דורון צור: "מניות כמו 'סיטי' או 'בנק אוף אמריקה' הן בעצם אופציות שעלולות לקרוס גם בעשרות אחוזים"

עונת הדו"חות בארה"ב בעיצומה ולפי שעה המספרים נראים לא רע אבל נתוני המאקרו הם אלו שנותנים את הטון וכך נרשמות ירידות בוול סטריט מאז תחילת עונת הדו"חות. בשיחה עם דורון צור, מנכ"ל פסגות קומפס ומנהל מחלקת מחקר חו"ל בבית השקעות, שוחחנו על עונת הדו"חת הנוכחית והמצב בארה"ב באופן כללי.

בראשית דבריו אמר צור, כי "בחלק גדול מהחברות שכבר פרסמו ראינו אולי עלייה ברווחים וזאת בגלל קיצוץ בהוצאות אבל לא ראינו עלייה משמעותית בהכנסות. צריך לזכור שהרבעון המקביל אשתקד הוא נקודת ייחוס נוכה כי הרבעון האחרון של השנה שעברה היה ממש גרוע. מעבר לכך, יש חסם עליון בעניין של קיצוץ בהוצאות ואם לא נראה עלייה בהכנסות זה בהחלט יהיה מטריד."

"מכפיל הרווח של ה-S&P500 עומד עכשיו על מעל 20 והאנליסטים צופים שהוא יירד השנה ל-15 וזה אומר שיפור משמעותי ברווח (שיפור של כ-20%-40%) ואם זה לא יקרה אז עלולה להיות פה אכזבה, השוק כיום הוא בהחלט אופטימי מבחינת תחזיות הרווח."

חברות הטכנולוגיה הציגו תוצאות חזקות מאוד עם גידול בהכנסות ומנגד לא מעט חברות פיננסיות הציגו דו"חות חלשים עם הפסדים גדולים. לדבריו של צור, "תימחור הבנקים כיום לא יכול להיות על בסיס רבעוני, יש חברות כמו בנק אוף אמריקה שההשקעה בהן היא ממש כמו אופציה, אם המשבר יתחדש ויתברר שהן לא מחקו מספיק אז הן יכולות לרדת בעשרות אחוזים וההפך אם המשבר לא יחזור. היכולת לנתח את התרחישים הללו על בסיס הדו"חות היא נמוכה ביותר."

לגבי חברות הטכנולוגה אומר צור, כי "חברה שמאוד הפתיעה בשורה התחתונה היא 'אפל' אבל זה בעיקר בגלל שינוי בשיטה החשבונאית. חברה אחרת שסיפקה דוחות טובים היא IBM אבל מניית החברה דווקא ירדה וזה בגלל ירידה שהציגה החברה בהכנסות."

באופן כללי, אומר צור, כי התחושה הכללית היא שבארה"ב יש כרגע ממשל שהוא הרבה פחות 'ביזנס פרנדלי' וזה לא טוב לרווחי החברות ובעניין הזה הפעילות של אובמה בנוגע לבנקים היא משהו שצריך לתת עליו את הדעת."

לגבי אפשרויות השקעה, אומר צור כי "אנחנו אוהבים להשקיע היום בחברות שהיכולת שלהן לייצר רווחים פחות תלויה בציפיות האופטימיות שהמשקיעים פיתחו ואני מדבר על חברות בתחום האנרגיה, התקשורת, התרופות וכו' ואנחנו פחות אוהבים חברות שקשורות לצרכן האמריקני או לסייקל התעשייתי שתלוי בהשקעות הוניות."

אתמול נותרה הריבית בארה"ב ללא שינוי, "נראה שה'פד' יעשה ככל יכולתו לשמור על הריבית הארוכה נמוכה וזה אומר לקנות אג"חים ארוכים וכו' אבל לאורך זמן זה לא יכול להימשך, לפעמים השוק מחליט מתי מסתיימות פעולות של הממשל ולכן קשה להתנבא."