מניית ענקית השבבים אנבידיה NVIDIA Corp. 0.81%  נסחרת בירידות שערים של עד 2%, לאחר שקיבלה דירוג שלילי נדיר מאנליסט בוול סטריט. במקביל, השוק מעכל תחזית מאכזבת מיצרנית שרתי הבינה המלאכותית סופר מיקרו קומפיוטר, שמעלה סימני שאלה לגבי קצב אימוץ הטכנולוגיה החדשה.

ג'יי גולדברג, אנליסט מחברת המחקר סיפורט ריסרץ', החל לסקר את מניית אנבידיה עם המלצת "מכירה" ומחיר יעד של 100 דולר - המלצה יוצאת דופן בנוף הדירוגים האוהד של החברה. לטענת גולדברג, הסיבות להמלצה השלילית קשורות לסבירות הגוברת להאטה בהשקעות בתחום הבינה המלאכותית ב-2026, וכן לקשיים בהתקנת החומרה העדכנית של החברה.

"המחקר שלנו מצביע על מורכבות משמעותית בפריסת מערכות אנבידיה בהשוואה למרכזי נתונים רגילים - אתגרי קירור, הגדרות וניהול לאורך כל שרשרת האספקה", כתב גולדברג בדוח. האנליסט הוסיף כי כל הלקוחות הגדולים של אנבידיה בוחנים אפשרויות לפתח שבבים משלהם.

בעקבות הדיווחים, מניית אנבידיה צנחה לרמה של 107 דולר, זאת לאחר שביום שלישי עלתה בשיעור זניח של 0.3% בלבד. חשוב לציין שהאנליסט מסיפורט הולך נגד הזרם בוול סטריט - אין המלצות "מכירה" אחרות על המניה בקרב האנליסטים הנסקרים על ידי FactSet, כשמחיר היעד הממוצע שלהם גבוה הרבה יותר ועומד על 161.59 דולר למניה. בהתייחס לחלופות לאנבידיה, במורגן סטנלי העריכו כי נתח השוק של שבבי בינה מלאכותית מותאמים אישית עמד על 11% ב-2024, וצפוי לטפס ל-15% עד 2030. היתרה תשתייך ליחידות עיבוד גרפי לבינה מלאכותית, המיוצרות בעיקר בידי אנבידיה.

• אנבידיה רוכשת את Slurm ומעמיקה את האחיזה בתשתיות ה-AI
• נעילה שלילית בוול-סטריט; צים זינקה ב-8%, מובילאיי נפלה ב-5%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

השרתים של סופר מיקרו

במקביל להורדת הדירוג, חדשות מאכזבות מיצרנית שרתי הבינה המלאכותית סופר מיקרו Super Micro Computer 0.92%  העלו סימני שאלה נוספים לגבי אנבידיה. החברה ציינה "עיכובים בהחלטות פלטפורמה של הלקוחות" כאשר הזהירה כי תוצאותיה לרבעון האחרון יהיו נמוכות מהציפיות.

השרתים של סופר מיקרו מצוידים לרוב בשבבים של אנבידיה, מה שעשוי לרמז שייתכן והבעיה קשורה למעבר בין חומרת ה"הופר" הישנה יותר של אנבידיה לבין המעבדים החדשים מסדרת "בלקוול", כשהלקוחות ממתינים להתקנת השבבים העדכניים ביותר.

בעוד שמניית סופר מיקרו צנחה בעקבות התוצאות, ייתכן שאין לכך השלכות משמעותיות עבור אנבידיה, כל עוד היא מצליחה להגביר את מכירות שבבי הבלקוול כדי לענות על הביקושים. לפי ההערכות כרגע, מדובר בעיכוב זמני בלבד הנובע ממעבר טכנולוגי, ולא בבעיה מהותית בביקוש לשבבי בינה מלאכותית.

• לקראת דוחות מיקרון: מחירי הזיכרון עולים והציפיות גבוהות במיוחד
• המשקיעים מאבדים סבלנות: קורוויב נאבקת להוכיח שהיא יכולה להרוויח
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• אילון מאסק = 2 מיליון ישראלים = 1 מיליון אמריקאים

מה שחשוב בדוחות מטא ומיקרוסופט

ענקיות הטכנולוגיה מטא Meta Platforms 1.49%  ומיקרוסופט Microsoft Corp 0.33%  צפויות לפרסם את תוצאותיהן הכספיות לאחר הסגירה, כאשר הנתון המרכזי עבור אנבידיה יהיה הוצאות ההון שלהן. בעלי המניות של אנבידיה מקווים ששתי ענקיות הטכנולוגיה יעמדו בתחזיות שלהן להוצאות הון, או אף יעלו אותן, ויאותתו כי ימשיכו להשקיע במרכזי נתונים של בינה מלאכותית.

האנליסטים יתמקדו במיוחד בהתייחסויות של מטא ומיקרוסופט לשבבים מותאמים אישית, לאור ההערכה שחברות טכנולוגיה גדולות מתחילות לפתח חלופות משלהן לשבבי אנבידיה. התפתחות זו מהווה איום אסטרטגי ארוך טווח על מעמדה הדומיננטי של אנבידיה בשוק שבבי הבינה המלאכותית.

יש לציין כי ההאטה האפשרית בהשקעות בתחום הבינה המלאכותית אינה מוגבלת לאנבידיה בלבד. מניות יצרניות שבבים אחרות גם הן נסחרו בירידות, כאשר מניית AMD Advanced Micro Devices 0.77%  יורדת ב-2.8% ומניית ברודקום Broadcom 0.44%  נופלת ב-2.7%.

הירידות במניות מגזר השבבים משקפות חששות רחבים יותר בשוק לגבי קצב הגידול בהשקעות בתחום הבינה המלאכותית. בשנתיים האחרונות, הבינה המלאכותית שימשה כמנוע צמיחה מרכזי עבור חברות טכנולוגיה רבות, כשאנבידיה נהנתה במיוחד מהביקוש העצום לשבבים המותאמים לאימון ולהרצת מודלים של בינה מלאכותית.

אחד האתגרים המרכזיים שמציינים האנליסטים הוא הקושי בהקמת מרכזי נתונים המותאמים לעבודה עם שבבי אנבידיה המתקדמים. בניגוד למרכזי נתונים מסורתיים, מערכות בינה מלאכותית מתקדמות דורשות מערכות קירור מיוחדות, צריכת חשמל גבוהה ותשתית רשת מותאמת. מורכבות זו עלולה להאט את קצב האימוץ של טכנולוגיות חדשות, במיוחד בקרב לקוחות שאינם ענקי טכנולוגיה בעלי משאבים נרחבים.