בימים בהם הלחץ בשווקים גובר ולא מעט משקיעים מרגישים כאילו עוד רגע הקרקע נשמטת מתחת לרגליהם, בתוכנית 'לילה כלכלי' שאנוכי גאה להימנות על משתתפיה - הציגו סקר בעניין האפשרות למפולת בשוקי ההון. לפי הסקר שהוצג, 75% מהמשתתפים בו סבורים כי השוק לא נמצא לקראת מפולת ו-25% מהמשתתפים סבורים שכן - המפולת בפתח.

נשמע יחסית מרגיע, אז זה שלא. בסקר כמו בסקר, השאלה היא הרבה יותר חשובה מהתשובות. אבל לפני שאני מציג את השאלה הנכונה לסיטואציה בה אנחנו נמצאים, קודם קצת תיאוריה.

נסים ניקולס טאלב התייחס, בספרו 'תעתועי האקראיות הופעתו של הברבור השחור בשוקי ההון (ובחיים)' להנחת 'ה-fifty fifty בשוק המניות', כלומר למצב בו השוק נמצא בנקודת הכרעה כלשהי. טאלב לא מצא משמעות של ממש בהגדרת הסיכוי לעליות או ירידות, אותו עניין להגדיר מה תהיה העוצמה לכאן או לכאן. (כי בהיותו סחרן אותו עניין כמה כסף אפשר לעשות בכל סיטואציה). במילים אחרות, השאלה בנקודות קריטיות תמיד תהיה מבחינתו 'לאיזה תרחיש יש סבירות לעוצמה גבוהה יותר - עליות או ירידות?'

ההסתכלות הנכונה בשוק ההון היא שילוב של עוצמה והסתברות, כלומר תמיד לנסות לגבש עמדה ותוך כדי כך להעריך 'מה יקרה אם אני טועה'. במקרה של שאלת הסקר, אם אותם 75% מהמשתתפים טועים, המשקיעים שלא הקטינו חשיפה למניות יקבלו מכה ממנה ספק אם יצליחו להתאושש בשנים הקרובות. מנגד - אם אותם 75% צודקים, יכול להיות שהאפסייד הוא בכלל מינורי, או במילים פשוטות יותר - לא שווה את הסיכון.

אז שאלת הסקר של לילה כלכלי הייתה כמעט נכונה שכן הם התייחסו לאפשרות של עוצמה חזקה כלפי מטה, אבל מה עם הצד השני! מעניין היה לראות מה הייתה תוצאת הסקר אם השאלה הייתה - "לאיזה מהלך אנחנו קרובים כעת יותר - נפילה של 40% או זינוק של 40%". זו כמובן צריכה הייתה להיות השאלה, ואתם מוזמנים לשאול זאת את עצמכם, תוך שאתם מהרהרים בהאטה בכלכלה הסינית, במצב שוק התעסוקה האמריקני ובעיקר בטריגר הקרוב ביותר, ה-17 ביוני - יום הבחירות ביוון.