על 2 מניות "גמורות" שזינקו לאחרונה עד 145%

סוף העולם והתרסקות הכלכלה האמריקנית: אין לנו מושג אם היה תיאום בין קמפיין סוף העולם על פי המאיה לקמפיין הצוק, אבל דבר אחד ברור - קמפיינים כאלו רק יתרבו בעתיד, התקשורת צריכה כמותם, בשביל הרייטינג. הם קלים לביצוע ומוכיחים שרק הכותרות קובעות. לוקחים אירוע שמעניין ומפחיד כל אחד ובעזרת מבול של כותרות, שאינן מבטאות את העובדות הופכים את האירוע לשיחת היום, ה-IT מאפשר זאת בקלי-קלות. עד סוף השבוע האחרון היה העולם כולו אחוז באימת חורבנו, וכעת אחוז העולם כולו באימת ההתמוטטות הכלכלית המתקרבת. לאחר שגם זו תסתיים, כמו קודמתה ללא חורבן ומוות, ימצאו גאוני השיווק משהו חדש שימשיך להצמיד את תושבי העולם לאמצעי התקשורת. החלק העצוב הוא שהציבור, שמתנהל ע"ס הכותרות, ברוב המקרים יוצא מופסד. במקרה הראשון אלו שמיהרו להשקיע בהגנות בפני החורבן - הפסידו סתם כסף וזמן, והמשקיעים שפועלים על סמך ההפחדות - יחטפו בגדול מהזעזועים. כמה אנשים בעולם מודעים באמת לתחזיות בני המאיה וכמה מבינים מהו בדיוק הצוק הפיסקאלי? מעטים, אבל הפחד אוחז בכולם.

עם כל האימה והפחד בתקשורת, השווקים הריאליים לא מצביעים על שום-כלום. הזהב לא עולה בגדול, המניות לא יורדות בגדול וארה"ב ממשיכה לגייס 50-75 מיליארד דולרים בשבוע בעלות ששואפת לאפס. מזלו של עולם שיותר ויותר אנשים צופים ומאזינים לכותרות האימים אך אינם בהכרח גם מקשיבים להן או שלוקחים אותן ברצינות. העולם אוהב לשמוע ולראות דברים סנסציוניים, לכן הכותרות מצליחות להגדיל הרייטינג, אבל הוא עדיין לוקח אותם בפרופורציה. העובדות בנושא הצוק שגם אם כל המחוקקים האמריקנים יצאו היום, ביחד עם הנשיא, לשיט תענוגות ויחזרו באמצע ינואר ולא יעשו עד אז כלום - כלכלת ארה"ב לא תתרסק. יתחיל תהליך שאם ועד שישפיע ייקח הרבה זמן. בכל מקרה, הסיכוי שהתהליך הזה יתממש קטן מאוד, והוא לא יתחיל לפני מאי 2013. עד אז תהיינה מיליון ואחד התנגדויות בוועדות, לחצים פוליטיים על המחוקקים, קמפיינים ועוד ולבסוף יגיעו להסכמות שארה"ב אינה אירופה ובטח לא יפן (כפי שהסברנו בעבר) - תהליכים שבסופם פוגעים בצרכנות ובביזנס לא קורים בארה"ב.

אבל בוול סטריט תהיה בעיה ולתקשורת תהיה חגיגת הפחדות של ממש. היא תחטוף, מן הסתם, מכה בת 3 ספרות, הכותרות לא יאפשרו אחרת. זו תהיה הזדמנות קניה אומנם, אבל מי קונה כאשר הכותרות מבטיחות קטסטרופה כלכלית? ההאזנה והציפייה לתקשורת ילכו ויגדלו ככל שהתאריך מתקרב וכלום לא נעשה, הברוקרים יעשו טונה כסף מהעמלות בגלל "זעזועי הפחד" ורוב "המשקיעים הקטנים" יפסידו בגדול, כרגיל. הליצנים טוענים שברוני התקשורת משלמים לנשיא ולמנהיג הרפובליקנים על מנת שלא יגיעו להסכם לפני ה-30.12, מדובר בהמון כסף לא? התרבות הזו מתפשטת לאורכה ולרוחבה של התקשורת - אירועי סוף העולם על פי המאיה והצוק מוכיחים את עוצמתה. תראו איך היא מצליחה לעשות דווקא מנפתלי בנט סרבן גיוס. המשקיע ההגיוני צריך לזכור ולנצל את הפער בין התרבות החדשה למציאות. העובדה שכל היום צועקים שהעולם עומד להיחרב והכלכלה להתרסק - אינה צריכה למנוע מלקנות מניות כמוGE , וולמארט או פייזר, אם מחיריהן יורדים חזק רק בגלל הצעקות.

הכותרות והטלפוניה החכמה

בדיוק לפני 3 חודשים, ב-24.9, נחתה מניית RIMM על תחתית היסטורית של 6.22 דולרים. המומחים והפרשנים סימנו לה אז חלקת קבר צמודה לזו של החברה הפינית נוקיה (סימול: NOK), שחודשיים קודם נחתה על תחתית של 1.6 דולרים. "השתיים", הסבירו המומחים בארשת חשיבות, "לא הבינו לאן פני שוק האלחוט, כל אחת מסיבות שונות, והפסידו את השוק לאפל (סימול: AAPL) וסמסונג (סימול: SSNLF) ואין להן סיכוי לשרוד. AAPL תגיע ל-1000 ונוקיה לפירוק". באותו הזמן בו RIMM ו-NOK היו אמורות להתפגר, הגיעה AAPL לשיא כל הזמנים - 705.07. מאז RIMM (למרות הנפילה החזקה של יום ו') ו-NOK עלו ב-75% ו-145% בהתאמה, ואילו AAPL נפלה ב-26%. אגב, עדיין מצלצלות באוזנינו צהלות השמחה של אותם מומחים שהסבירו לכל העולם ודודתו מדוע סמסונג (סימול: SSNLF) גמורה - "אפל חיסלה אותה בבית המשפט". מתי היה הפס"ד? ב-24.8 כמדומני? מאז עלתה SSNLF "שהפסידה את השוק האמריקני" ב-35% ומה שקרה ל-AAPL "שהצליחה לסלק את יריבתה הגדולה מארה"ב" כולנו יודעים. כל זה קרה כמובן בוול סטריט. במיין סטריט, בינתיים, אפל ממשיכה להתחזק.

מישהו בכלל בדק את Herbalife (סימול: HLF) או רק את הכותרות?

ג'ים פינק, אסטרטג ההשקעה ועורך האתר אינווסטינג דיילי, מנסה להסביר את שקרה למניות חברת השיווק של מוצרי דיאטה ותוספות המזון המובילה, המכובדת והוותיקה. למרות שמבחינת הפעילות השוטפת מכה החברה את הציפיות ב-15 הרבעונים האחרונים ברציפות ובקצב הולך וגדל על אף הקונצנזוס שחוזה לחברה צמיחה שנתית ממוצעת של 25.3% בחמש השנים הקרובות, המניה מתדרדרת במהירות מתגברת. מאז חודש אפריל ירדה המניה ב-62.6% והיא נסחרת היום במכפיל היסטורי של 8.2 ומכפילי 2012-13 של 6.8 ו-5.9 בהתאמה.

מצד אחד אפשר להסתכל על המצב כהזדמנות רכישה בלתי רגילה. אבל מן הצד השני ישנו הפחד ההיסטורי מפני המגמה - "אולי מישהו יודע על משהו רע שקורה שם". ביום שישי האחרון התגלתה הסיבה. Bill Ackman, מנהל קרן המגננה המפורסמתPershing Square Capital ואחד מהבולטים שבין מנהלי הכספים בעולם, נתן לבלומברג ראיון בו התקיף את החברה בצורה יוצאת דופן. רבים כבר האמינו ששורטיסט גדול לוחץ את המניה, אבל חשבו שמדובר בשורטיסט הגדול מכולם - David Einhorn ש"לכלך" על Herbalife באפריל. מתברר שמאז תחילת השנה אקמן צבר פוזיציה של למעלה מ-21 מיליון מניות בשורט על HLF (כ-22% מההון הצף), במחירים של למעלה מ-60 דולר בממוצע. לטענתו "מחיר היעד בו נסגור את הפוזיציה הוא אפס. מעולם לא הייתי כה משוכנע במהלך שעשיתי כפי שאני משוכנע במקרה הזה" - זה משפט חיובי בהשוואה לדברים נוספים שאמר על החברה.

אקמן סיים דבריו ב"The United States will be better off when Herbalife is gone". בחיים לא שמענו דבר שכזה מפי אדם כ"כ מוערך ועל חברה שנחשבת כ"כ מכובדת. מייקל ג'ונסון, המנכ"ל של Herbalife ענה להאשמות במשפט, “the United States will be better off when Bill Ackman is gone.” ורמז לאזלת היד של הרשות לני"ע, שמאפשרת כביכול לסוחרים להרוס חברות ציבוריות ולנצל לשם כך את מערכות ה-IT, כפי שאקרמן כבר הוכיח שהוא מומחה בתחום. לאחר שפינק, שנחשב כאנליסט ברמה הגבוהה ביותר, בדק את החברה והדוחות הסיק ש"הדוחות כשרים. החברה אכן רווחית מאוד וצומחת במהירות. בנוסף, היא משקיעה כרגע 130 מיליון דולרים בבניית מפעל נוסף לייצור, והגדילה לאחרונה את הדיבידנד והסכומים שהיא מקדישה לרכישת מניות ומנהלים בכירים, כמו מנהל התפעול כדוגמא - אלו אינם סימנים לחברה שמנסה לרמות את בעלי מניותיה. הם יכולים לטעון שמערכת התגמול בצד השיווקי פועלת כפירמידה, אבל לבטח לא בצורה בלתי חוקית".

אגב, זו הפעם השנייה שמנהל השקעות מפורסם טוען ש-Herbalife היא פירמידה. ב-2007 טען זאת מנהל קרן המגננה, אלוף השימוש בתקשורת, Barry Minkow, וגם אז המניה התרסקה. אבל מינקאו סיים בבית סוהר ו-HLF חזרה להניב תשואות נהדרות למשקיעיה. ביום ו' הצטרף ג'ים קריימר הגדול לחגיגה והסביר מדוע צריך לברוח מהמניה, "אהבתי את החברה במשך שנים, אין לי מושג מה באמת קורה שם לאחרונה", אמר, "אבל הרב גרינברג (Herb Greenberg מהמרקטווטש) טוען שמערכת השיווק שלהם מוזרה ואני מכבד את הרב, אז למען השקט הנפשי, תברחו". קריימר אגב ממליץ לאוהדיו (שמספרם עשרות מיליונים) לברוח גם ממלאנוקס (סימול: MLNX) כי "כאשר חברה צומחת מהר מדי ומנהל הכספים עוזב לפתע מסיבות אישיות - אני מעדיף לברוח". דייויד דוידסון, הפרשן / אנליסט סיכם כי "אין לי ספק שהרשות בודקת את אקמן ו-Pershing Square Capital לעומק. אני בספק גדול אם לאקמן יש התחמושת להוכחת התקפותיו. אקמן (כמנהגו) מהמר ואני אקח הימור כנגדו, כיוון שלדעתנו הרבלייף מעולם לא הייתה כל כך מעניינת ומשלהבת. (לדעתי) אקמן יצטרך להמתין עוד 32 שנים לראות את הצמיחה בהרבלייף יורדת".

בוס (סימול: BOSC) שוב

אפשר אולי להסביר את עניין המאיה והצוק, את התנהגות מניות הסמארטפון ואפילו את מה שקרה ל-Herbalife בהשתלטות הכותרות, אבל איך מסבירים את מה שקרה וכנראה עדיין קורה ב-BOSC? את זה נשאיר לקוראים ואולי להנהלה ששותקת. ב-29 לנובמבר פרסמה החברה דוחות לרבעון השלישי של השנה. אין עדיין על מה להשוויץ. נכון, החברה מתייעלת והקטינה החובות, אבל המכירות ממשיכות לרדת. 12 ימי מסחר לאחר מכן, ב-14 בדצמבר, ביצעה החברה רברס ספליט של 4 ל-1. בכל 12 ימים מאז פורסמו הדוחות, נסחרו 1700 מניות ומחיר המניה ירד מ-75 סנט ל-71 סנט. לאחר הספליט יש לחברה 1,118,081 מניות. באותו היום, ה-14.12, נפתח המסחר בשער של 2.84 (0.71X4), המניה ירדה תחילה ל-2.58 ואז זינקה ל-4 דולר, המחזור היה 48,400 מניות. בפתיחת שבוע המסחר, שלושה ימים לאחר מכן, ב-17 בדצמבר, היה נראה שהסיפור מסתיים. המניה פתחה בעלייה וסגרה לבסוף, במחזור של 29,300 מניות, על 3.5 דולר. בארבעת ימי המסחר האחרונים של השבוע שעבר, 18-21.12, התגלגלו 2,027,500 מניות והמניה, שסגרה את השבוע על 5.3 דולרים, הטלטלה בטווח של 3.5-8.2 דולרים.

היינו מבינים אם השיפור במאזן, החזר החובות והאופטימיות ששידרו המנהלים לאחר פרסום הדוחות הם שגרמו לתזזית, אבל הדברים היו ידועים כבר בסוף נובמבר ומאז ועד לספליט - כלום לא קרה. נכון, כפי שכבר כתבנו לאחר פרסום הדוחות, שווי השוק של החברה, ערב הספליט, היה 3.2 מיליון דולרים - מחיר נמוך לחברה עם פוטנציאל שמוכרת למעלה מ-20 מיליון דולרים בשנה, אבל גם זה היה ידוע בסוף נובמבר. מה שאולי הכי מעניין ומפליא במקרה זה, שההנהלה שותקת - האם המחזורים והתנודות החריגות נראים להנהלה כרגילים ואינם קוראים להתייחסותה? מסתובבת השערה שאתר ה-sierraworldequityreview.com, עליו סיפרנו בעבר בקשר לפעילות ב-MTSL, מעורב, אבל עד כה האתר לא דיווח מאומה. "אולי החברה חתמה הסכם עם וול מארט", שואל בציניות טוקבקיסט אחד, אולי.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.