תחילתה של מפולת נפלאה?

סיום השבוע האחרון בבורסות ארה"ב מראה לנו את חולשת השורים בוול-סטריט ודווקא את חוזקם של הדובים. בעוד שבתקופות שווריות מתקבלות גם חדשות רעות באדישות, בתקופות דוביות מתקבלות חדשות טובות בצורה שלילית, ועל אחת כמה וכמה חדשות שליליות. נתוני המאקרו החלשים שפורסמו טרם פתיחת המסחר נתנו את האות לאחד הימים והשבועות השליליים ביותר בוול סטריט בשנים האחרונות. במזרח סגר הניקיי בירידה של 4%, כיצד כל אלו ישפיעו על השוק המקומי, וכיצד יש לנהוג בשוק המעו"ף על מנת להרוויח מהמצב?

למרות שזה נשמע תלוש, מגמת השוק שלנו היא דשדוש ולא ירידה. מדד המעו"ף מדשדש כבר זמן מה בין רמת 1160 לרמת 1230, ובתקופה האחרונה מייצר תצורת דשדוש מתכנס כאשר כל שיא נמוך מקודמו וכל שפל גבוה מקודמו. תצורה זו טומנת בחובה עוצמה עבור סוחרי המעו"ף, מפני שמרגע שפורץ המדד את אחת הצלעות, שם תוכרע מגמת המדד. לכן לא נמהר להכריז על המדד כיורד, למאות שהוא איבד אחוזים ניכרים מערכו מאז השיא האחרון.

כפי שכתבנו כאן בשבוע שעבר, המצב במדד מסוכן במיוחד כיוון שהוא נמצא במגמת דשדוש, ולכן זוהי שעתם היפה של סוחרי היום המתרגמים תנודות של 5-10 נקודות מדד לרווחים נאים. למרות זאת, האסטרטגיה אותה הצענו בשבוע שעבר – סולם המורכב מאופציית קול 1210 ומכירה בחסר של קול 1230 ו-1250. במצב בוא עומד המדד במקום עם עליות קלות, כמו שהתרחש ברוב השבוע שעבר, השחיקה בערכן של האופציות הרחוקות גדולה ביותר מזו של האופציה שנמצאת על הכסף (1210). לכן בכל מהלך השבוע האחרון הייתה האסטרטגיה אותה הצענו מורווחת בצורה משמעותית.

השבוע הקרוב טומן בחובו מוקשים לא קטנים, וההנחה אותה הזכרנו בשבוע שעבר עודנה תקפה – תקופה של עצבנות מרובה היא שעתם של סוחרי היום ולאו דווקא של סוחרי האסטרטגיות. ממחקרים שבוצעו על המתאמים בין המדדים השונים בבורסות בעולם, המצא כי בתקופות כל עליות נוטים המדדים בשווקים המעוררים להתנתק מאלו של שווקי המערב (כפי שחווינו בשנים האחרונות), אך דווקא בתקופות דוביות מיישרים המדדים את הקו ונעים בצורה אחידה. בגלל עובדה זו, סביר להניח כי בשבוע הקרוב נוכל לצפות במתאם חזק מאוד בין מדד המעו"ף לזה של הדאקס בגרמניה ושל ה-S&P500 בארה"ב. קשה לדעת כיצד יתפתח השבוע הקרוב בבורסות חו"ל, אך סביר מאוד להניח כי מדד המעו"ף שלנו יפתח בירידה של 2% לפחות לעבר רמת ה-1190 או 1180. יותר חשוב מכך, סביר מאוד להניח כי סטיית התקן הגלומה באופציות המעו"ף תעלה משמעותית לרמה של 20-22. במצב כזה ישנו יחס טוב של סיכוי מול סיכון לאסטרטגיה של כתיבת אופציות מתוך ציפייה לירידה בסטיית התקן במהלך השבוע.

חשוב מאוד לציין כי מי שאינו מנוסה בשוק המעו"ף – עדיף לו להמתין על הגדר בשבוע הקרוב. עבור מי שמעוניין לקחת את הסיכון הרב, נציע אסטרטגיה של כתיבת אוכף על הכסף, וקניית הגנה מפני המשך ירידות חריפות. כלומר, אם המדד נפתח על רמה של 1180, ובמידה וסטיית התקן אכן עולה לרמה הגבוהה מ-20, נציע למכור בחסר את אופציית קול ואופציית פוט של 1180 וקניה של פוט 1160 להגנה. חשוב לציין שמכירה בחסר של אופציות היא אסטרטגיה מסוכנת ודורשת בטחונות, כיוון שבמקרה שטעינו – ניתן להפסיד סכום גבוה מהקרן שלנו. מכירה של אוכף כזה אמורה להכניס לכיסנו כ-5000 ₪ בערך, כאשר אם במהלך השבוע לא יורד המדד בצורה משמעותית וסטיית התקן נשחקת אנו נוכל לקנות בחזרה את האופציות שמכרנו בשווי נמוך הרבה יותר. אם ממשיכה מגמת הירידה תוך עליה בסטיית התקן נהיה חייבים לבצע סטופ-לוס על מנת לקטוע את ההפסד. לסיכום, חשוב לחזור ולציין כי למי שאינו מנוסה במסחר בשוק המעו"ף עדיף להיות על הגדר ולצפות במהלכים מתרחשים מבלי להיות מעורב בעצמו. למרות זאת, בהנחה וסטיית התקן תהיה גבוהה במיוחד והקרבה של המדד לרמת תמיכה חשובה ב-1170, הסיכוי שלנו להרוויח מהאסטרטגיה שצוינה גבוה מהסיכון.

*עידו סמואל הוא בעלים ויו"ר של חברת ברוקרטוב המתמחה בניהול השקעות באמצעות קרנות גידור פרטיות ובלימוד פרקטי של שוק ההון.

עוד תכניות

**חשוב לציין כי תחום המסחר בנגזרים מוגדר כבעל סיכון מיוחד, ואינו מומלץ למשקיעים חסרי ניסיון וידע. יש לרכוש השכלה מתאימה טרם ביצוע כניסה לשוק תנודתי כמו זה.