אחרי הדו"חות: באקסלנס מסמנים את המניה המועדפת כיום בסקטור הבנקים

שלושת הבנקים הגדולים - לאומי -0.89% פועלים -2% ודיסקונט -1.38% - פרסמו היום את תוצאות הרבעון השני של השנה ורשמו עלייה ברווח הנקי ובתשואה על ההון. בית ההשקעות אקסלנס מסמן תמונה ברורה לגבי הבנק המועדף מבין המפרסמים תוך שינוי המלצה למניות לאומי ודיסקונט.

בעוד בנק לאומי רשם עלייה מרשימה ברווח הנקי - באקסלנס פחות מרוצים מהתוצאות, והורידו המלצה למניה. לגבי דיסקונט, אקסלנס העלה המלצה ומסמן את החוזקות מול לאומי. (לדו"חות הרבעון השני: פועלים, לאומי, דיסקונט, מזרחי).

מיכה גולדברג מאקסלנס הוריד ההמלצה למניית לאומי -0.89%  ל'תשואת שוק', אך העלה את מחיר היעד ל-17.5 שקל תוך הורדת תחזיות לשנים 2017-2016. "אנו עדיין אופטימיים לגבי האסטרטגיה הנוכחית של ההנהלה, ומעריכים שהיא תישא פרי בשנים הבאות, אבל בתמחור הנוכחי, אנחנו מעדיפים השקעה בבנק הפועלים". 

באקסלנס ציפו לרווח של 551 מיליון שקל ברבעון השני בעוד לאומי רשם רווח של 518 מיליון שקל. בית ההשקעות ציין את המגמה המעורבת בנתונים כאשר האשראי צמח באופן מפתיע ב-1.7% לעומת הצפי של אקסלנס לעלייה של 0.9%, וגם מרווחי האשראי התרחבו מעבר לצפי - אך ההוצאות עלו ב-5% בעיקר על רקע יישום תקן 19 וממענקים גבוהים מאד בסך 228 מיליון שקל. 

• בהמשך למתווה של בנק ישראל - ההקלות שמציע בנק לאומי
• לאומי השיקה תוכנית הטבות למחזיקי כרטיסי האשראי - "לאומי בונוס"

מניית לאומי יורדת לאחר הדו"חות במחזור הגבוה בת"א - 42 מיליון שקל - בדומה למחזור היומי הממוצע בחודש האחרון. מבין הבנקים הגדולים באקסלנס מעדיפים את פועלים על פני לאומי, כאשר אין לצפות מלאומי לדיביבנד לפני 2017.

"המלצת 'קנייה' לדיסקונט"

לגבי תוצאות דיסקונט, באקסלנס היו מרוצים והעלו המלצה מ'החזק' ל'קנייה'. "הדו"חות טובים, עם תשואה גבוהה מזו של לאומי ושל הבינלאומי הראשון. למעשה, בנק דיסקונט כבר כ-4 רבעונים מצליח לייצר תשואה על ההון של כ-7.5%, בעיקר כתוצאה מירידה משמעותית בהוצאות ומשיפור באיכות האשראי".

לשם השוואה, התשואה על ההון של לאומי עמדה על 7.8% ברבעון השני, של פועלים 11.6% ושל בנק מזרחי טפחות - 12.7%.

• מדד ת"א נדל"ן: ירידה של 5.5% מתחילת השנה, האם זו רק ההתחלה?
• פסגות מציעה לרכוש את פעילות התחבורה הציבורית של רבוע כחול לפי שווי של 338 מיליון שקל
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

"יחס הון הליבה של דיסקונט עלה ל-9.53% ברבעון, גם זו מעל לאומי, ולהערכתנו, דיסקונט יוכל להתחיל לחלק דיבידנדים כבר ב-2016, שעה שלאומי כנראה יצטרך לחכות עם חלוקת דיבידנדים עד 2017. להערכתנו, הבנק עדיין נסחר במכפיל הון נמוך מ- 0.6 על ההון הצפוי לשנת 2016, כך שהפוטנציאל במנייה עדיין במשמעותי. אנחנו מעלים מחיר יעד לדיסקונט ל-8.7 שקל למנייה (לעומת 6.5 שקל בהמלצה קודמת)". 

"קנו הפועלים על חשבון לאומי"

על בנק הפועלים, כתב גולדברג: "הבנק פרסם דו"ח חזק, מעל הצפי שלנו עם רווח נקי של 886 מיליון שקל (צפי שלנו 796 ושל הקונצנזוס 765 ) הרווח הגבוה נבע בעיקר מרווחי מסחר גבוהים של כ-268 מיליון שקל, רווחי מימון מעל הצפי (כ-8% מעל הצפי שלנו) ועלויות נמוכות מהצפי (כ-1.5% מתחת לצפי), כאשר רק עלויות האשראי הגבוהות אכזבו. גם לאומי פרסמו דוחות הבוקר, אבל עם תשואה על ההון של כ-7.5% בלבד. החקירה בארה"ב עודנה מעלה חששות - בנק הפועלים ממשיך להציג תוצאות חזקות עם תשואה להון של כ- 10%, למרות רמת ריבית נמוכה ומדדים השליליים. גידול משמעותי באשראי, רקרובריס נוספים, ותהליכי ההתייעלות צפויים להיות המנועים העיקריים בשנים הקרובות. אנחנו מעלים תחזית רווח לשנים הבאות בכ-5%, בעיקר כתוצאה מגידול נאה בהכנסות, עלויות נמוכות יותר והשיפור באיכות תיק האשראי של הבנק, ובהתאם אנו מעלים מחיר יעד ל-26 שקל למניה (מ-22.6) ומשמרים את המלצת הקנייה, אך ממשיכים לחשוש מההשפעות הפוטנציאליות של החקירה בארה"ב."   הורדת המלצה לבינלאומי

על הבנק הבינלאומי הראשון, כתב גולדברג: "הבינלאומי הראשון פרסם דוח חלש יחסית עם רווח נקי של 118 מיליון שקל (תחזית אקסלנס: 123 מיליון שקל), ותשואה על ההון של כ-6.8% בלבד ברבעון. אחרי חצי שנה של ביצועים פושרים, עם תשואה על ההון של כ-7% בלבד, אנחנו מורידים את תחזית הרווח שלנו לשנים הקרובות בכ-14%, ומעריכים שבינלאומי יצליח לייצר תשואה על ההון של כ-8% בלבד. אנו מורידים את מחיר היעד שלנו לבינלאומי ל-59 שקל למניה (לעומת 62 שקל למניה קודם), ומורידים את ההמלצה למניית בינלאומי הראשון ל'תשואת שוק'".