רשות ני"ע: האנליסט יציג את ביצועי המלצותיו בגרף

ברשות לני"ע בוחנים לאחרונה את האפשרות לדרוש מאנליסטים למסור פרטים הנוגעים לעבודות המחקר שהם מכינים. הרשות פרסמה נייר עמדה בנושא והוא מגלה כי במחקר שערכה נמצאה הטיה שיטתית כלפי מעלה בשיעור של כ-29%. במחקר מוערך כי הטיה זאת נובעת, ככל הנראה, מהעדר אובייקטיביות של מעריכי השווי אשר מושפעים מהפוזיציה של מזמין הערכת השווי. החוקרים דן אלנתן, שמואל האוזר ואילנית מדר-גביוס, מסיקים שהערך המוסף של הערכות השווי האלה לכלל ציבור בעלי המניות הוא מוגבל משום שהוא מוכוון לבעלי השליטה. ממסקנות החוקרים, אנו יכולים ללמוד כי גובר החשש שהערכות השווי לוקות בחוסר אובייקטיביות, בעיקר מבחינת המשקיע הפוטנציאלי הנהנה מהן "חינם אין כסף". הפוטנציאל לניגוד עניינים לדעת הרשות קיים בעיקר באנליסטי ה-Sell Side, כלומר אלה שהסקירות שלהם מפורסמות לציבור על ידי בתי השקעות שמוכרים שירותים פיננסיים בדר"כ. ברשות מציינים כי הרציונל לקביעת מסגרות לפעילותם של האנליסטים נובע מהצורך להגן על ציבור המשקיעים, וזאת, בשל החשש לניגוד עניינים והעובדה שמרבית עבודותיהם של אנליסטי ה-Sell Side, זמינות ומתפרסמות לציבור. האנליסט יציג את ביצועיו על גרף ברשות מציעים לתקן את החוק כך שהאנליסטים יחויבו למסור גילוי על כל ניגוד עניינים שלהם או של בית ההשקעות שבו הם מועסקים. הגילוי הזה חשוב מאוד, משום שרבות מהסקירות של האנליסטים, "נזרקות" כיום לחלל האויר מבלי שהקוראים יודעים מה טיבה של הפוזיציה של הגוף בו פועל האנליסט במניה הנסקרת. ברשות מתכוונים לדרוש מהאנליסטים לגלות אם הם או קרוביהם מחזיקים במניות הנסקרות, ואם הם משמשים בעצמם כנושאי משרה או שאולי מקבלים טובת הנאה אחרת, מהגוף הנסקר. אך כאן לא נמצא ה"דובדבן" האמיתי של ההמלצות. ההצעה המתחבאת שיכולה להיות מהפכנית ממש היא ההצעה לחייב את האנליסט למסור בכל סקירה גרף של המניה, עם מועדי שינוי ההמלצות שלו ומחירי היעד שהעניק לה. כלומר - האנליסט יחוייב לתת דין וחשבון מתמשך של ההמלצות שלו על פני ביצועי הנייר. כך או כך, נראה שברשות ני"ע מודעים לבעייתיות הקשורה בהמלצה על מניות. בעיקר משום שמדובר בכספים ובהשקעות שמבצעים אנשים - הניירות האלה מתנתקים מה"מדע הטהור", ומערבבים בחובם תערובת של יצרים, תקוות, תאוות בצע, פחדים וחששות.