לידר שוקי הון על טבע: הצבר האתי הענק - לא מתומחר

נתוני המרשמים לאוגוסט מגלמים צמיחה של 18% מול אוגוסט אשתקד, עליה לעומת צמיחה של 13% ביולי. הנתונים מרמזים על צמיחת מרשמים של מעל ל-15% ברבעון הנוכחי (רבעון שלישי) ובהתחשב בעליות המחירים המיושמות במוצר שהנן בסדרי גודל של 9% נראה כי המוצר נמצא בדרך לרבעון נוסף של כ-25% צמיחה. כך פותח האנליסט אורי הרשקוביץ' נמלידר שוקי הון את המלצתו למניית טבע.

בבית ההשקעות מוסיפים, כי "מי שמביט על המוצר מחוץ לתחום הפארמה לא יכול להבין את עוצמת ההפתעה מכך שמוצר שהושק לפני תשע שנים ממשיך לצמוח ב-25% לשנה, אנו מאחלים לכל אחד מלקוחותינו מספר זה כתשואה שנתית ממוצעת לאורך עשור שלם".

לגבי שורת הרווחיות סבור הרשקוביץ', כי נתוני המרשמים החזקים בתרופות בבלעדיות וכן בקופקסון (המהווה כ-30% מהרווח) תומכים בתוצאות רבעוניות חזקות מאוד אפילו מעבר לתחזיות האופטימיות השוררות כיום בשוק. בנוסף, לצמיחת הקופקסון חשיבות עליונה לקראת 2007, שכן החברה תזדקק לבסיס רווחים מתמשך בסדרי גודל מהותיים כל האפשר כדי לבלום את ההשפעה של פקיעת הבלעדיות על הפראבה, סימבה, זוקור ופרוסקר.

עובדה חשובה נוספת שמציין הרשקוביץ' היא, כי במרץ 2008 צפויה טבע לרכוש את חלקה של סנופי בתרופה, בהתחשב בנתוני המרשמים נראה שמהלך זה יכול להוסיף קרוב למיליארד דולר למכירות החברה בארבעת הרבעונים שיחלו ברבעון השני 2008.

ולקינוח, הביצועים החזקים של הקופקסון ויום המו"פ הראשון בתולדותיה של החברה (26/9/2006) יעזרו לחברה להדגיש את הפוטנציאל החבוי בצבר האתי הענק שלה.

באשר לעתיד סבורים בבית ההשקעות, כי טבע מחזקת את השליטה הבלתי מעורערת שלה בשוק הגנרי העולמי ובמקביל מתחילה לבסס עמדה במגרש של הגדולים - המגרש האתי. טבע של 2015 תהיה חברה שלפחות מחצית מרווחייה מגיע מהתחום האתי, שינוי לא פשוט אך הכרחי כדי להמשיך ולייצר את הקצבים המהירים של צמיחת ה-EPS ב-15%-17% גם עם בסיס מכירות של למעלה מ-10 מיליארד דולר.

"מי שחשב שטבע תעצר בהגדרה "החברה הגנרית הגדולה בעולם" צריך להתחיל לשנן את הכיוון החדש "החברה הפארמצבטית הגדולה בעולם" - משוכנעים בבית ההשקעות.

בסיכום ההמלצה, ממשיכים בבית ההשקעות להמליץ על המניה ב"קניה" עם מחיר יעד של 45 דולר למניה.