מניות האנרגיה המתחדשת נופלות - מה הסיבה?

הצעת חוק התקציב החדשה של הסנאט האמריקאי עברה בשבת הצבעה ראשונית שאישרה את פתיחת הדיון הרשמי בסנאט, וצפויה להגיע להצבעה סופית כבר בתחילת השבוע הקרוב במטרה לאשרה עוד לפני יום העצמאות האמריקאי ב-4 ביולי. נוסח החוק העדכני, ששונה ברגע האחרון, עשוי לשנות באופן דרמטי את הכיוון שאליו פנתה ארה"ב בתחום האנרגיה בעשור האחרון. בניגוד להערכות מוקדמות, הוא אינו מאריך את תוקף הזיכויים שהוענקו במסגרת חוק ה-Inflation Reduction Act (IRA), אלא מבטל אותם באופן מיידי, ומוסיף מס חדש על פרויקטים ירוקים שיכללו רכיבים ממקור סיני. לפי גורמים בתעשייה, מדובר במהלך שצפוי להביא להאטה חדה בהשקעות, לפגיעה באספקת החשמל ולזינוק בעלויות האנרגיה עבור משקי הבית והעסקים.

מס חדש לפרויקטים ירוקים ותמריץ חדש לפחם

במקום להאריך את ההקלות שניתנו מאז 2005 לפרויקטי רוח ושמש, החוק החדש מבטל אותן מידית. מעבר לכך, החל מסוף 2027, יוטל מס על פרויקטים שיכללו רכיבים שמקורם בסין, אלא אם יצליחו להוכיח אחרת, דבר שנחשב מאתגר במיוחד בשרשרת האספקה הנוכחית. במקביל, החוק מציע הטבת מס חדשה לייצור פחם, ומקצר את תקופת הזיכוי על ייצור ציוד לאנרגיה נקייה - זיכוי שהביא בשנים האחרונות להשקעות של מיליארדי דולרים בעיקר במדינות שמרניות.

נוסח זה מבטל למעשה את המנגנונים המרוככים שנכללו בטיוטות קודמות של החוק, שאפשרו הפחתה הדרגתית של ההטבות לאורך השנים 2026-2028. בכך, מדובר בשינוי חד ומפתיע לעומת המסרים שיצאו רק לפני כשבועיים מהחברות בענף, שציפו לריכוך ההשפעה ולשימור ודאות מסוימת לשנים הקרובות.

ההשלכות כבר ניכרות בשוק המקומי - מניות האנרגיה המתחדשת בבורסות מגיבות בירידות חדות. מניית דוראל צונחת בכ-7%, אנלייט ב-6%, אנרג'יקס מאבדת כ-3%, ומניית נופר נחלשת ב-2.5%. 

• צניחה של 20% במניות האנרגיה המתחדשת בוול סטריט - ההשפעה תורגש גם בת"א
• משק אנרגיה: הסכם אנרגיה בהיקף 3.5 מיליארד שקל ל-20 שנה עם חברה טכנולוגית

בשיחת המשקיעים שקיימה היום אנלייט בהמשך להצעת החוק ציין מנכ"ל החברה כי החברה אינה רואה בשלב זה שינוי מהותי בתוכנית העסקית שלה, גם אם נוסח החוק יאושר במתכונתו הנוכחית. לדבריו, התחזיות לקצב גידול שנתי של 42% בהכנסות החוזרות השנתיות (ARR) עד סוף 2028 נותרות בעינן, וכן גם רמת הרווחיות התפעולית (EBITDA margin), שנותרה יציבה לאורך השנים האחרונות. יעבץ ציין כי תמהיל הפרויקטים של אנלייט כולל רכיב משמעותי של מערכות אגירה, הצפויות לצאת לפועל ב-2027 וב-2028, תחום שאינו צפוי להיפגע מהחוק החדש. לכן, החברה מעריכה כי רמת החשיפה שלה להצעת החוק נמוכה יחסית, וצופה עמידות גבוהה גם בתנאים החדשים שייתכנו בשוק.

עוד הדגיש מנכ"ל החברה, גלעד יעבץ, כי לאנלייט אין כיום תלות משמעותית בסין בכל הנוגע לטכנולוגיות קריטיות שעלולות להיות מושפעות מהצעת החוק. לדבריו, החברה כבר פועלת עם ספקי פאנלים שאינם סיניים, ולכן אינה צפויה להיפגע מהתנאים המחמירים של החוק הנוגע לרכיבים שמקורם בסין. בתחום אגירת האנרגיה, בו החוק החדש עשוי להשפיע בעקיפין דרך הגבלות עתידיות, אנלייט פועלת בשיעור חשיפה נמוך יחסית לשוק, כך שגם במקרה זה רמת הפגיעוּת נמוכה.

המהלך זוכה לתמיכה מצד מתנגדי אנרגיה ירוקה, ובראשם הנשיא דונלד טראמפ, שהצהיר כי אין עוד הצדקה כלכלית לסובסידיות אם ביטולן "ממוטט את התעשייה". לדבריו, "אם התעשייה לא שורדת בלי תמיכה ממשלתית - אולי היא לא צריכה להתקיים כלל".

• חודשה הזרמת הגז מישראל למצרים; על התלות של מצרים בגז הישראלי
• המדינה מחייבת גגות סולאריים אבל זו לא המהפכה שחיכינו לה
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

מנגד, בתעשיית האנרגיה המתחדשת רואים בצעד מכה אסטרטגית שתפגע באספקת החשמל בתקופה בה מתרבות דרישות החשמל עקב פרויקטים גדולים בתחום הבינה המלאכותית. ארגון SAFE, העוסק בביטחון אנרגטי, טוען שהחוק במתכונתו הנוכחית צפוי להעניק יתרון מובהק לסין, ששולטת בייצור רכיבים קריטיים לתעשיות הירוקות ולפיתוח תשתיות AI.

אילון מאסק, שהיה עד לא מזמן יועצו של טראמפ וחלק מהממשל האמריקאי, כינה את הצעת החוק "הרסנית וחסרת היגיון", וטען כי היא תגרום לאובדן מיליוני משרות בארה"ב ו"תפגע בעתידה האסטרטגי של המדינה". לדבריו, "החוק מעניק הקלות לתעשיות של אתמול ופוגע בתעשיות של המחר". לאור התנאים החדשים, גורמים בתעשייה מעריכים כי פרויקטים רבים בתחום האנרגיה הנקייה יוקפאו, מה שעלול להוביל להאטה בשוק החשמל ולפגיעה בשוק העבודה, במיוחד במדינות שבהן התעשייה הירוקה צמחה בשנים האחרונות.