נדרשו הקרנות להשיב סך של כ-2 מיליארד שקל לקופה הציבורית. בזמנו האשים משרד האוצר כי קרנות ההשתלמות של המורים "התעשרו שלא כדין על חשבון הציבור." התביעה הזו הגיעה לאחר שהקרנות צברו 3 מיליארד שקלים משנת 1955 שנחשבים עודפים כאשר ההסתדרות תכננה לחלקו ל-165 אלף מורים בסכום של 12 אלף שקלים. כעת הגיעו הצדדים להסדר פשרה שבמסגרתו יועברו למדינה 1.05 מיליארד שקל בגין רכישת זכויות העבר, אשר ישמשו בין היתר לשיקום מערכת החינוך באזורים שנפגעו במלחמת "חרבות ברזל", וכן לקיום הכשרות ופעולות אחרות לצורך שיפור מעמדם של עובדי ההוראה. סכום של כ-2.25 מיליארד שקל יחולק ל-165 אלף עמיתי הקרנות הזכאים וליורשיהם. כמו כן, יחלו הקרנות לרכוש זכויות פנסיה תקציבית לעובדי הוראה היוצאים לשבתון החל משנת הלימודים תשפ״ג (2022-2023) ואילך.


קריאה מעניינת: השכר האמיתי של המורים בישראל: לא נמוך כמו שנדמה לכם

חלוקת הכספים תיעשה באופן ממוכן לחשבונות העמיתים או באמצעי תשלום דיגיטליים, בהתאם לנהלים שאושרו על ידי רשות שוק ההון.  במקביל, הוחלט לשמור על כרית ביטחון אקטוארית של 4% לפחות, לטובת יציבות הקרנות ורווחת העמיתים בעתיד. 

ארנון בר דוד ההסתדרות
צילום: דוברות ההסתדרות

"נראה כי ההסתדרות נוהלה כמו עסק ששייך לאדם פרטי"

"אשר ברצותו ממנה אנשים לתפקידי מפתח, וברצותו מעבירם מתפקידם, וזאת כאשר לעיתים הם נעדרים כישורים מינימליים, והם עצמם לא מבינים מדוע הוצבו בתפקיד" - השופטת דורית סבן-נוי האריכה את מעצרם  של יו"ר ההסתדרות ארנון בר-דוד וסוכן הביטוח עזרא גבאי 

רן קידר |

מעצרם של יו"ר ההסתדרות ארנון בר-דוד וסוכן הביטוח עזרא גבאי הוארך בשלושה ימים, עד יום חמישי. ההחלטה התקבלה לאחר דיון בבית משפט השלום בראשון לציון, שבמסגרתו הציגה המשטרה הקלטות המצביעות, לפי החשד, על העברת כספים במזומן בין השניים.

נציגי המשטרה טענו בדיון כי מדובר בחקירה רחבת היקף, שנמשכת מזה כשנתיים. החקירה כוללת חשדות לעבירות שוחד, מרמה והפרת אמונים במספר מוסדות ציבוריים, גופים עירוניים וממשלתיים. לפי המשטרה, יש חשד לקיומו של מנגנון שיטתי לקידום מינויים בתמורה להעברת כספים או טובות הנאה.

במרכז החקירה עומדת הטענה כי גבאי, הבעלים של סוכנות ביטוח, ניצל קשרים עם ראשי ועדים בהסתדרות למינוי דירקטורים בחברות ממשלתיות, ובתמורה אותם ועדים העבירו עובדים לביטוח דרך סוכנותו. בר-דוד חשוד כי קיבל כספים מגבאי והשתמש בקשריו כדי לסייע לו לקדם מינויים ועסקאות. גבאי מצידו טען כי מדובר בהלוואה, ולא בתשלום בלתי חוקי.

עורכי הדין של שני החשודים הכחישו את החשדות. עו"ד מיכה פטמן, המייצג את בר-דוד, אמר כי מדובר בהלוואה של 30 אלף שקל שהועברה בשלוש פעימות. לטענתו, לא מדובר בעבירה פלילית. פטמן הדגיש כי אין ראיות למעטפות כסף או למעשים פליליים אחרים, וכי לא התקיימו נסיעות משותפות לחו"ל בין בר-דוד לגבאי. נציגת המשטרה טענה כי חקירת ההתכתבויות בין השניים עדיין לא הושלמה, וכי ישנם פערים בין גרסאותיהם.

בנוגע להעסקת בני משפחה של בר-דוד, המשטרה אישרה כי בנו עובד אצל גבאי, וכן כי בתו וכלתו נחקרו. לפי החשד, גבאי העלה את שכר בנו של בר-דוד לאחר שהתבקש לעשות כן, אך עו"ד פטמן טען כי מדובר בתוספת זניחה של 400 שקל. עוד נטען כי אחת מאחייניותיו של בר-דוד קיבלה הצעת עבודה מיבואן בשם דניאל זינגייך, לאחר שהתלוננה בפניו שהיא מחפשת עבודה.