המניה הרותחת שכבשה את וול סטריט עם חלום שפשוט התגשם בענק - הנה הסיפור

ד"ר אנדי בן ארצי, בעצמו מומחה בעל שם בתחום ה-IT הפיננסי, הפנה את תשומת לבנו להתפתחותה של אחת הנישות המעניינות ומהירות הצמיחה שהביאה מהפכת הטכנולוגיות, הנישה שמכונה interconnected data centers. מהחומר שהעביר לנו ראינו שחברה בשם Equinix (סימול: EQIX) מובילה בגדול את התחום שכאמור גדל במהירות פנומנלית.

נודה ונתוודה שבסוף המאה הקודמת הציעו לנו להשקיע בהנפקה פרטית שעשתה אז החברה, ודחינו ההצעה כי למרות שניסינו - לא הצלחנו להבין כיצד החלום שתואר בפרזנטציה יתגשם. זה אינו ה"תעלול" הראשון שעשתה לנו המהפכה הטכנולוגית, אז את ההפסד התיאורטי שנגרם לנו כתוצאה מהחלטת השקעה גרועה אנחנו מקבלים בהבנה, אבל הספור עצמו מדהים כך שהחלטנו לשתף אתכם בו, ותודה לידידנו ד"ר בן ארצי.

היה היה פעם בשנת 1998, שנים לפני שמישהו חשב על הצורך במרכזי מידע מתואמים לכמויות האינפורמציה שתייצר הרשת, כשהמילה "ענן" התייחסה לענן בשמיים ועל מונח כמו Big Data איש לא חשב, החליטו ג'יי אדלסון ואל אייברי, שני מנהלים בכירים בחברת Digital Equipment Corporation (אחת המובילות בתחום עיבוד הנתונים והמחשוב בארה"ב בין השנים 1960 ל-1990, שלימים נרכשה ע"י קומפאק שהיום היא חלק מהיוליט פאקארד), לייסד סטארט-אפ שלפי דעתם אז יתאים להתפתחויות העתידיות בטיפול באינפורמציה. לסטארט אפ קראו Equinix כיוון שלדעתם אז הטיפול בזרימת אינפורמציה, במיוחד ברשת האינטרנט, יחייב יצירתה של נישה תעשייתית חדשה וגדולה שהשניים קיוו להוביל. 18 שנים מאוחר יותר מובילה Equinix את נישת הענק החדשה שיצרה מהפכת הטכנולוגיה.

השם Equinix הוא ראשי התיבות של Equality, Neutrality and Internet Exchange, שאם תשימו לב אינו מדייק בבחירת האותיות, וזה נעשה בכוונה "בין השאר ע"מ למשוך תשומת לב לנושא שאיש לא חושב עליו כרגע. האינטרנט", הסביר אדלסון כשהונפקה החברה בקיץ 2000, "רשת האינטרנט מנוהלת ע"י קאובויים, היא המערב הפרוע של התקדמות מהפכת האינפורמציה ולנו, שהתעסקנו עם דאטא שנים, ברור שקצב הגידול בכמויות האינפורמציה שעל הרשת יצא משליטה אלא אם מישהו ימצא את הדרך לנהל את האינפורמציה. החלטנו לפיכך להקים את החברה לפני שהעסק יוצא משליטה".

• "תנצלו את העליות מהשבוע כדי להיפטר מהמניות שלכם"
• הנאסד"ק עלה ב-1.3%, טסלה ב-9.8%, אנבידיה ב-4.3%

כבשה את וול סטריט עם כלום פרט לחלום בקיץ 2000, רגע לפני ההתפוצצות הסופית של הבועה הטכנולוגית בבורסות, הונפקה החברה, שעדיין לא מכרה מאומה מלבד חלום, באמצעות החתמים המובילים מורגן סטנלי וסולומון, סמיט בארני שהצליחו באמצעות כוח השיווק שלהם והראד שאו המופלא של ההנהלה להשיג לחברה ערך של 413.5 מיליון דולרים בהנפקה שבהתאמה להיום זה כ-520 דולרים למניה. במרץ 2003 נחתה המניה על 2.65 דולר בערכים מתואמים (כן, מ-520 ל-2.65). אלא ושכפי שקורה שוב ושוב במקרים כאלו, בעוד המניה מדרדרת, החלה נישת הטיפול באינפורמציה להתפתח.

הביקוש למרכזי הטיפול במידע שהחלה החברה לפתוח החל צומח, וב-2002 החלה החברה למכור. באותה השנה הציגה מכירות של 77.2 מיליון עם הפסד של 21.6 מיליון. המכירות טיפסו במהירות עד ל-2008, שאותה סיימה החברה עם מכירות של 704.7 מיליון וגם עברה לרווח של 107.5 מיליון והמניה הפכה ללהיט. בסוף 2007 הגיעה למחיר של 120 דולרים (בשלב זה עזב אדלסון ש"השתעמם" כמנהל וחזר לתחביביו, הקמת סטארט אפים).

במשבר 2008-9 המניה נוחתת על 40 דולר, אבל להבדיל מרוב החברות שסבלו מירידות בעסקיהן באותם ימים, עסקיה של Equinix המשיכו לפרוח, ונישת הטיפול באינפורמציה חוצה את המשבר בסערה כאשר המכירות והרווחים ממשיכים לעלות ובעצמה מידי שנה, כאשר היא מסיימת את 2015 עם מכירות של 2.73 מיליארד ורווח של 188.8 מיליון או 13.86 דולר למניה. הקונצנזוס הנוכחי מצביע על מכירות לשנים 2016-17 של 3.55 ו-3.95 מיליארד ורווח למניה של 14.13 ו-17.23 בהתאמה, והמניה עלתה ביותר מ-700% מאז היציאה ממשבר 2008, ולאחרונה סגרה בשיא).

• טראמפ הוא פיל בחנות חרסינה, אבל לא ישבור את הכלים
• ההיגיון מאחורי השיגעון - מה טראמפ מנסה להשיג ולמה ייתכן שהנפילות ייעצרו?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

EQIX נסחרת במכפיל היסטורי של כ-23.5, כלל לא נורא בהשוואה להמשך העליות בהכנסות וברווחיות שצופה הקונצנזוס. 16 אנליסטים מכסים את החברה, וכרגע 11 ממליצים בקניה ו-5 ב"החזק". ב-2015 הפכה עצמה החברה ל-REIT, מבנה שמאומץ ע"י חברות בתחום הנדל"ן דווקא ובהמשך תבינו מדוע.

מהי הנישה ומה בדיוק עושה החברה? בגדול, אפשר לכנות את הנישה כגישת הח ב ר?ר (Interconnection), פלטפורמה חיבורית שמאפשרת לעסק את היכולת להתחבר, במגוון גדול של דרכים, לשותפים, צרכנים, עובדים ולאזורים גיאוגרפיים שונים, ובאמצעות היכולת הזו להאיץ ולשפר את היכולות, הביצועים וניצול ההזדמנויות של העסק. שימוש נכון בפלטפורמה הזו נותן להנהלת החברה את כול המידע הדרוש לה על מנת לפרוח בעולם תחרותי ודיגיטלי ולעשות זאת בצורה היעילה ביותר.

Equinix היא החברה המובילה בתחום עם יותר מ-6,300 לקוחות ב-40 שווקים שפרושים על 5 יבשות, ואליבא המומחים זו החברה שמסוגלת לספק את הצרכים הנדרשים להצלחת הטיפול וניצול האינפורמציה טוב מכול חברה אחרת בעולם.

הצורך בחברור הובן כבר בתחילת שנות השמונים, ו-IBM החלה כבר אז לטפל בנושא כאשר יותר ויותר חברות הבינו את הצורך המתפתח. האוטומטיזציה של הטיפול בדאטה, איסוף, עיבוד ופיזור, נעשתה אז בעיקר באמצעות טייפים ודיסקים שהועברו ידנית. זכרו שב-1995 היו בעולם כולו רק 22 מיליון משתמשים באינטרנט. במהלך שנות ה-80 וה-90 התפתחו מערכות חברור כמו ה-LAN וה-WAN, אבל קצב הצמיחה וההתפשטות של האינפורמציה דרשה טיפול יעיל יותר. אדלסון ואייברי הבינו שמה שדרוש הוא פלטפורמה חיצונית שתטפל באינפורמציה, כאשר המשתמשים יוכלו למשוך ולהכניס לתוכה אינפורמציה מבלי שיחששו מהמתחרים, מסלקת אינפורמציה אמינה ובלתי תלויה.

איך מתמודדים עם כמויות אדירות של אינפורמציה? האינטרנט הוא למעשה אוסף של הרבה רשתות עצמאיות שמחוברות ביניהן לרשת של הרשתות. המשתמשים ברשתות מתקשרים ביניהם באמצעות הח ב ר?ר שבין הרשתות. למשל, כשאדם, לקוח של ספק אחד, שולח אי מייל ללקוח של ספק שונה, האי מייל חייב לעבור מרשת לרשת. היכולת לשנע אינפורמציה בין רשתות נקראת peering (עמית לעמית). השימוש בהעברה שבין רשתות התחילה בביטחון, באוניברסיטאות ובמוסדות ממשלתיים, ובמהרה עבר לתקשורת ולתעשייה כולה.

משהחלו מריבות בין הספקים בתקשורת ועלייתן של ענקיות רשת כמו מייקרוסופט, AOL ויאהו, הבינו שצריך "רשת של רשתות" שתארגן את כמויות האינפורמציה האדירות ותעזור בשינוען בין הרשתות. הקדישו לנושא רגע של מחשבה והבינו על איזה פרויקט מסובך מדובר כאן. Equinix הצליחה לבנות את הפלטפורמה העדיפה שמספקת לרשת המרכזית את האפשרות הזו. לקח לטכנולוגיה שנים על מנת להגיע לשלמות בצוע. מייסדי Equinix בנו את הפלטפורמה כך שהשחקנים, למרות החששות הרבים (של דליפת אינפורמציה וכו') הגיעו למסקנה שזה עדיף על בניית מערכות עצמאיות. טכנולוגיית הענן אפשרה את השלמות והיעילות.

Equinix השקיעה עד כה למעלה מ-8.3 מיליארד דולר בהקמת הפלטפורמה ובבניית המרכזים. המעבר למבנה של REIT נעשה גם משיקולי מס, אבל בעיקר עבור המשקיעים שכעת בוחנים את החברה כ"חברת צמיחה/הכנסה שגם מועדפת מבחינת המיסויי (למשקיע האמריקאי) וששירותיה אינם נפגעים בעקבות המהלך".

ההצלחה האחרונה של החברה בתחום היא המרכז הפיננסי בניו ג'רסי, ה-4NY, שנמצא על הכביש המהיר 95-US שמעבר לנהר ההדסון מול ניו יורק. כאן נמצאים מרכזי הסליקה של 49 הבורסות והמרכזים הפיננסיים המובילים בעולם. במהלך חודש פברואר האחרון טיפל מרכז המידע הזה ב-9.6 מיליון העברות בשנייה, 24 שעות ביממה. בכול יום ובאמצעות מערכת הסיבים האופטיים עוברים במרכז מניות, נגזרות, אגחי"ם, מטבעות ועוד בטריליוני דולרים. כול המי ומי נמצא שם, מהבורסה של ניו יורק, הנאסד"ק ומכשור בלומברג והאמינות והיעילות שמפגינה החברה בביצוע ובשירות היא שמחזיקה אותה במקום הראשון בנישה, למרות התחרות ובהפרש ניכר מהמתחרות.

מי נגד מי? כיוון שמדובר בנישה ענקית שמתנפחת במהירות, צריך להבין היכן בדיוק ניצבת החברה ומה התחרות הישירה. מרכזי מידע מוקמים ע"י חברות רבות לצרכים שונים. Equinix מתמקדת בעיקר במה שנקרא dark fibre, היא אוספת ומחזיקה בדאטה, מכינה אותה להמשך הטיפול. אבל מהרגע שהדאטה נמצאת ברשותה של החברה, יכולות חברות אחרות, בהתאם לצורך, "לטפל" בדאטה, לשענע אותה וכו'. במילים אחרות, Equinix פועלת כמסלקה וקוראים שמעוניינים לחטט בתחום מרכזי המידע כולו יכולים להמשיך ולחקור את תת הנישות החדשות שנוצרות כול הזמן ובתחומים שונים.

Equinix, לדעתנו, לאחר שבשנה שעברה רכשה את חברת Telecity הבריטית והפכה בכך לשחקן מרכזי המידע הגדול באירופה, היא כרגע החברה המעניינת ביותר וגם המובילה בגדול להשקעה בנישה הספציפית של מרכזי מידע בלתי תלויים ומסלקות אינטרנט מחובררות. למרות שעל פי ה-10-K של החברה פועלות בתחום כולו כ-650 חברות כולל חברות תקשורת ענקיות, אין לחברה תחרות אמתית כיוון שהצליחה למצב עצמה כחברה בלתי תלויה, אמינה ומאוד יעילה. ל-AT&T וגם לורייזון יש מרכזי מידע, אבל הן בעיקר משרתים את עצמן ושתיהן כלולות בין לקוחותיה של החברה ומטעמים מובנים. את החברה מוביל מאז 2007 מומחה הניהול, הארגון והמחשבים סטפן סמיט, לשעבר מהיוליט פאקארד.

האם זו השקעה מעניינת? לדעתנו, בהחלט. באיזה מחיר? שאלה טובה ליועץ שלכם ובעקבות מחקר שתעשו לבד.