"החלטות שלקחנו בזמן ההאטה של 2023 מוכיחות את עצמן עכשיו; הבינה המלאכותית תשפיע עלינו מאוד לטובה"
טאואר טאואר -1.25% חטפה סוג של מכה בכנף בשנה שעברה אחרי שאינטל נסוגה מעסקת הרכישה שלה. עם זאת, נראה שהמשקיעים עדיין עם טאואר כאשר מאז אמצע אוקטובר האחרון, חודשיים לאחר ההודעה על ביטול העסקה, המניה שלה כבר בפלוס 57%.
ברבעון הראשון החברה דיווחה על הכנסות של 327 מיליון דולר לצד רווח נקי של 46 סנט למניה ברבעון הראשון, מעל לצפי האנליסטים המוקדם להכנסות של 324 מיליון דולר ורווח של 39 סנט למניה. מנכ"ל החברה, ראסל אלוונגר, מסביר לנו בשיחה איך החברה צפויה להרוויח מהבינה המלאכותית, ועל ההחלטה האמיצה שהחברה לקחה דווקא באיטליה בסוף השנה שעברה שמניבה את הפירות שלה היום.
האם שיתוף הפעולה עם אינטל התרחב במהלך הרבעון?
"נפח הפעילות עלה, אז במובן הזה השותפות התרחבה. הפעילות מתרחבת ככל שאנחנו מתקרבים לייצור עבור הלקוחות שלנו - יהיו לנו בדיוקת של אבי טיפוס במחצית השניה של השנה ואנחנו צופים הכנסות מאותם לקוחות ב-2025".
יש קולות בתעשייה המביעים חשש מבעיות בשרשראות האספקה בתעשייה. האם אתה מסכים עם אותם חששות ואם כן איך הבעיות האלו ישפיעו על החברה?
"זה נכון שיש בעיות בשרשראות האספקה והן איתנו עוד מתקופת הקורונה. מה שחברה טובה צריכה לעשות זה לשים על השולחן סוג של 'תכנית המשכיות', להסתכל על תרחישים שונים לוודא שיש לה תכניות מתאימות לכל תרחיש - אני חושב שאנחנו עמדנו בדבר זה בצורה טובה עד עכשיו, אף אחד מהמפעלים שלנו לא פספס משלוח אחד מאז תחילת הקורונה כתוצאה ממחסור בחומרים. זה ציון לשבח לסמנכ"ל התפעול שלנו. מה שכן, מאז תחילת המלחמה היו קצת דאגות לגבי ההגעה של מוצרים מסוימים לארץ דרך הים האדום, אבל גם לתרחיש הזה היו לנו תכניות, החומרים עדיין מגיעים למפעלים. האם אנחנו מודאגים? כמובן - מודאגים במידה הנכונה בשביל להיערך לכל תרחיש ולהמשיך בפעילות כסדרה".
- למה התחזיות השחורות על מפולת לא מסתדרות עם המציאות
- האם מניות השבבים הישראליות יקרות?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
מה היו הגורמים המייחדים של החברה בשנה האחרונה?
"אחד הדברים שייחדו אותנו הוא שבזמן ההאטה בשוק ב-2023 אנחנו דווקא האצנו את פעילות הייצור באיטליה, מה שהיום אנחנו יודעים שתרם רבות לעמידה המתוכננת שלנו ביעדים לרבעון השלישי והרביעי. הייתה עליה בביקושים אחרי אותה תקופה במוצרים מסוימים ואם לא היינו מבצעים את המהלך הזה לא היינו יכולים לעמוד בהם. היה לנו ביטחון בחברה ובלקוחות שלנו בתקופה של אי ודאות ובסופו של דבר אנחנו רואים שלקחנו החלטה נכונה".
כמה התפקיד של טאואר בשרשרת הייצור של שבבי בינה מלאכותית משמעותי וכמה הטרנד משפיע על הפעילות?
"הטרנד משפיע על החברה מאוד. אם דיברנו על מה מייחד את החברה אז אחד התחומים שהשקענו בו בשנים האחרונות הוא התחום של Silicon Photonics, שהוא קריטי בשבבים שצריכים לתפקד בקצב מהר יותר. מה שהבינה המלאכותית עשתה היא להעלות את רף המהירות שמרכזי מידע צריכים לעבד מידע - אם בעבר מרכזי המידע היו משתמשים במודולים של 100 ג'יגה, הם כבר הגדילו אותם ל-400, 800, והם מתקדמים אפילו אל עבר אזור ה-1.6 טרה. מה שהחלקים האלה יודעים לעשות הם להגדיל את התפוקה של החלקים הקיימים, מה שמייתר את הצורך בהרחבה שלהם ובעצם מאפשר לחסוך עליות בצורה משמעותית. ברבעון הראשון ההכנסות מ-Si-Pho היוו 5% מסך ההכנסות".
כמה אתם רואים את ההכנסות מהתחום הזה גדל?
"אנחנו רואים אותו גדל בצורה מאוד משמעותית, רואים בו צמיחה בשיעור דו ספרתי בשנים הקרובות".
יש לכם מאזן חזק עם הרבה מזומנים, זה לא הזמן לחפש רכישות?
חיים כצמן, מייסד ומנכ”ל קבוצת ג’י סיטי צילום:שלומי יוסףברקע הצעת הרכש לסיטיקון, ג'י סיטי הוכנסה למעקב עם השלכות שליליות
ג'י סיטי רכשה 7.7% ממניות סיטיקון בפרמיה של 36% על המחיר בשוק ותפרסם הצעת רכש מלאה; המניה קפצה ביום ההודעה אך נפלה ב-11% לאחר שחברת הדירוג מעלות הכניסה את החברה למעקב עם השלכות שליליות בשל חשש לעלייה במינוף ולשחיקה בפרופיל הפיננסי
ביום שני הודיעה ג'י סיטי ג'י סיטי 0.95% , שבשליטת חיים כצמן, על רכישת 7.7% ממניות הבת הפינית סיטיקון (Citycon), תמורת 56.75 מיליון אירו במחיר של 4 אירו למניה, פרמיה של כ-36% על המחיר בשוק ערב ההצעה (ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות). בעקבות העסקה עלתה אחזקתה ל-57.4%, ובשל כך היא מחויבת לפי החוק הפיני להגיש הצעת רכש מלאה לכלל בעלי המניות במחיר שלא יפחת מהמחיר ששולם. היקף העסקה הפוטנציאלי, אם תתקבל ותושלם במלואה, נאמד בכ-312 מיליון אירו (כ-1.4 מיליארד שקל).
ג'י סיטי ציינה בדיווח כי הרכישה משקפת דיסקאונט של 44% על ההון העצמי של סיטיקון, וכי היא צפויה להביא לגידול של כ-171 מיליון שקל בהון העצמי שלה ולשיפור ב-FFO, עם "השפעה זניחה על שיעור המינוף" והמשקיעים הריעו. ביום ההודעה קפצה המניה בכ־7%, אך עד סוף השבוע חזרה לאחור, כאשר היא נופלת בכ-11% ביום המסחר האחרון אל מתחת למחיר שבו נסחרה לפני ההודעה. הירידות הגיעו זמן קצר לאחר שחברת הדירוג מעלות (S&P) הכניסה את דירוגי החברה לרשימת מעקב עם השלכות שליליות. אגרות החוב של החברה סיימו גם הן בירידות, ובלטה לשלילה סדרה יד' ג'י סיטי אגח יד 0.76% שירדה ביותר מ-8%.
מתוך הדוח של מעלות
בין דיסקאונט להזדמנות ומה רואה השוק
מהלך הרכישה יצר ניגוד מעניין. מצד אחד, ג'י סיטי רכשה מניות מתחת לשווי בספרים, מהלך שמחזק את ההחזקה החשבונאית ויוצר "תחתית" (לפחות זמנית) למחיר המניה של סיטיקון, שעלתה בכ-35% ונסחרת קרוב למחיר ההצעה. מהצד השני, העסקה בוצעה בפרמיה של יותר מ-35% על מחיר השוק ערב העסקה, כלומר, החברה שילמה הרבה יותר ממה שהשוק חושב ששווה הנכס, בטענה שהיא מכירה את שווי הנדל"ן טוב ממנו.
בפועל, המהלך הקפיץ את השווי של אחזקת ג'י סיטי בסיטיקון באופן חשבונאי, אך זהו שיפור שמבוסס על השערוך הפנימי של המניה, לא על תזרים או מכירה בפועל. השוק, לעומת זאת, עדיין מעריך את הנכסים בזהירות רבה, כאשר מניית סיטיקון נסחרת קצת מתחת ל-4 אירו, כמעט אותו מחיר כמו הצעת הרכש, מה שמעיד על ספקנות בנוגע לשווי האמיתי של הנכסים.
- ג'י סיטי רוכשת מניות סיטיקון בפרמיה, תגיש הצעת רכש לכלל המניות
- ג'י סיטי: ה-NOI עלה ב-7.3%, ה-FFO מהנדל"ן המניב עלה ב-24.7% ל-116 מיליון
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הודעת הדירוג: מינוף גבוה ושחיקה בפרופיל הפיננסי
שלושה ימים לאחר ההודעה, מעלות עדכנה כי דירוג ג'י סיטי וסדרות האג"ח שלה הוכנסו למעקב (CreditWatch) עם השלכות שליליות, בשל חוסר ודאות סביב היקף ההיענות להצעת הרכש והשלכותיה על הנזילות ועל הסיכון הפיננסי. בדוח נכתב כי אם ההצעה תמומש במלואה, יחס המינוף (חוב להון עצמי מתואם) עלול לעלות לרמה של 70%-75%, בניגוד למהלכים שעשתה לאחרונה החברה כדי להוריד את המינוף, רמה שתשקף "שחיקה בפרופיל הפיננסי של החברה".
סקופ; קרדיט: רשתות חברתיותסקופ: עליה של 13% בהכנסות ו-7.5% ברווח על רקע ביקושים מהתעשיות הביטחוניות
הכנסות סקופ מתכות ברבעון השלישי עלו ל-535 מיליון שקל והרווח הנקי הסתכם ב-43 מיליון שקל; פעילות החברות בארה"ב בלטה עם גידול של 13%; בקופה - 340 מיליון שקל לאחר חלוקת דיבידנד של 33 מיליון שקל באוגוסט - מה המכפיל שלה?
קבוצת סקופ מתכות, סקופ 0% ממפיצות חומרי הגלם הגדולות בישראל, פרסמה את תוצאותיה לרבעון השלישי. החברה עוסקת ביבוא, שיווק והפצה של מוצרים חצי מוגמרים ומוגמרים ממתכת ופלסטיקה הנדסית לתעשיות מגוונות - ממזון ותרופות ועד תעשיות ביטחוניות ותעופה. בשנה האחרונה הורגש גידול בביקושים מצד התעשייה הביטחונית, מגמה שהשפיעה לחיוב על פעילות הקבוצה בארץ ובחו"ל.
סקופ מתכות נסחרת לפי שווי של כ-2.08 מיליארד שקל. בחודש האחרון עלתה המניה ב-0.3%, מתחילת השנה כ-9.9%, וב-12 החודשים האחרונים בכ-35.7%. הרווח הנקי של החברה ברבעון השלישי עמד על 43 מיליון שקל ואפשר להנח שהוא מייצג: גם ברבעון הראשון והשני של השנה הקצב נשמר סביב 39 מיליון שקל לרבעון, לעומת הרבעון הרביעי של 2024 שבו נרשמה צניחה ברווח ל-28 מיליון שקל, שגררה גם ירידה במחיר המניה. מאז נרשמה התאוששות הדרגתית, והחברה נסחרת כיום במכפיל רווח של כ-11, מכפיל שגם תואם מבחינה ענפית.
תוצאות הרבעון השלישי
ההכנסות ברבעון עלו ל-535.4 מיליון שקל לעומת 472.6 מיליון שקל ברבעון המקביל - עלייה של כ-13%. הרווח הגולמי נשאר כמעט ללא שינוי ועמד על 166.3 מיליון שקל, אם כי ניתן לראות כי סקופ מצליחים להתייעל תפעולית מה שהקפיץ את הרווח התפעולי בכ-8.7% ל-63.7 מיליון שקל לעומת 58.6 מיליון שקל ברבעון המקביל. את הרווחיות הזאת חברת המתכות מצליחה לגלגל גם לשורה התחותנה כשהרווח הנקי ברבעון עלה בכ-7.6% ל-43.5 מיליון שקל לעומת 40.5 מיליון שקל בתקופה המקבילה.השיפור התזרימי מקבל ביטוי גם בקופה כשיתרת המזומנים של החברה עלתה ל-340 מיליון שקל לעומת 320 מיליון שקל ברבעון המקביל, בהקשר הזה נזכיר כי ביולי האחרון בהמשך לתוצאות הרבעון השני הכריזה החברה על חלוקת דיבידנד בהיקף של 33.1 מיליון שקל - כ-2.5 שקל למניה. הדיבידנד שולם לבעלי המניות ב-4 באוגוסט.
בהסתכלות על 9 החודשים המגמה גם היא חיובית. מינואר עד ספטמבר 2025 הסתכמו הכנסות סקופ בכ-1.57 מיליארד שקל - עלייה של כ-16% לעומת 1.35 מיליארד שקל בתקופה המקבילה ב-2024. הרווח הגולמי צמח ל-491.4 מיליון שקל לעומת 460.9 מיליון שקל, והרווח התפעולי עלה ל-183.7 מיליון שקל לעומת 163.4 מיליון שקל. הרווח הנקי לתקופה עלה ל-122.4 מיליון שקל לעומת 114.3 מיליון שקל - עלייה של כ-7%.
- דוחות סקופ - האם החברה שווה 2 מיליארד שקל?
- סקופ מגייסת 150 מיליון שקל ממשקיעים מוסדיים - האם היא מעניינת?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
סקופ מתכות - דוחות מאוחדים על הרווח והפסד לרבעון השלישי
פילוח מגזרי פעילות
הכנסות החברות הבנות בארה"ב, כולל חברת הבת בקוריאה, צמחו בתקופה המדווחת ל-837 מיליון שקל (כ-237.9 מיליון דולר), לעומת 738 מיליון שקל (199.5 מיליון דולר) בתקופה המקבילה - עלייה של כ-13%. הרווח הגולמי של החברות בארה"ב עלה ל-260 מיליון שקל לעומת 248 מיליון שקל בתקופה המקבילה.
