איגוד על סייפן: נסחרת בדיסקאונט של 28%; יעד -21 ד'
"אנו מאמינים כי הטכנולוגיה של החברה בעלת יתרונות משמעותיים לשוק זיכרונות פלאש ומאמינים שבסופו של דבר סייפן גם תצליח לחדור לשוק הדאטא פלאש ולהגדיל משמעותית את הכנסותיה ורווחיותה. לפיכך, אנו מעריכים את השווי של מניית החברה ב-21 דולר כ-28% מעל מחיר השוק הנוכחי של המניה". כך, מציינים האנליסטים בבנק איגוד בסיקור ראשון למניית סייפן.
בהמשך, מציינים בבנק, כי המבחן הוא אימוץ לקוח משמעותי בתחום הדאטא פלאש את טכנולוגיית החברה. יש לזכור כי רוב הצמיחה של שוק זיכרונות הפלאש מגיעה מתחום הנאנד. אך גם הסגמנטים של הקוד ואמבדד פלאש חשובים מאוד והצלחת בעלי הרישיון של סייפן למכור מוצרים מבוססים טכנולוגיית NROM תוביל לצמיחה חזקה בהכנסות מתמלוגים ודמי שירותים.
באשר לנתח השוק של סייפן בתחום ה-IP לזיכרונות הקוד פלאש, מציינים באיגוד, כי נכון להיום הוא נאמד ב-20%, באמבדד אחוזים בודדים ובנאנד לאחר ביטול ההסכם עם קימונדה רק בשלב חדירה.
בבנק, מעריכים, כי בשנה הבאה החברה תגדיל את חדירת בשוק הקוד פלאש דרך הגדלת מכירות של מוצרי מירורביט על ידי ספנשן והגדלת מכירות של חברת מקרוניקס במוצרים מבוססי טכנ' NROM של סייפן. בתחום האמבדד נתח השוק של החברה אינו גדול אך נראה כי יותר לקוחות בשוק זה עוברים לעבוד עם הטכנולוגיה של סייפן ( חב' כמו סוני, מצושיטה, טאואר, NEC) לאור מגבלות טכנולוגיה של ה FG.
בתחום הנאנד צופים באיגוד, כי בשנה הבאה תהיה חדירה של סייפן בהיקף מצומצם דרך חברת SMIC וספנשן. כמו כן, מעריכים בבנק, כי הכנסות החברה בשנת 2007 יסתכמו ל-64 מליון דולר לעומת הכנסות נון גאפ של 59.419 מליון דולר בשנת 2005.
תחשיב ההכנסות לוקח בחשבון את העובדה כי סייפן לא תקבל יותר דמי רישיון ושירותים מהלקוח הגדול ביותר של החברה - קימונדה (אך תמשיך לקבל דמי תקבולים מוגבלים).
עוד, צופים באיגוד, כי הרווח הגולמי יהיה ל-50.144 מיליון דולר, שולי רווח גולמי של 78%, הרווח התפעולי יסתכם ב-25.5 מליון דולר, שולי רווח תפעולי של 39.8%, רווח נקי מפעולות מתמשכות יגיע ל-36.5 מליון דולר, שולי רווח של 57% ורווח נקי של 33.75 מליון דולר.
