בסוף השבוע האחרון קיבלנו הצצה נוספת לסוגיית התמיכה שמספקים הבנקים המרכזיים בעולם לשוקי המניות. העמדה הרווחת היא שתמיכה זו הינה בדמות ריבית אפסית אבל בשטח הבנקים המרכזיים שיושבים על כמות אדירה של יתרות מט"ח גם מבצעים רכישה של מניות במיליארדי דולרים כחלק מפיזור ההשקעה של אותן יתרות. אחרי תקופה ארוכה של מדיניות זו, הפכו אותם בנקים לשחקנים דומיננטיים מאוד בשוק המנייתי.  כך, במסגרת עונת הדו"חות לרבעון השלישי פרסם הבנק המרכזי בשוויץ (סימול: SNB) את השינויים בהחזקותיו בשוקי המניות ברבעון החולף. הבנק הגדיל את החזקותיו ב-3.5 מיליארד דולר במהלך הרבעון החולף, וכעת החזקותיו מסתכמות בסכום שיא של 87.8 מיליארד דולר. הבנק ממשיך להיות בעל המניות ה-8 בגודלו בארה"ב (רבעון 3 ברציפות). אגב, יתרות המט"ח של הבנק המרכזי השוויצרי עומדות על כ-725 מיליארד דולר.   אחזקות הבנק בשנים האחרונות: הבנק ממשיך להשתלט על וול סטריט  

pic.twitter.com/eoxhLkO86u

— The Big Shorts trade (@amital13) 5 בנובמבר 2017

מה קונה ה-SNB? הבנק המשיך להגדיל את החזקותיו במניות הטכנולוגיה הגדולות: האחזקות בענקית הטכנולוגיה אפל (סימול: AAPL), שסיימה את יום המסחר בשיא כל הזמנים ובשווי שוק של מעל 900 מיליארד דולר עלו ל-19.8 מיליון מניות. אבל לא רק, הבנק המרכזי השוויצרי הגדיל את אחזקותיו גם בשאר מניות הטכנולוגיה הגדולות (גוגל, אמזון, פייסבוק, אינטל)- המניות שהובילו את השווקים לשיאים חדשים. מנגד, בולטת במיוחד הקטנת הפוזיציה של הבנק במניית ג'נרל אלקטריק (סימול: GE) ומניית פפסי (סימול: PEP). מפתיע או לא, 2 המניות ירדו 25% ו-8% בהתאמה ברבעון החולף. השינויים ב-20 הפוזיציות הגדולות של הבנק ברבעון האחרון: הטכנולוגיות נשארו המניות המועדפות 

pic.twitter.com/Ir7xkqZmNS

— The Big Shorts trade (@amital13) 5 בנובמבר 2017

המהלך האגרסיבי של הבנק הביא את רווחי הבנק לשיא ברבעון האחרון, הבנק דיווח על רווח של 33.7 מיליארד פרנק מהשקעותיו: למעלה מ -14 מיליארד פרנקים הגיעו מעליית מחירי המניות ועוד כ -10.5 מיליארד פרנקים מקורם הפרנק החלש, שירד בכ -5% מול האירו ברבעון האחרון. נזכיר כי הבנק המרכזי בשוויץ בניגוד לבנקים מרכזיים אחרים הוא גם בבעלות פרטית (48% ממניות הבנק מוחזקות ע"י משקיעים), ולכן הוא מחויב לפרסם כל רבעון דו"חות הכוללים את השינוי באחזקות הבנק. צפוי להמשיך במסע הקניות בשנים האחרונות נחשבת שווייץ למקלט בטוח וכמדינה המנוהלת היטב, בעקבות זאת אנשים רבים רוצים להחזיק כמויות גדולות של נכסיהם בפרנק השוויצרי, דבר שהפך את הפרנק השוויצרי לחזק מידי ופוגע בכלכלה השוויצרית. בתגובה להתחזקות המטבע, הבנק המרכזי בשוויץ החל להדפיס הרבה כסף על מנת להחליש את ערך המטבע המקומי. יתרות המט"ח של המדינה החלו לזנק, והבנק החל להשקיע אותם במניות מסביב לעולם (הבנק מחזיק פוזיציות גדולות גם בשוקי אירופה). בשבוע שעבר התחייב הבנק להמשיך במדיניות הנוכחית של החלשת המטבע המקומי. שיטה זו, של השקעה של יתרות המט"ח בשוקי המניות, איננה ייחודית רק לבנק המרכזי של שוויץ. החל מחודש מאי 2012 בנק ישראל משקיע גם הוא את יתרות המט"ח שלו בשווקים בעולם, ופברואר האחרון עדכן הבנק על הגדלת החשיפה למניות מ-10% ל-12.5%. ונזכיר כי הבנק מחזיק כעת ביתרות מט"ח של כמעט 110 מיליארד דולר. מהלך הגדלת החשיפה למניות נועדה לעזור לבנק ישראל להגדיל את רווחי ההון על יתרות המט"ח העצומות (להן יש עלות משמעותית). כלומר כסף גדול זורם למניות כאשר יעדי ההשקעה של רזרבות המט"ח הוא מחוץ לישראל. עיוות מסוכן השקעת יתרות המט"ח מצד הבנקים המרכזיים בשווקים יוצרת עיוותים אדירים בתמחור המניות. בשוק משוכלל מחירי המניות אמורים לשקף את התקדמות החברות. נתוני הפד' חושפים כי מאז 2014 אין שיפור כלל  ברווחי החברות, ומנגד מחירי המניות ממשיכים לקבוע שיאים חדשים. האם זהו מצב שיכול להחזיק זמן רב? שאלת המיליון דולר. נתוני הפד' על רווחי החברות בשנים האחרונות מול מדד ה-S&P500