מהאוניברסיטה לרווח נקי של 1.5 מיליארד דולר; פייסבוק מסכמת עשור

מרוב התלהבות על "קריסת השוק" וה"מפולת", הפרשנים שכחו שתי הודעות כלכליות חשובות באמת, הגירעון התקציבי של ארה"ב ירד ל-514 מיליארד דולרים ב-2013 לעומת 680 מיליארד ב-2012, וארה"ב מתחילה לייצא נפט לגוש האירו. לא יעזור לרואי השחורות כלום - הכלכלה הגלובלית תמשיך להתאושש.

האם פייסבוק (סימול: FB) תיעלם באותה המהירות שהופיעה?

העובדות מדהימות, מרעיון באוניברסיטת הרווארד לפני 10 שנים, מארק צוקרברג יצר חברת ענק גלובלית עם 1.23 מיליארד מינויים - 17% מאוכלוסיית העולם ומחצית מתושבי ארה"ב. החברה התחילה למכור לפני 6 שנים. במהלך השנה החולפת היא הציגה הכנסות של 7.9 מיליארד דולרים ורווח נקי של 1.5 מיליארד. לאחר סדרת רכישות שכוללת, בין השאר, את אינסטגרם תמורת 11.5 מיליארד דולר, יש בקופתה (ללא חובות ושווי השוק של "התינוקת") 157 מיליארד דולרים. זו הרשת המועדפת על מבוגרים (מעל גיל 18), 77% מהמינויים ( בהשוואה ל-22% בלינקדאין ו-18% בטוויטר) - וזה מה שקובע את הצמיחה בהכנסות מפרסום.

ג'ף מאקי, הבלוגר הפיננסי הפופולרי של Yahoo, דיבר ביום הולדתה העשירי של החברה השבוע ואמר, "מבחינת ההשפעה על התנהגות ומנהגים, זו החברה הטכנולוגית החשובה ביותר של זמננו, הרבה מעבר לאפל או גוגל. פייסבוק הפכה לחלק מהחיים שלנו ולפי האסטרטגיה שהחברה מדגימה כך זה יישאר. ההצלחה המרשימה של החברה להתאים עצמה לצרכנים, לבצע מעברים מסובכים (מהמחשב האישי לאלחוט) או לבצע רכישות מהסוג של אינסטגרם, מבטיחה שהעתיד יהיה לא פחות מרשים". הייתה זו כנראה תגובתו למחקר המתוקשר מאוד שיצא מאוניברסיטת פרינסטון היוקרתית, שחוזה את סופה המהיר והמר של פייסבוק. אותו מחקר נכתב ע"י הדוקטורנט להנדסה מכנית ואווירונאוטיקה, John Cannarella ביחד עם הדוקטורנט לנאנו-טכנולוגיה ואנרגיה נקיה, Joshua A. Spechler, ונושא את הכותרת, .

מסקנת המחקר מצביעה על כך שהפופולריות של פייסבוק כרשת חברתית, הגיעה לשיאה ב-2012, ומאז היא רק יורדת. במהלך השנים 2015-2017 יינטשו את הרשת 80% מלקוחותיה. כיצד הגיעו שני מדעני החלל למסקנה כזו? לטענתם, מחזור החיים של הרשתות החברתיות כמוהו כמחזור חיי מגפות. למגפות, האבעבועות השחורות כדוגמת המחקר, מחזוריות חיים קבועה - הן פורצות, עולות לשיא ונופלות (מה שנקרא "עקומת הפעמון"). לחיזוק טענתם מביאים השנים את חברת My Space, רשת חברתית שהופיעה ב-2003, נרכשה ב-2005 ע"י ניוז קורפ (סימול: NWS), הגיעה לשיאה כרשת החברתית הגדולה בעולם ב-2006-2008 (הייתה אז גדולה מגוגל), מאז מתדרדרת והיום היא בקושי קיימת.

• "95% מהכסף בקרנות שלי במזומן" - מוביוס מחכה לירידות נוספות
• המדדים החזירו את הירידות; אודיטי זינקה ב-30%, קומפיוג'ן עם 13%

פייסבוק הגיבה לדברים בקצרה, "שטויות, אם המודל משקף משהו זה את פרינסטון", ומבחינתה הסיפור נגמר. אבל פרשניה של וול סטריט, שעדיין מלקקים את פצעיהם מהטעויות בתחזיות שעשו על החברה מהיום בו הופיעה בוול סטריט, חגגו על הנושא יומיים רצופים. למען האמת אנחנו מתפלאים שהאוניברסיטה היוקרתית הזו, שגם ברננקי פרופסור שם, נותנת את שמה לשטויות כאלו, במיוחד להשוואה למגפות או ל-My Space, שכעובדה פשוט נדחקה החוצה מהתחרות ע"י פייסבוק - אבל זה משקף נאמנה את "הסביבה" בה חיים המשקיעים היום - סביבה שהמשקיע, מרוב השטויות שניתכות עליו מכל עבר, אינו מסוגל לחשוב בהיגיון. ההצלחה של פייסבוק היא פונקציה של יכולתה של ההנהלה לייצר ולשמר "סביבה אידיאלית לפעילות חברתית", לגרום לכך שהרשת החברתית הזו תהיה הבחירה המועדפת של צרכני העולם. כדי לעשות זאת צריך הנהלה מיוחדת במינה. צוקרברג וצוות הניהול שלו הצליחו עד כה לפתח את המתכון האולטימטיבי, שמייצר את חווית/הווית הצרכן הגבוהה ביותר בתחום הרשתות החברתיות, ובמיוחד למינויים "המבוגרים" יותר (אגב, גם הכותרות בקשר לנטישה של צעירים אינן מגובות בעובדות).

כשהתופעה מלווה ביכולת התאמה מופלאה לתנאי השוק המשתנים (כפי שהוכיחה החברה במעבר החלק לאלחוט) ולהוויית הצרכנים שלה (הרכישה של אינסטגרם) היא לא נעלמה מעיני המפרסמים, שמגיעים לאתרי החברה כדבורים לדבש. מאוחר יותר תתחיל החברה להוסיף "נדבכים נוספים של הכנסה". עתידה של חברה עם 1.23 מיליארד לקוחות שבויים והצגת יכולת התאמה מהירה למאווייהם המשתנים - מובטח. זו טעות להשוות בין פייסבוק ל-My Space. אם כבר, צריך להשוות למקדונלד (סימול: MCD) או לסטארבקס (סימול: SBUX), שתיהן, בדיוק כמו פייסבוק, לא המציאו "מוצר" חדש או נישה חדשה. הן נכנסו לנישות קיימות מול תחרות פרועה והצליחו, באמצעות אסטרטגיה שיווקית נכונה שמשלבת חדשנות והתייעלות, לשכנע את העולם לאורך זמן שהמסעדה / בית הקפה / אתר שלהם מהווים את ה"סביבה האידיאלית להתכנסות". גם קוקה-קולה (סימול: KO) ו-וולמארט (סימול: WMT) מבצעות בדיוק את אותה אסטרטגיה. מדובר ביכולת ניהולית שמוטמעת במשך שנים ב"תרבות הקורפורציה". אפשר ללמוד על יכולות כאלו באקדמיה אבל קשה מאוד להעתיק אותה בעולם המסחרי.

האם צוקרברג ניחן בתכונותיהם של אנשים כמו האחים מקדונלד, ג'ון פמברטון (קוקה קולה), סם וולטון (וול מארט) או הארד שולץ (סטארבק)? האם יש לו יכולות אבחון בתחום החדשנות הטכנולוגית כמו סטיב ג'ובס המנוח או לסרגיי ברין וולארי פייג' מגוגל? האם הוא נושא בתוכו גנים מהסוג שהיו לסטיב ג'ובס וביל גייטס? יש הרבה סימנים שכן. נכון, קצב הגידול של החברה מבהיל את המתבונן מבחוץ, "זה לא יכול להימשך כך" אומרים הפרשנים, ובעצם אלה הם שגורמים למחקרים מטופשים להיכתב. אבל כך גם אמרו על כל שאר המובילים שהזכרנו. באתר בלומברג ראיינו את צוקרברג. הבחור, שכרגע עסוק בשליחת אי-מייל אישי לכל אחד ממינויי החברה (רעיון שיווקי מבריק), הסביר לאן מועדות פניו (במה החברה משקיעה): שיפור זמן השהייה ויכולות התמרון ברשת (תוספת אפליקציות ויצירת "מעבדות אישיות" למנויים, אבטחה וחסיון. הוא מודה שהניסיון הראה כי האבטחה לא מושלמת וישנו צורך לחיסיון המשתמשים. קיים מאמץ להעלות לרשת גופים ציבורים שעדיין לא שם (באמצעות רשתות סוציאליות, נושאים מעניינים ומתואמים ואפילו באמצעות "עידוד כספי"). "נשאלתי ע"י מועצת המנהלים שלי", אמר, "כיצד יגדלו ההכנסות, ועניתי כי איני יודע בדיוק, אבל אם נשמר את האווירה ונעמוד במשימות יקרה מה שקרה עד כה" - איש חכם שמוכיח שהוא יודע לבצע.

• טראמפ הוא פיל בחנות חרסינה, אבל לא ישבור את הכלים
• ההיגיון מאחורי השיגעון - מה טראמפ מנסה להשיג ולמה ייתכן שהנפילות ייעצרו?
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

מניית FB פרצה לוול סטריט ברגל שמאל, הצליחה להתהפך ולהביא למשקיעיה תשואה מצוינת של כ-62% מאז ההנפקה וכ-120% בשנה האחרונה. תוצאות הרבעון האחרון הדהימו לטובה והקפיצו את המניה בעוצמה. למרות שאין שום ספק ש-FB היא אחת המניות הכי יקרות ב-S&P (מכפיל היסטורי של 70 ומכפיל 2014 של 49 פעם, כאשר ב-GOOG להשוואה מדובר על 26 ו-20 בהתאמה), יש לה 4 "כלי נשק" סודיים באמתחתה שתומכים וימשיכו לתמוך במניה: החשיפה יוצאת הדופן, קצב הצמיחה בהכנסות, ברווחיות וההתייעלות, היכולת המוכחת בתחום ה-M&A וההערכה לניהול ומספר המשקיעים המוסדיים גדלו במהירות. ,עד כה התחזיות פקששו בגדול ויש מספיק משקיעים שמאמינים שזה יימשך והמכפיל העתידי ירד משמעותית. 57% ממניות החברה נמצאים היום בידי משקיעים מוסדיים. ואם תמשיך כפי שעשתה עד כה - יצטרפו רבים נוספים (בגוגל 87% מהמניות בידי מוסדיים).

אז מה עושים?

בינתיים התיקון לא השפיע על המניה, אבל אם יימשך - אין ספק שגם זו תיפגע. מי שמאמין שהשוק "מתרסק", עדיף שיפסיק לקרוא ויעבור לאתר של פאבר. מי שמאמין שמדובר בתיקון בלבד, שיארוב למניה בהתאם לתחושותיו, כי אין דרך מדעית לחשב זאת.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.