לאחר חודש החגים שהסתכם בעליות בכל המדדים המובילים בארץ וברחבי העולם, הבורסה בתל אביב חוזרת לעבודה. לאחר ראלי בלתי פוסק בין החגים ובחול-המועד בו הספיק לעלות מדד ת"א 25 לרמת השיא עלינו להתכונן לבאות עלינו –המדד ישבור את שיא כל הזמנים כבר ביום א' הקרוב לדעתנו , כלל חשוב מאוד במסחר הוא ללכת עם המגמה. נכון לעתה – המגמה היא מגמת עליה ברורה.

פריצת שיא כל הזמנים הוא איתות קניה מובהק, למרות זאת, קשה להאמין שעוצמה כזו של עליה יכולה להמשיך ולהתקיים לאורך זמן, ולכן נבנה אסטרטגיה שמטרתה להניב רווחים מהמשך עליה אך בקצב מתון יותר .

בשבוע שעבר הערכנו כי כיוון השוק הוא מעלה וכיוון סטיות התקן הוא מטה. הערכה זו נבעה ממספר גורמים, כאשר חלקם קשורים לנסיבות תקופתיות (כמו החגים) וחלקן לסיבות ארעיות (כמו סיום משבר המשכנתאות). לאחר שעלה מדד ת"א 25 כ-2.4% מתחילת שבוע שעבר ועד סופו, נחת המדד על רמת 1157 נקודות. שתי האסטרטגיות אותן הצענו בשבוע שעבר – מרווח עולה או פרפר רחב על מדד 1160 הניבו רווחים נאים של עשרות אחוזים, שנבעו מעליית המדד ומירידה בסטיית התקן.

כפי שצפינו, השוק אכן הגיע לשיא כל הזמנים, בו נעצר. מצב זה מעמיד את סוחר המעו"ף במצב מאתגר – מצד אחד אנו נמצאים בעיצומו של מהלך עליה עוצמתי שאין סיבה שיפסיק כעת. מצד שני – רמת שיא כל הזמנים עשויה לשמש כרמת התנגדות פסיכולוגית אותה יתקשה המדד לחצות. מכאן אנו מסתכנים ומסיקים כי המדד ימשיך במגמת העלייה, אך בעוצמה פחותה מזו שאפיינה את ימי החג. נתוני מאקרו מעודדים מהשוק האמריקאי סחפו ביום שישי האחרון גם את מדדי ארה"ב לשיאים חדשים, מה שצפוי להקרין באופן חיובי על הבורסה שלנו. ירידת הדולר מול השקל תתורגם למדדים נמוכים עד שליליים, מה שיאפשר לנגיד להשאיר את הריבית על כנה, דבר שיוסיף לרוח החיובית שנושבת. עדות לכך ניתן לקבל משערי המטבעות – בעוד הדולר מתחזק מול מטבעות אחרים בעולם, הוא ממשיך להפגין חולשה מול השקל.

אם כן, כל האינדיקציות מראות לנו כי המגמה היא חיובית ותמשיך להיות כך בטווח הנראה לעין. במצב כזה נציע שתי אסטרטגיות – מרווח עולה לאגרסיביים וסולם לזהירים. מרווח עולה היא אסטרטגיה של קניית אופציה מסוג קול על הכסף (כלומר – קול 1150 או 1160) ומכיר בחסר של קול רחוק מהכסף (כמו 1180 או 1190). באסטרטגיה מסוג "סולם" אנו מוסיפים מכירה בחסר של קול נוסף. בכדי לבנות סולם שכזה אנו נקנה אופציה מסוג קול 1170 ונמכור בחסר אופציות קול 1190 ו-1200. אסטרטגיה שכזו תניב תשואה חיובית מהמשך עליות מתונות בשוק – כלומר – מעליה של המדד תוך שחיקה בסטיות התקן.

מכירה של אופציית קול נוסף מאפשרת להוריד את עלות האסטרטגיה וחושפת אותנו באופן חריף יותר לשינויים בסטיות התקן. דבר זה אומר שבמקרה בו סטיות התקן עולות יהיה עלינו לעשות הערכה מחדש ולנהל את הפוזיציה תוך השקעת תשומת לב רבה יותר. במקרה של עליה אגרסיבית יהיה עלינו לממש את האסטרטגיה ברווח ולבנות אסטרטגיה חדשה כמו מרווח עולה למשל.

הסיכון באסטרטגיות אלו הם שינוי מגמה ומעבר של השוק לירידות. במצב בו נראה השוק בארץ ושאר שווקי העולם הסבירות לקיומו של תרחיש כזה היא נמוכה יחסית. בבואנו לבנות אסטרטגיות מעו"ף עלינו לזכור שהנבואה ניתנה, כאמור, לשוטים. עלינו לעשות הערכה של יחס הסיכוי לסיכון ולפעול בהתאם. במצב השווקים בארץ ובעולם נראה כי המגמה החיובית טומנת בחובה יותר סיכוי מסיכון.

* מאת עידו סמואל, בעלים ויו"ר חברת ברוקרטוב המתמחה בשירותי מסחר לבורסות השונות בארץ ובעולם ובלימוד פרקטי של שוק ההון.

* עקב עליית הסקירה לאוויר טרם פתיחת המסחר נלקחים בחשבון מחירי הסגירה של יום חמישי.

* חשוב לציין כי תחום המסחר בנגזרים מוגדר כבעל סיכון מיוחד, ואינו מומלץ למשקיעים חסרי ניסיון וידע. יש לרכוש השכלה מתאימה טרם כניסה למסחר בשוק המעו"ף.