עברון: ביצועי המניות בארה"ב צפויים לקשיים
נתוני מאקרו שפורסמו השבוע בארה"ב, קצב צמיחת התמ"ג ברבעון הרביעי עמד על שיעור של 1.7% בגילום שנתי, לעומת 1.6% באומדן קודם, יובילו את ההשפעה על פתיחת המסחר בשווקי ההון בעולם היום. בארה"ב - מדד אמון הצרכנים במארס הפתיע לטובה ועמד על 107.2, לעומת רמה של 102.0 בלבד, על פי הערכת הכלכלנים. תביעות אבטלה ראשוניות בשבוע שנסתיים ב-26 במרץ היו בהיקף נמוך מהחזוי והסתכמו ב-302 אלפי תביעות, לעומת צפי של 305 אלפי תביעות חדשות על פי הכלכלנים. אין שינוי בהערכה הנוגעת לטווח הבינוני בשווקי המניות: ביצועי המניות בארה"ב צפויים לקשיים, בעיקר לנוכח ייקור הריבית המוניטרית מרמה של 1% ביוני 2004 ל-4.75% כיום, ציפיות לייקור הריבית בחודשים הקרובים לסביבות 5.0% או 5.25%, שוק הדיור המגלה באחרונה סימני חולשה, והערכות, הנתמכות במבנה עקום התשואות, להאטה צפויה בקצבי הצמיחה האמריקניים. הריבית הגלומה בחוזים בארה"ב ליוני 2006 עומדת השבוע ברמה של 4.98%, לעומת 4.94% בשבוע שעבר - ומשקפת ציפיות לייקור של 0.25% בריבית המוניטרית במאי. החוזים הארוכים יותר משקפים ציפיות מסוימות לייקור אחד נוסף ואחרון בשיעור 0.25% ביוני, או בספטמבר. בטווח הקצר, הדולר האמריקני צפוי להוסיף ולהיחלש בשווקים הבינלאומיים, ויבחן כבר בשבועות הקרובים את רמת התמיכה החשובה המצויה בטווח שבין 1.23 ל-1.24 דולר ליורו. שבירה משכנעת של התמיכה האמורה תהווה אינדיקציה לחזרה למגמת היחלשותו ארוכת הטווח של הדולר האמריקני. הפתעה לטובה (או לרעה) בדו"ח התעסוקה של חודש מרץ תדחה (או תזרז) את מהלך היחלשות הדולר הצפוי. בשבוע הקרוב ידווחו בארה"ב: מדד מנהלי הרכש בסקטור היצרני (ב') ובסקטור השירותים (ד') המתייחסים לחודש מארס (צפי לשחיקתם לרמות של 57.5 ו-59.0, בהתאמה), תביעות אבטלה ראשוניות בשבוע שנסתיים ב-2 באפריל (ה', צפי של 305 אלפי תביעות חדשות), דו"ח התעסוקה לחודש מארס (ו', צפי לצמיחה בהיקף 190 אלפי מישרות חדשות בסקטור הלא-חקלאי ואבטלה בשיעור של 4.8%). האינדקס הדולרי (DXY) נעל את המסחר השבועי ברמה של 89.73, לעומת 90.07 בשבוע שעבר, המשקפת היחלשות בשיעור של 0.4% בערכו של הדולר האמריקני ביחס לסל המטבעות הכלולים בו: יורו, ין, ליש"ט, דולר קנדי, כתר שבדי ופרנק שוויצרי. מאז תחילת השנה, השחיקה הממוצעת בדולר האמריקני לעומת מטבעות האינדקס מסתכמת כעת ב-1.5%. האירועים הבאים עמדו ברקע המסחר, בשבוע שעבר: החלטת הבנק הפדרלי. הפד החליט השבוע, כצפוי, לייקר את הריבית המוניטרית ברבע אחוז ולהעמידה על 4.75%. בהודעה הנלווית להחלטה, נרמז כי המדיניות המצמצמת צפויה כנראה להימשך. לנוכח רמיזות אלה התחזק הדולר מהרמה של 1.21 דולר ליורו ערב ההחלטה, עד לרמה של 1.198 דולר ליורו מייד לאחר פרסום ההודעה. אלא שהתחזקות זו לא החזיקה מעמד, ובמחצית השנייה של השבוע שב הדולר להיחלש לרמות סביב 1.215 דולר ליורו, על רקע דיווח חיובי מכלכלת גרמניה. שיפור חד במדד הסנטימנט העסקי של גרמניה. בחודש מארס זינק מדד הסנטימנט העסקי של גרמניה, ה-IFO, לרמה של 105.4 לעומת 103.4 בחודש פברואר. זוהי הרמה הגבוהה ביותר שנרשמה במדד מאז חודש אפריל 1991. אינדיקטור זה, מצביע ככל הנראה על האצה הצפויה בפעילות הכלכלית האירופאית, דבר שגרר בעקבותיו הערכות מצד שחקני המט"ח כי הבנק המרכזי של אירופה ייקר השנה את הריבית (העומדת כעת ברמה של 2.5%) בשיעור נוסף של 0.75%, הגבוה מהייקור הצפוי בארה"ב בשיעור מכסימלי של 0.50%. נשיא הבנק האירופאי אמר השבוע בנאום אותן נשא בציריך, כי קובעי המדיניות "חייבים להמשיך לציית למנדט שניתן להם לשמירת יציבות המחירים" היכול לרמז על נכונותו לייקר את הריבית בהתאמה להערכות כאמור. מכל מקום, ייקור הריבית במדינות גוש היורו צפוי לגרום לכך שפער הריבית ממנה נהנה הדולר עד כה, יצטמצם, דבר שתמך ביורו במחצית השנייה של השבוע הנסקר וכנראה יוסיף לעשות כן בתקופה הקרובה. *הכותב הינו האנליסט ראשי במט"ח ובנירות ערך זרים, במחלקת שווקים בינלאומיים, בחטיבה להשקעות בבנק לאומי. *הערה: אין לראות באמור לעיל משום המלצה לבצע פעולת השקעה כלשהי, המבצע פעולה שכזאת פועל על סמך שיקול דעתו הבלעדי והמלא וכל האחריות מוטלת עליו.
