רבים מבין המתעניינים בנעשה בשוק ההון ודאי יזכרו את פתיחת שנת 2008. מדוע? חודש ינואר 2008 נפתח כאחד מהשליליים ביותר בשנים האחרונות, כאשר מדד הניקיי ביפן ירד כבר כ-11%, הנאסד"ק באמריקה ירד כ-12% ומדד המעו"ף הסתפק בירידה של 7% בלבד.

כמובן שברקע לגל הירידות עומד משבר הסאב-פריים שהוביל למחנק אשראי ולהאטה או מיתון בארה"ב וברחבי העולם המערבי. למרות סבלם של משקיעי המניות, עבור סוחרי המעו"ף דווקא מדובר בתקופה טובה – כאשר יש בשווקים תחושה של פחד ובהלה עולות סטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף וערכן של האופציות האלו עולה.

בשבוע שעבר הערכנו כי התנודתיות תחזור למשול בכיפה – וצדקנו. מי שביצע אסטרטגיה מסוג קניית אוכף-שוקת-פרפר או קונדור, וביצע ניהול נכון של הפוזיציה – יכול היה להרוויח ובגדול. שם המשחק בתקופות תנודתיות הוא ניהול הפוזיציה – מתי לבנות ומתי לפרק אסטרטגיות מורכבות. בשבוע שעבר ציינו את רמת 1160 במדד כרמת מפתח. אכן במהלך השבוע שימשה רמה זו כתמיכה למדד, אך באמצעו כאשר נשברה הרמה הפכה את פניה ושימשה כרמת התנגדות.

כיוון שהשבוע הקרוב הוא גם שבוע הפקיעה, נציע כבכול חודש, להימנע ממסחר באופציות בחודש זה. האינטרסים של שחקני המעו"ף הגדולים הם לא בהכרח מתאימים גם לנו, ולכן שבוע הפקיעה הוא מסוכן במיוחד. עבור מי שעדיין מתכוון לסחור בשבוע זה נמליץ לנקוט באסטרטגיות דומות לאלו עליהן המלצנו בשבוע שעבר, כמו אוכף, שוקת וכו'.

מי שמעוניין להקטין את היחס בין הסיכון לסיכוי, עדיף שיבצע אסטרטגיות אלו באופציות של חודש פברואר. הסיבה לכך היא שכעת מגמת המדדים, בארץ ובעולם – היא ירידה. כלומר – כל עליה שתבוא מוגדרת כתיקון טכני בלבד למגמת הירידות. במגמת ירידות יש לסטיית התקן נטייה לעלות, ולראיה הגיע מדד התנודתיות והפחד (ה-VIX) בשיקגו לרמה של 29, לעומת רמות נורמאליות של 15-20 בתקופות רגועות. בארץ שומר המדד על רמה נמוכה, אך ברור כי לא לעולם חוסן וכי עם המשך עליית הפחד בעולם גם יגיע ה-VIX המקומי לרמות גבוהות חדשות.

ישנן מספר סיבות מדוע המדד אף עשוי לעלות מעט השבוע – תכנוני הפקיעה של השחקנים הגדולים, תיקון טכני (עליה) במדדים בחו"ל לאחר 4 ימים רצופים של ירידות, הודעות מרגיעות מפי הבנקים המרכזיים בעולם, הגעת המדד אל ממוצע נע 200 שעשוי לתמוך בו בטווח הקרוב. בכל זאת – כיוון שהמגמה המשנית של המדד היא ירידה, אנו מתייחסים לכל עליה כאל תיקון טכני בלבד. משום כך, יתכן וסטיית התקן לא תעלה דווקא השבוע, אלא רק לאחר הפקיעה. לכן אנו חוזרים על המלצתנו – בשבוע הפקיעה עדיף להיות מחוץ לשוק, ולחזור אליו לאחריה. מכיוון שאנחנו לא יכולים לעדכן בכל פעם שמתרחש מפנה בשוק המעו"ף התזזיתי. על כל סוחר להבין מראש מה נקודות הרווח ומהי נקודת קטיעת ההפסד שלו. בהצלחה.

*עידו סמואל הוא בעלים ויו"ר של חברת ברוקרטוב המתמחה בניהול השקעות באמצעות קרנות גידור פרטיות ובלימוד פרקטי של שוק ההון.