מחקר שביצעו בגולדמן סאקס בחן נתונים היסטוריים רחבים וגילה תוצאה די עקבית. בכל התקופות שבהן מניות ואג"ח רשמו ירידה ריאלית, סל סחורות רחב נתן תשואה חיובית. הממצא הזה חזר על עצמו לאורך עשרות שנים, ומציב את הסחורות לא כמרכיב שולי או אקזוטי בתיק, אלא החזקה לגיטימית שמאחוריה העלות האמיתית של חומרי הגלם. בתקופות של אינפלציה גבוהה, מתחים גיאופוליטיים (כמו שחווינו בעוצמה לאורך השנה האחרונה), הסחורות תפקדו כמרכיב דפנסיבי, והם מקור לפיזור נוסף שצריכים לשקול כשבונים תיק.

אחרי שמסכימים בעניין הזה השאלה הופכת להיות גם פרקטית - כמה מקום קטגוריית ה"סחורות" צריכה לקבל. הניתוחים של מורגן סטנלי, CFA ופרמטריק נעים על אותו אזור: חשיפה של כ-10% לסחורות מפחיתה את התנודתיות של התיק ומשפרת את היציבות שלו בלי לשנות מהותית את התשואה השנתית הממוצעת.

כמובן שצריכים להתייחס גם לאילו סחורות נכנסות לתיק, מה המשקל של אנרגיה מול מתכות בסיסיות, ומה רמת הקשר בין כל אחד מהקבוצות לתנאי המאקרו ולסיכונים שאנחנו מוכנים "לסבול" כמשקיעים.

למה בכלל סחורות? איך הן מתנהגות כשמחירים עולים

סחורות משחקות לפי חוקים קצת אחרים. מניות ואג"ח תלויים ברווחיות של חברות, בציפיות צמיחה ובריבית. סחורות מסתכלות יותר "על הרצפה": כמה נפט מוציאים מהאדמה, כמה תבואה נקצרת, כמה מתכת נכרתת.

• מפתיע: האינפלציה בישראל נמוכה בהרבה מהמדינות המפותחות
• למה השוק מריע לאינפלציה של 3%?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

כשהאינפלציה מתגברת, חומרי הגלם בדרך כלל מתייקרים יחד איתה. לכן סחורות נתפסות כסוג של ביטוח על יוקר המחיה ועל כוח הקנייה של הכסף.

בהמשך להורדת הריבית שהייתה ב-24 בנובמבר 2025 לרמה של 4.25%, פורסם היום הפרוטוקול מדיוני הוועדה המוניטרית. הוועדה ניסתה לאזן בין נתוני מאקרו שמציגים שיפור לבין מציאות גאופוליטית שממשיכה ללחוץ על אי-ודאות. חברי הוועדה מצביעים על כך שהאינפלציה ירדה לתוך היעד ונשארת יציבה סביב 2.5%, כשהציפיות לשנה הקרובה ולשנים הבאות מעוגנות במרכז היעד. השקל עלה בתקופה הנסקרת, פרמיית הסיכון ירדה, והשווקים המקומיים. במקביל, הנתונים לרבעון השלישי הצביעו, על פי הועדה, על התאוששות משמעותית בפעילות, ועלייה חדה בצריכה הפרטית ובתוצר העסקי. לצד זאת, הוועדה מדגישה ששוק העבודה נותר הדוק, עם עלייה בשכר ובמשרות פנויות, מצב שמעלה סיכון ללחצים מחודשים על המחירים. היא מתייחסת גם להתפתחויות הפיסקליות, ובפרט לירידה בגירעון ולצורך בעמידה בתוואי חוב יורד כדי לשמור על אמון השווקים ועל יציבות הציפיות לאינפלציה. בתוך המכלול הזה, הוועדה מציינת ש״החלטות הריבית נדרשות להיות שקולות וזהירות״ מול הפעילות הערה, אי-הוודאות הגאופוליטית והאפשרות שהביקושים הגבוהים יחזירו לחץ אינפלציוני, אפשר להסיק מזה נימה ניצית מסוימת של בנק ישראל לגבי המשך התוואי.

מגמה מעורבת במדדים אחרי פתיחה חיובית שהגיעה לכמעט אחוז, מדד ת״א 35 מוסיף 0.2%, בעוד ת״א 90 מאבד כ-0.1%.

בהסתכלות ענפית מגזר הפיננסים ברוטציה, ת״א בנקים יורד 0.1% בעוד ת״א ביטוח מזנק 2.9%. ת״א נדל״ן יורד 0.2%, ת״א נפט וגז יורד 0.1%.

• ארית זינקה 8.7%, פוםוום 14%; ת"א ביטוח זינק 2.5% - נעילה ירוקה בתל אביב
• ארית נפלה 20%, טבע זינקה 3%, המדדים שברו שיאים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אחרי פתיחה חלשה לדצמבר, המומנטום חזר לשוק המקומי כשגם מעבר לים יש שיפור בסנטימנט. זה זמן טוב גם לבדוק מי שלושת המניות שהניבו את התשואה הגבוהה ביותר מתחילת החודש ומה הסיבות לזה: