סיטי מזהיר מהשקעה בפועלים: "מחיר המכירה של ה-MBS אינו אטרקטיבי, העתיד עגום"
בנק הפועלים הודיע השבוע על מכירת תיק ה-MBS שלו לקרן פימקו של ביל גרוס בהפסד של 25%, קרי במחיר כולל של 2.5 מיליארד דולר. ההפסד הכבד יירשם בדוחות הרבעון הראשון, שיפורסמו ביום רביעי הקרוב; ולמרות זאת, בסוכנות הדירוג הבינלאומית פיץ' החליטו להותיר את דירוג האשראי של הבנק על כנו, 'A מינוס', עם תחזית דירוג "יציב".
הפועלים יבצע גם מחיקה נוספת של 103 מיליון דולר מהחזקותיו במכשירי ההשקעה המובנים SIV, ובפיץ' הדגישו כי ההפסדים שיירשמו ברבעון הראשון יהיו מהותיים וישפיעו לרעה על שנת 2008 כולה.
גם בבית ההשקעות סיטיגרופ התייחסו למהלך של בנק הפועלים, וציינו כי למאות שמכירת תיק ה-MBS מפחיתה את אי הוודאות, התחזית עבור בנק הפועלים הינה עגומה.
"מחיר המכירה של התיק אינו אטקרקטיבי", מדגישים האנליסטים בסיטי שמאמינים כי בנק הפועלים היה יכול לקבל תג מחיר גבוה יותר. "תגובת השוק הראשונית למכירה היא חיובית כיוון שהמכירה תשים סוף לספקולציות בדבר מחיקות נוספות, אולם אנו סבורים כי העתיד של בנק הפועלים עגום: ההכנסות משוק ההון ירדו, הרגולציה החדשה בנושא העמלות תשפיע לרעה על שורת הרווח במחצית השנייה של 2008 ורמת ההון העצמי הנמוכה של הבנק תצטרך לבוא על פתרונה".
האנליסטים מצפים לדוחות כספיים "חלשים" בשבוע הבא, בעיקר בשל מכירת תיק ה-MBS. סיטי חותך את תחזית הרווח שלו לבנק הפועלים ב-66% לשנה הנוכחית, ב-6% לשנת 2009 וב-8% לשנת 2010.
"לפיכך, אנו מורידים את מחיר היעד למניה ל-18.6 שקל מ-19.9 שקל", אומרים האנליסטים. "אנו מותירים את ההמלצה למניה על 'החזק' אולם אנו מורידים את דרגת הסיכון ל'בינוני' מ'גבוה' מפני שמכירת תיק ה-MBS מורידה את אי הוודאות ממחיקות נוספות בעתיד".
לפי תחזיות סיטי, בנק הפועלים צפוי להרוויח השנה 50 אגורות למניה בלבד לעומת 1.83 שקל למניה ב-2007, וזאת בשל המחיקה הגדולה. בשנה הבאה יעלה הרווח ל-2.16 שקל למניה וב-2010 הוא יגיע כבר ל-2.33 שקל למניה.
