במגדל מעדכנים: דלק ישראל שווה קניה, פז ובז"ן בדיסקאונט נמוך מאוד

לאור השינויים החלים במבנה התפעולי במגזרי הדלק והזיקוק, במגדל שוקי הון מעדכנים את הערכות השווי של בזן, פז נפט ודלק ישראל.

בתוצאות הרבעון השלישי ניתן לזהות תחילת שיפור ברווחיות מגזר תחנות התדלוק, יחד עם זאת נמשכת העלייה בהוצאות התפעוליות ובמגדל מעריכים כי החברות יאלצו להתמודד עם רמת הוצאות חדשה.

מגזר הזיקוק נמצא בתקופת מרווחים נמוכה אשר כתוצאה ממבנה תפעולי שונה, בז"ן הינה הנפגעת העיקרית, להערכת מגדל. "הרבעון הרביעי כבר מסתמן חיובי יותר הן בזיקוק והן בדלקים אולם את עיקר השיפור אנו צפויים לראות בשנת 2011."

דלק ישראל

הדו"ח האחרון שהגישה החברה היה חלש והיווה המשך ישיר של הדו"חות האחרונים של דלק ישראל. יחד עם זאת, מציין ערן יונגר - אנליסט האנרגיה של מגדל, כי "מרבית הקשיים כבר מגולמים במחיר המניה הנוכחי" ובנוסף מזכיר יונגר את השיפור במגמה הכללית שכולל עליית מרווחי שיווק וכן מינוי מנכ"ל חדש לחברה.

לסיכום, מעריך יונגר כי לאחר תוצאות הרבעון הרביעי תוצג תוכנית אסטרטגית מפורטת. בהתאם לזאת הוא מצמיד למניה המלצת קניה ומעלה מעט את מחיר היעד מרמה של 141 ל-144 שקלים, המשקף דיסקאונט של כ-15%.

פז נפט

במגדל סבורים כי החברה ממשיכה להציג שליטה בענף הדלק. למרות מרווחי זיקוק נמוכים, ברבעון החולף נרשם שיפור לעומת אשתקד. החברה הכריזה על מהלך נוסף של השקעות אשר יביא, להעכרת מגדל, לעלייה ברווח התפעולי של החברה. בנוסף, "המשך תשואת דיבידנד גם בשנים של השקעות מהווה להערכתנו עדות לחוזקה של החברה", כתב יונגר.

לסיכום, "למרות החוזקה, מחיר המניה הנוכחי אינו מותיר דיסקאונט דיו להמלצת קניה". מחיר היעד של מגדל נותר על 644 שקלים, המשקף דיסקאונט של 3.5% ומותיר את המלצת 'החזק'.

בז"ן

זה הרבעון השני ברציפות בו רווחי הפולימרים מפצים על הירידה ברווחי תחום הזיקוק. יונגר מעריך כי מרווחים גבוהים אלו בתחום הפולימרים לא יישארו ברמה זו זמן רב אולם כפיצוי על כך, צפויה בז"ן להתחבר לצינור הגז הטבעי בחודשים הקרובים, מהלך שיתרום רבות להשגת מרווח זיקוק גבוה יותר מעל מרווח הייחוס.

"תוצאות הרבעון הרביעי הצפויות אינן מייצגות, עקב השבתת בית הזיקוק לצרכי תחזוקה והאירוע הטרגי במהלכו נהרגו שלושה מעובדי המפעל", לדברי יונגר. במגדל מעריכים כי חקירת הגורמים הרלוונטים תאפשר חזרת בית הזיקוק לפעולה סדירה על פי לוח הזמנים המתוכנן, אמצע חודש דצמבר.

לסיכום, מעלים במגדל במעט את מחיר היעד מרמה של 2.3 שקלים לרמה של 2.44 שקלים, המשקף דיסקאונט של כ-7% בהמלצת 'החזק'.