פרצות בחוק מאפשרות עיוותים בדוחות הכספיים

"פרסום הדו"חות הכספיים הפך להזדמנות רבעונית לחיזוק הרושם החיובי של החברה בפני ציבור המשקיעים. הבעייתיות נוצרת כאשר הרושם שמציגה החברה באמצעות הדו"חות אינו תואם את הערך שהיא מייצרת". כך אמר לפני מספר ימים רו"ח דורון צור, מנכ"ל קומפס קרנות נאמנות, בפורום האנליסטים הישראלי שהתקיים בבורסה בתל אביב.

לדבריו, חברות מנצלות את העובדה שמשקיעים נוהגים להסתכל על שורת ה-EBITDA ולהתעלם מצורכי ההשקעה. לדוגמא, הוצאות הפחת של חברת WALL MART בשנה שעברה הסתכמו ב- 5.5 מיליארד דולר ובאותה שנה הסתכמו השקעותיה ב- 15.5 מיליארד דולר.

במקרה כזה, כאשר הוצאות הפחת מהוות כשליש מהשקעות החברה באותה שנה, התעלמות מהן תיצור תמונה שגויה לגבי הרווחים שהחברה מייצרת. התעלמות מהשקעות ההוניות עשויה להיות קריטית, מאחר ומדובר בנתון שיכול להפוך את התזרים מחיובי לשלילי."

לדבריו של צור, "כל עוד השוק עולה וערך המניות עולה - המניפולציות שעושות החברות בדוחות הכספיים לא מעניינות אף אחד. עדיף להסתמך יותר על תזרימי מזומנים שפחות ניתנים ליצירתיות ואומדנים, בניגוד לדו"ח רווח והפסד - שלמרות שמירב תשומת הלב התקשורתית מופנית אליו, הוא ניתן למניפולציה בקלות יחסית. בכל מקרה יש להימנע מלקבל את הצהרות החברות כמובנות מאליהן. "

פורום האנליסטים הישראלי הוקם כארגון ללא מטרות רווח, במטרה לטפח ולהעשיר את הידע והכישורים של פעילי שוק ההון בישראל ולסייע ביצירת קהילת אנליסטים ומנהלי השקעות מקצועית ומגובשת. הפורום מאגד בתוכו חברים גופי השקעות מובילים בשוק ההון הישראלי, בהם: IBI, פריזמה, דיסקונט, מיטב, כלל פיננסים-בטוחה, NC פסגות-אופק, ילין-לפידות, מגדל שוקי הון, לידר שוקי הון, דוטון אסושייאטס וגופים נוספים.

בראש הדירקטוריון המייעץ לפורום עומדת לינדה בן שושן, שרתמה אנשי עסקים ביניהם: זהבית כהן-יוסף, מנכ"לית קרן אייפקס, עו"ד פרופ' יוסף גרוס, רונית הראל-בן זאב, סמנכ"לית הבורסה לניירות ערך, פרופ' בן ציון זילברפרב, לשעבר מנכ"ל משרד האוצר וד"ר גלן יאגו, מנהל המחקר במכון מילקן.