עיוות בבורסה? הרווח של דלק רכב היה ידוע לפני הפרסום הרשמי
זה היה ביום רביעי שעבר, השעה 12:25, הודעה בורסה
עבור מרבית האנשים, דיווח שכזה עשוי להתפרש כ"עוד סתם הודעה על דיבידנד", אך בהכרזה זו היה הרבה מעבר לכך. מי שעיניו בראשו ואף מכיר את התנהלותה של דלק רכב, יודע כי יבואנית מאזדה ופורד נוהגת לחלק בכל רבעון כמעט את מלוא רווחיה כדיבידנד (בכפוף להתאמות קלות).
עבורי, זה הספיק. חישוב מתמטי קצר שביצעתי העלה כי את הרבעון הרביעי סיימה דלק רכב עם רווח של 129 מיליון שקל. כאמור, המסחר במניה התנהל בכל אותה העת כאשר המשקיעים המוסדיים הבינו שיש בידם מידע מהותי וחשוב, בשעה שגברת כהן בחדרה המחזיקה במניות דלק רכב בהיקף של 5,000 שקל הייתה עסוקה בהכנת קוסקוס לנכדיה.
בהקשר זה חשוב לציין ולומר, כי הרווח הרבעוני שחושב בהסתמך על הכרזת דיבידנד לא הפתיע לרעה או לחיוב, ולכן בעקבותיו לא נרשמו במניה תנודות חריגות מבחינת אחוזים, אך מחזורי המסחר עלו משמעותית לאחר ההכרזה.
שלושים וחמש דקות מאוחר יותר, בשעה 13:00
הצצה קטנה פנימה, לתוך הדיווח סיפר לה
יתרה מכך, אם הדיבידנד שהוכרז היה עומד על 50 מיליון שקל, גברת כהן הייתה עכשיו מרוגזת מאוד, כיוון שאז המסחר במניה היה נעצר שהמניה נמצאת בירידה של כמה אחוזים טובים, והיא אינה מבינה כיצד ידעו המוסדיים הנמצאים לאורך כל יום המסחר מול המחשב שהדו"ח אינו טוב.
אירוע שכזה כאמור לא קרה, אך זהו תמרור אזהרה לכך שאירועים שכאלו עלולים להתרחש ולפגוע במשקיעים הקטנים. לא סתם תקנות הבורסה קובעות כי מסחר במניה צריך להיעצר בעת פרסום דו"חות כספיים כדי לאפשר למשקיעים לקרוא אותם בטרם המסחר יתחדש.
כמובן, ברגע שמתחילים לחפש פתרון לבעיה, כל גוף מעדיף לגלגל אותה הלאה. ישנם מספר פתרונות שעשויים למנוע מצב כמתואר לעיל, אך לפחות בשלב הזה דבר אינו מיושם. הפתרון הפשוט ביותר הוא שכל הכרזה על דיבידנד מצד חברות בורסאיות תחייב הפסקת מסחר של 45 דקות, בדומה לפרסום דו"חות כספיים.
בבורסה מסבירים כי על פי התקנות שהם עובדים על פיהם, ישנה עצירת מסחר במקרה של הכרזת דיבידנד רק במידה ושיעור הדיבידנד עולה על למעלה מ-10% משווי החברה. מכיוון שבמקרה של דלק רכב מדובר על תשואת דיבידנד של 3-4% לא היה צורך בהפסקת מסחר.
גם בחברת דלק רכב מגלגלים את האחריות הלאה וטוענים: "החברה פועלת ומדווחת לפי תקנות רשות לניירות ערך, וכל פעילותה נעשית לפי החוק הנדרש". בפועל, דלק רכב צודקים בטענותיהם, אם כי קרוב לוודאי שהם מבינים את הבעייתיות. פתרון יצירתי פשוט שהיו יכולים לאמץ היו יכולים לעקוף את הנהלים של הבורסה.
אילו דלק רכב היו מפרסמים קודם את הדו"חות הכספיים, ולאחר מכן היו מפרסמים את ההכרזה על הדיבידנד, הרי שהיו מצליחים להתגבר על הבעיה בלי לפגוע במשקיעים.
פתרון זה עשוי לעבוד ולפתור את הבעיה כפתרון ביניים, אך לדעתי הבורסה צריכה לקחת סוגיה זו לידיים ולאמץ הפסקת מסחר קצובה בכל חלוקת דיבידנד - ויפה שעה אחת קודם.
