השבוע נסתכל על 2 מניות (שונות לגמרי) שאי אפשר שלא לאהוב, הנה הסיפור שלהן

"מרבעון לרבעון כוחנו עולה", שרה מקהלת הסוחרים עמוסת הפרוזק שנטלה עשרות מיליארדים מערכה של AAPL. בעודנו תקועים בפקק של צומת רעננה, שמענו  "מומחית" מסבירה ברדיו ש"מניית אפל מתרסקת בעקבות הדו"חות הקשים" - זה מה יש רבותיי וצריך להתרגל לחיות עם הדברים הללו. אם ירגיזו את קוק הוא עלול פשוט לקנות את הבורסה ולסגור אותה לסוחרים - יש לו כעת 202.8 מיליארד במזומן בקופה. שבע שנים אנחנו אומרים שצ'ק פוינט (CHKP) היא החברה הכי כלכלית ב-S&P500, אבל נראה לנו  ש"ההתרסקות" של AAPL מעלה אותה למקום הראשון.

היום נדבר על שתי חברות מעניינות וייחודיות, ג'נרל אלקטריק (GE) ופייסבוק (FB). הראשונה, בת 126 שנה, עם יכולת ומסורת ניהולית בלתי רגילה. היא מצליחה לשמור לאורך כל התקופה על מעמד מוביל במנועי הצמיחה האמריקנים והגלובליים המשתנים ומסיימת כעת מעבר מדהים להובלה במנועי הצמיחה של כלכלת המאה הנוכחית.

השנייה, בת 11 שנה בסך הכל, מתמקמת בהובלת המנוע הראשי של "הכלכלה החדשה" - הרשתות החברתיות. אין כמובן שום קשר בין החברות, מלבד היכולת לאבחן נכון את ההתפתחויות הכלכליות ולבצע התמקמות בהובלתן. בשני המקרים הצליחו החברות לבצע את הפעילות, למרות חוסר האמון של המומחים בוול סטריט.

זיהוי מנועים כבר 200 שנה המהפכה התעשייתית החלה באמצע המאה ה-18 ונמשכה (מבחינת השינויים בתעשייה ובחברה שבאו בעקבותיה) עד אמצע המאה ה-19. היא העבירה את אמצעי הייצור מהיד למכונה, בקידום ההתייעלות של המערכת התעשייתית והחברתית. גם היא, כמו המהפכה הנוכחית, החלה כמהפכת טכנולוגיה. תומס אדיסון, שהקים את GE בשנת 1889, הבין איזה פוטנציאל תעשייתי גלום ביכולת שנתנה המהפכה לשימושים בחשמל וכוח, ויצר חברה שגידלה הנהלות שהצליחו לזהות את אותם תחומים חדשים שיובילו את הכלכלה ולהתמקם בהובלתם.

• וול-סטריט ננעלה בעליות שערים; טבע קפצה ב-3.7%, סול-ג'ל עם 8%
• "ה-S&P 500 ייפול ב-20% עד סוף השנה, השוק לא מתמחר מיתון"

GE יצרה "תרבות" של רה-אורגניזציה מתמשכת להתאמה לשינויים שמשפיעים על הכלכלה מסיבה זו או אחרת (Ongoing adjustment reorganization). הנהלת GE, מאז הונפקה החברה בשנת 1896 (אחת מתוך 12 החברות שהרכיבו את מדד הדאו ג'ונס. כל היתר היו חברות תחבורה), משנה את הרכב תחומי הפעילות שלה תכופות במטרה להוביל בתחומים שמובילים את הכלכלה (האמריקנית עד מלחמת העולם הראשונה, והגלובלית מאז). במהלך העשור השני של המאה הקודמת הבינה ההנהלה שהתקשורת (רדיו בעיקר), התעופה ומוצרי הצריכה הם המנועים העתידיים, לכן התמקמה בתוכם באמצעות הקמת חטיבות מתואמות.

בסוף העשור השני למאה ה-20, נכנסה החברה לתחום הטלוויזיה שהיה בחיתוליו. היא עשתה זאת בעקבות מחקר פנימי שצפה את התפתחות היכולת להעביר תמונה למרחקים, יכולת שפותחה במחלקת המחקר שלה. הנהלת החברה תיקצבה סכומי עתק שהפכו את GE למובילה בתחום. בשנות ה-60 הייתה GE אחת משש החברות שהבינו איזה פוטנציאל יש למחשב, ובהתאם פיתחה את מערכת ההפעלה הראשונה (ה-GCOS למי שזוכר).

בנוסף, GE הובילה את המעבר לאנרגיה אלטרנטיבית, מרוח ועד פצלים. בשנות ה-70' הבינה שתחום הפיננסים עומד להפוך למנוע מוביל והקימה את GE Capital - מה שהפך את החברה, עד לאחרונה, למוסד הפיננסי הגדול בעולם. בשנת 2000 גדול מנהלי GE, ג'ק וולש (1981-2001) הפך את החברה לקונגלומרט המוביל גלובלית (יזם הכניסה לפיננסים, לרפואה ולאנרגיה), והחליט שיורשו יהיה ג'פרי אימלט.

• טראמפ הוא פיל בחנות חרסינה, אבל לא ישבור את הכלים
• ההיגיון מאחורי השיגעון - מה טראמפ מנסה להשיג ולמה ייתכן שהנפילות ייעצרו?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

אימלט היה מהנדס מתמטיקאי ובוגר הרווארד במנהל עסקים. הוא החל לעבוד ב-GE ב-1982, ובזמן שמונה למנכ"ל ניהל את החטיבה הרפואית הענקית (GE Healthcare). האיש, רפובליקאי ותומך ישראל פנטי אגב, הסביר אז שמשבר הבועה (שאז היה בעיצומו) שכנע אותו שההתפתחויות בתחום הטכנולוגיה, העברת האינפורמציה והגלובליזציה ישנו את החברה והכלכלה בעולם, לכן, "GE חייבת לעבור רה-אורגניזציה שתתאם אותה לעולם הכלכלי / חברתי החדש", אמר והוסיף, "GE חייבת לעבור מתחום הפיננסים, המדיה וחלק מהצריכה לתחומי האינטרנט, להתאמת התשתיות לתעשייה הטכנולוגית החדשה, להרחיב הפעילות ברפואה ובמיוחד בתחום האבחנה, להיכנס בגדול לטיפול במים ובעוצמה לתוכנה התעשייתית".

אבל ההתקפה על המגדלים ב-2001 (בה סבלה החברה הפסד שלמעלה ממיליארד דולרים) דחתה את הביצוע. כשנגשו סוף סוף לביצוע הרה-אורגניזציה ב-2006-7, נפל עליהם משבר 2008 שכמעט חיסל את החברה (בגלל מעמדה של GE Capital). למרות הכל היא שרדה ומאז 2009 הצליח אימלט לבצע את המהפך בדיוק כפי שהבטיח. הוא מסיים את תפקידו ב-2018 ויעביר ליורשו, שיהיה כנראה ג'פרי בורנשיין.

GE נמצאת בתהליך המכירה של החטיבה הפיננסית (שבסופו תכניס לחברה למעלה מ-90 מיליארד דולרים במזומן). היא פועלת היום בתחומי התשתיות לאינטרנט התעשייתי, טיפול במים, אבחון רפואי והדמיה, אנרגיה ואנרגיה אלטרנטיבית, מחשוב תעשייתי, תוכנה והעברת אינפורמציה תעשייתית, כוח ומנועים, תחבורה ועוד. רק השבוע אמר אימלט ש"GE הופכת מחברה שהובילה את הכלכלה הישנה והתפתחה בשלושים השנים האחרונות על הון ונכסים, לחברה מובילה בהתפתחות הכלכלה החדשה. GE של המאה ה-21 תהיה חברה קטנה יותר, יעילה יותר, פשוטה להבנה יותר, תעשייתית יותר ובתחומים המובילים ורווחית הרבה יותר. עם כ-90 מיליארד דולר במזומן בקופה לאחר מכירת GE Capital ונכסים נוספים כמו הנפקת חטיבת כרטיסי האשראי Synchrony Financial, ג'נרל אלקטריק תוכל לתאם עצמה לדרישות המשקיעים שדורשים, מלבד ביצועים, גם הכנסה (דיבידנד) גבוהה ורכישת מניות החברה.

למי שמאמין בהמשך הצמיחה הגלובלית ואינו רואה בעתיד מגפות, מלחמות גוג ומגוג או אסונות טבע שיחסלו את צפון אמריקה, מניית GE היא אחד מסלי ההשקעות היותר מעניינים לעתיד. מה גם שהדיבידנד שם, שתשואתו הנוכחית 3.5%, כנראה רק ילך ויעלה.

עמוד האש שמחבר את העולם הגענו לפייסבוק ה"ינוקא", שעד כה מתקדמת במסלול שמאוד מזכיר את האסטרטגיה שפותחה ע"י GE. מארק צוקרברג, שסבל רבות לאחר הנפקת החברה מהמומחים שטענו שאינו מנהל טוב (זוכרים? "איך החברה מתכוונת להרוויח?"), הבין שהרשת החברתית תהיה הלב של הכלכלה הגלובלית. מדוע? כי עולם העסקים עובר לשם, מהחקלאות ועד למוצרי טכנולוגיות העל והרפואה. למה זה קורה? כי האינטרנט פתר למעשה את אחת הבעיות הגדולות של השיווק - הוא סגר את מה שמכונה "the structural hole" (הפער המבני) - מושג שטבע הפרופסור Ronald Burt מאוניברסיטת שיקגו.

הרשת מצליחה לסגור את הפערים שבין בעלי המשאבים, בעלי המידע והצרכנים. הרשת משכללת ומייעלת את המפגש בין ההיצע לביקוש. הצרכנות הגלובלית עוברת לרשת ופייסבוק יצרה את "הסביבה החברתית" המועדפת, ששאבה לתוכה הרבה יותר מנויים מכל סביבה אחרת. אם הכוח שצברה GE בכלכלה הישנה התבסס על אסטרטגיה מוצלחת של זיהוי מנועי צמיחה והובלתם, הרי שהעוצמה הכלכלית של חברות הרשת היא במספר המינויים ובסביבה שהחברה "מייצרת" עבורם.

לפייסבוק יש למעלה מ-1.5 מיליארד מינויים. אם זו תשכיל לספק את רצונותיהם החברתיים והכלכליים בצורה טובה יותר מהמתחרים, היא תהפוך לוולמארט (WMT) של כלכלת הרשת. נראה, על פי מספר המינויים שגדל, שהחברה מצליחה במשימה. פייסבוק, כחברה המובילה בתחום הרשתות החברתיות, מנסה להתמקד ולבחור בתחומים שבהם ההתפתחויות הפוטנציאליות מבטיחות להוביל את כלכלת הצריכה על הרשת. החברה הובילה בכישרון וביעילות מירבית את  ההתאמה לאלחוט (וגם כאן בניגוד לציפיות האנליסטים ולפי הצעדים שננקטים בחברה מאז ההנפקה (רכישות ופתוח עצמי) הם עושים את כל הצעדים הנכונים לייצר את הסביבה הנכונה למינויים.

פייסבוק הונפקה במאי 2012, על בסיס נתוני 2011 שהראו מכירות של 3.7 מיליארד, רווח נקי של מיליארד או 46 סנט למניה. מחיר המניה בהנפקה היה 38 דולר, מכפיל היסטורי של 82.6 פעם ושווי חברה של 104 מיליארד. ההתלהבות ההתחלתית הייתה פנומנלית, אבל מיד לאחר ההנפקה ירדה המניה בכ-40%. מקהלת המומחים, אותה מקהלה שהלהיבה את משתתפי ההנפקה, הסבירה בכובד ראש שההנפקה נעשתה במחיר מטורף, שצוקרברג אינו מנהל מוכשר ושעתיד החברה אינו ברור. "אז מה אם משוטטים בה חצי מיליארד אנשים", אמרו המומחים, "שישוטטו מיליארד, אבל מאיפה יבואו הרווחים שיצדיקו המשך הערכה שכזו? ומלבד זאת, טוויטר (TWTR) גונבת לפייסבוק את כל משוטטיה בני ה-30 ומטה", אז אמרו.

היום משוטטים בה מעל 1.5 מיליארד משתמשים וההכנסות והרווחים גדלים בקצב מטורף. החברה סיימה את 2014 עם מכירות של 12.5 מיליארד דולר, רווח נקי של 2.94 מיליארד או 1.10 למניה ואת השנה תסיים עם 17.1 מיליארד דולר מכירות. היא דיווחה על רווח נקי של למעלה מ-4.5 מיליארד ו-2 דולר למניה. מאז ההנפקה עלו המכירות, הרווח הנקי והרווח למניה בכ-350%, והמניה עלתה "רק" ב-151% ונסחרת במכפילי 2015-16 של 47 ו-36 בהתאמה.

כלומר, העלייה המטאורית בוול סטריט - 270% בשנתיים האחרונות - עדיין "מפגרת" אחרי העליות במיין סטריט. מה גם שעוצמת המאזן גדלה במהירות. פייסבוק בהנהגתו של צוקרברג, כך הולך ומתברר, היא חוד החנית / עמוד האש של המהפכה התעשייתית השנייה. התקדמות המהפכה הטכנולוגית, האפליקציות והתשתיות מאפשרת לצוקרברג, לאחר שניצל בצורה היעילה ביותר את השימוש באלחוט ורכש למעלה מ-40 חברות בסכום כולל של 19 מיליארד דולרים, לבסס את פייסבוק כרשת החברתית המועדפת (The social network of choice) לטווח ארוך.

עם הזמן פייסבוק עתידה להתחרות באי ביי (EBAY) ואמזון (AMZN), ותמכור יותר מכוניות טסלה (TSLA) מכל הדילרים ויותר ביטוחים מ-AIG. רוצים דוגמא? תעשיית המציאות המדומה (virtual-reality) הופכת לתעשיית מדיה מובילה בעקבות התקדמות מהפכת הטכנולוגיה, שהמומחים טוענים שתהפוך למרכזית ומובילה בתוך כעשור. שלושת המנועים שמובילים תעשייה זו בארה"ב הם משחקי ווידאו, משחקי ה-NFL והפורנוגרפיה הווירטואלית. מי מוביל בתחום? גוגל (GOOG) עם ardboard וסמסונג (SSNLF) עם החד-סט ל-Galaxy Note 4.

לאחרונה פרסמה פייסבוק שבתחילת 2016 תתחיל למכור למינוייה את ההד-סט Oculus Rift virtual-reality  של חברת Oculus VR, אותה רכשה לפני כשנה ב-2 מיליארד דולר (400 מיליון במזומן ו-23 מיליון מניות FB לפי כ-70 דולר המניה). "בשביל מה הוא צריך את Oculus", שאלו המומחים לפני שנה, "הוא הולך ראש בראש נגד גוגל?" וצוקרברג רק חייך - יש לו למעלה מ-1.5 מיליארד "לקוחות שבויים". "זה ה-mega tech theme הבא", אומר האנליסט הבכיר Gene Munster מבית ההשקעות ג'פריס, "איני חושב שמינויי פייסבוק יעדיפו את המכשירים המתחרים" (אגב, גם נוקיה נכנסת לתחרות). 

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.