רוברט שילר מספק תשובה ברורה לחסידי הביטקוין

האם אפשר למצוא היגיון סביב שיגעון הביטקוין? חתן פרס נובל לכלכלה: "הביטקוין עשוי להתחלף על ידי מטבעות שונים וטובים יותר - ולגמור בשווי אפסי"

גיא בן סימון | 18/12/2017 11:00 (26)

נושאים בכתבה ביטקוין

בוקר לאחר תחילת המסחר בבורסת החוזים של קבוצת CME, הביטקוין נסחר מתחת ל-19,000 דולרים, ובשוק המקומי השיגעון נמשך. מחזורי המסחר סביב לא מעט שלדים שבאחוזת בית מתעוררים בציפייה לחברה הבאה שתיכנס לתחום - מה שעשוי להזניק את מנייתה בהתאם, ולמרות האזהרות בשוק, קשה שלא לשאול האם אפשר למצוא היגיון סביב השיגעון? חתן פרס נובל לכלכלה, רוברט שילר, פרסם היום מאמר בהמשך לקריאותיו כי מדובר בבועה, ומספק תשובה ברורה בעניין.

שילר: "השכשוך סביב הביטקוין נמצא איפשהו בין הימור להשקעה. אחרי הכל, השקעה אמיתית דורשת הערכה רציונלית של ערך הנכס - אבל זה לא אפשרי כרגע לגבי הביטקוין. ההבנה הכלכלית האמיתית שמאחורי המטבעות הקריפטוגרפיים כמעט ואיננה. זה לא רק שמעט מאד אנשים באמת מבינים את הטכנולוגיה העומדת מאחורי הביטקיון, אלא אף אחד לא יכול לחשוב באופן אובייקטיבי על מגוון אפשרויות שתגרור אחריה ההתלהבות הנוכחית סביבו".

"איך בכלל מתחילים להעריך את הערך הפונדמנטלי של הביטקוין שמרכז שוק של יותר מ-275 מיליארד דולר? כל ניסיון יישמע טיפשי כעת. האם ביטקוין באמת יכול להחליף חלק גדול מהכסף הקונבנציונאלי (כסף הפיאט)", כתב שילר.

לדבריו יש לא מעט סיבות להיות סקפטי. הביטקוין תנודתי הרבה יותר וקשה ללכת איתו לחנות לרכוש ביצים. "גם אם הביטקוין יעבור משוכה זו, כמה מטבעות קריפטוגרפיים אנשים צריכים?", כתב שילר. "אם נבחן זאת על פי חוקי הכלכלה, האם לביקוש לביטקוין יש את אותה המהירות של הביקוש לפיאט? ומה לגבי המטבעות הקיימים כיום או אלו שיונפקו בעתיד? הביטקוין עשוי להתחלף על ידי מטבעות שונים וטובים יותר, ולגמור בשווי אפסי".

"התוצאה של ניסיון רציני להעריך את שווי הביטקוין יכולה להיות רק מעורפלת". לדבריו, הכלכלנים באקדמיה עדיין מאמצים את תורת תאוריית השוק היעיל הגורס כי מחירים של ניירות ערך מגלמים בתוכם את כל המידע הקיים ושניתן להשגה. עם זאת, הביטקוין מאופיין בעמימות ולכן תאוריית השוק היעיל אינה תקפה עבורו. "אין מידע שמגיע יום אחר יום שיכול להצדיק את המחיר והתנודתיות הגבוהים", כתב שילר.

לגבי האופציה לסחור בחוזים העתידיים בביטקוין ואף לעשות שורט על ה"נייר", שילר מסביר כי אין מספיק נזילות או אמון בגופים החדשים לטובת העניין. לדבריו, אם מספיק משקיעים היו מצליחים לפתוח פוזיציה נגד הביטקוין (שורט), הדבר היה ממתן את העליות החדות. ונזכיר כי רק אתמול הביטקוין נשק לרמה של 20,000 דולרים.

עם זאת, שילר מסייג: "ייתכן ששוק הביטקוין ישתנה באופן שמעותי מכפי שהוא כיום, בהינתן ההחלטה של בורסת החוזים של שיקאגו, לפתיחת מסחר בחוזים עתידיים ובהמשך לכך של קבוצת CME. האקדמיה מספרת כי התנודתיות של נכס הבסיס יורדת עם השקת חוזים עתידיים אך היכולת לאפשר פתיחת פוזיציות שורט באופן קל יחסית, לאו דווקא עולה על ההתלהבות של המשקיעים".

קיראו עוד ב"מטבעות דיגיטליים"

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(26):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

18.
רבותיי המלך הוא עירום!!!! (ל"ת)
משה ראשל"צ 21/12/2017 12:28
הגב לתגובה זו
למשה 22/12/2017 16:54
הגב לתגובה זו
הנוהרים אחרי רווחים קלים עיוור הוא לא יכול לראות שהמלך ערום בדיוק כמו אלה שנהרו אחרי פקעות הוורדים במאה 17 בהולנד
פקעות הצבעונים גבר,לוורדים אין פקעת..... (ל"ת)
ון בסטיין 23/12/2017 11:58
17.
אמר ולא אמר כלום (ל"ת)
pshay 20/12/2017 13:44
הגב לתגובה זו
16.
אחד 19/12/2017 09:20
הגב לתגובה זו
לא שזה מנבא את העתיד, אבל מאז פתיחת המסחר בחוזים עתידיים אתמול, התנודתיות באמת ירדה משמעותית
15.
תומר ב 19/12/2017 01:04
הגב לתגובה זו
מעניין מה אלה שלפני 6 שנים אמרו אל תגעו בביטקויין היום הם לדעתי נושכים שיניים.... חבל שבזמנו לא קניתי אך חברים עדיין לא מאוחר מידי...ואגב מעניין שבורסאות בחול כן סוחרות בו השאלה מתי זה יגיע אלינו :)
14.
רוני 18/12/2017 21:45
הגב לתגובה זו
כמו כל פעם שהבורסה נופלת באים המהמרים וטוענים שהמדינה והבנקים פיתו אותם לקנות. מעניין את מי יאשימו עכשיו בנפילה שמתקרבת בצעדדי ענק.
13.
אדם 18/12/2017 21:42
הגב לתגובה זו
היחידה הקטנה ביותר הנתמכת מהיום הראשון בביטקוין קרויה Satoshi מאה מיליון יחידות של סטושי שוות לביטקוין אחד
12.
סאטושי הביא לו שחמט והוא עדיין לא הפנים את זה (ל"ת)
. 18/12/2017 21:23
הגב לתגובה זו
11.
אז ניפול ב10000 שח עד אז אנחנומשם (ל"ת)
רפי 18/12/2017 19:49
הגב לתגובה זו
10.
לא נורא יום של ירידות ומחר שוב עליות... (ל"ת)
גדי 18/12/2017 17:57
הגב לתגובה זו
9.
שחר, כלכלה 18/12/2017 17:46
הגב לתגובה זו
1. המחיר במסחר נקבע ע"י ציבור המושפע מיתרונות הרווח במסחר להבדיל ממשקיע נורמטיבי בבורסה בו בוחן היטב את כדאיות ההשקעה 2. ביטקוין לא ניתן לממש לרכישה למעט עסקים שהחליטו לקבל תמורה בביטקוין (מטעם תחושת הרווח שבו בלבד) במוצרי צריכה נורמטיבים אין עודף בביטקוין אלא בתחשיב שער הביטקוין המוחלף לכסף קונבנציונאלי מהסיבה 1 ביטקויון שווה היום 20,000$ ובמידה והרכישה נמוכה מסכום זה לא ניתן להחזיר עודף אלא בכסף קונבנציונלי, מכאן הסיכוי לתחליף לכסף שוטף בעייתי. 3. ביטקוין במבחן התוצאה שווה ערך על נייר העובר מיד ליד שנקבע בין מוכר לרוכש וכך נקבע השער ללא תוכן משמעותי מאחוריו.
8.
אדם 18/12/2017 15:01
הגב לתגובה זו
11-2009 - 1500 ביטקוין לדולר - מחיר הביטקוין כמחיר החשמל לכרייתו 03-2010 - 333 ביטקוין לדולר - תחילת המסחר בביטקוין 08-2010 - 150 ביטקוין לדולר 10-2010 - 10 ביטקוין לדולר 03-2011 - 1 ביטקוין = 1 דולר 06-2011 - 12.5 דולר לביטקוין 06-2013 - 100 דולר לביטקוין 12-2013 - 1000 דולר לביטקוין 11-2017 - 10000 דולר לביטקוין 12-2017 - 20000 דולר לביטקוין גדילה של פי 30 מיליון ב 8 שנים וחודש תשואה של 3,000,000,000% = 3 מיליארד אחוזים
גם רולטה זה אפיק השקעה...מכיר בלאק ג'ק ? (ל"ת)
כ 18/12/2017 15:33
הגב לתגובה זו
אתה מכיר מישהו שהפך שקל אחד לשלושים מיליון בבלאק ג'ק? (ל"ת)
אדם 18/12/2017 21:43
7.
אדם 18/12/2017 13:50
הגב לתגובה זו
11-2009 - 1500 ביטקוין לדולר - מחיר הביטקוין כמחיר החשמל לכרייתו 03-2010 - 333 ביטקוין לדולר -תחילת המסחר בביטקוין 08-2010 - 150 ביטקוין לדולר 10-2010 - 10 ביטקוין לדולר 03-2011 - 1 ביטקוין = 1 דולר 06-2011 - 12.5 דולר לביטקוין 06-2013 - 100 דולר לביטקוין 12-2013 - 1000 דולר לביטקוין 11-2017 - 10000 דולר לביטקוין 12-2017 - 20000 דולר לביטקוין גדילה של פי 30 מיליון ב 8 שנים וחודש תשואה של 3,000,000,000% = 3 מיליארד אחוז
6.
כל כתבה כזאת מרימה יותר את הביטקויין תיבדקו (ל"ת)
רפי 18/12/2017 12:33
הגב לתגובה זו
5.
רמי 18/12/2017 12:32
הגב לתגובה זו
אםלא היינו שומעים להם היינועם דירה היום
4.
סוף מעשה ב.. 18/12/2017 12:15
הגב לתגובה זו
חסידי הביטקוין ואחיו (מזכים לי קצת את החבר'ה שהיו תוקעים בשופר ליד אתר הקידוח של "גבעות עולם") מתרצים את אמונתם העיוורת בכדאיות ההשקעה בביטקוין בכך שזה יהפוך לאמצעי התשלום הלגיטימי בעתיד. בכלכלה החדשה. היא הנותנת - מה ימנע מבנק מרכזי "למכור" לנו מטבעות שכבר הונפקו מראש, ללא כל צורך ב"כריה" בחינם???
אני 18/12/2017 12:56
הגב לתגובה זו
שכמות האנרגיה (החשמל) הדרושה לקריית ביטקוין היא פשוט מטורפת ככה שאין סרט בעולם שזה המטבע שישלוט בכיפה... ובכל זאת בינתיים אפשר לרכוב על המומנטום ולעשות כמה גרושים.
נכון אבל 18/12/2017 18:40
יש חברות שמצליחות לכרות בהרבה פחות אנרגיה השאלה זה לא זה אלא מה יתפוס הביטקוין או מטבע אחר שמדינות ידחפו
3.
מייבא רשיונות יבוא 18/12/2017 11:58
הגב לתגובה זו
כל רצון או חשק לשמור כסף על המחשב האישי. חוץ מזה שכל יום יוצא מטבע חדש יותר וטוב יותר...זה כמו שתחזיק אייפון 1 ויום אחרי זה יצא אייפון 10.
2.
אפס 18/12/2017 11:36
הגב לתגובה זו
הייתה ממש 20.000.000 $.וכי לשחק לוטו לא יותר מסוכן? הפסד בטוח... כך תעשה ביטקויין. אבל סיכוי הרבה יותר גבוה
1.
YL 18/12/2017 11:13
הגב לתגובה זו
כאשר סין ו רוסיה הן נגד המטבעות הוירטואליות שלא היה ספק הן יחדרו למערכות ו ירסקו את כל המערכת זו רק שאלה של טיימינג

צילום: pexels

סיכום שבוע בקריפטו

האם הביטקוין יתרסק ל-56 אלף או יזנק ל-125 אלף? האנליסטים חלוקים

שנת 2025 הייתה מאכזבת מבחינת ביצועים, אך עם תנודתיות מופחתת במסחר הודות לכניסה של מוסדיים; המשך סיכום השנה - על ההנפקות המוצלחות, הירידות במניות הקשורות לקריפטו, ואיזה מדד חשוב לבדוק ביחס למטבעות היציבים?

גיא טל | 01/01/2026 06:57

נושאים בכתבה מטבעות דיגיטליים 2025 ביטקוין

2025 - ירידות עם תנודתיות פחותה

שנת 2025 המאכזבת מסתיימת עם ירידה שנתית בכמעט כל המטבעות המרכזיים למעט בייננס קוין וטרון, כשגם הם רחוקים עשרות אחוזים משיא כל הזמנים. המגמה השלילית נמשכת כבר שלושה חודשים, מאז הנפילה הגדולה בעשירי באוקטובר שהנזילה פוזיציות בכ-19 מיליארד דולר בזמן קצר. זוהי השנה הראשונה בה נרשמה ירידה במחיר הביטקוין מאז שנת 2022, "חורף הקריפטו" האחרון.

למרות הירידות בחודשים האחרונים, שנת 2025 התאפיינה דווקא ברגיעה משמעותית בתנודתיות במסחר בביטקוין, כאשר רמת התנודתיות הגלומה צנחה מכ-70% בתחילת השנה לסביבות 45% בסופה. השינוי נבע בעיקר מכניסה מאסיבית של משקיעים מוסדיים, שבחרו להשתמש בנגזרים כדי לייצר תשואה מהחזקות הביטקוין שלהם. באמצעות אסטרטגיה של מכירת אופציות רכש (קאברד קול), המוסדיים הזרימו היצע גבוה של אופציות לשוק ובכך מיתנו את התנודות החדות במחיר המטבע. בנוסף לירידה בתנודתיות, האימוץ המוסדי שינה את מבנה המסחר באופציות והפך אותו לדומה יותר לשווקים המסורתיים. לאורך השנה נרשמה עדיפות לרכישת אופציות פוט המשמשות כהגנה מפני ירידות, מה שיצר פרמיה קבועה על פני אופציות הרכש, מה שעלול לגרום לאשליה של לחץ דובי, אך באמת זה דווקא מעיד על כניסתם של שחקנים מתוחכמים המחזיקים בפוזיציות ארוכות ומגודרות, המעדיפים להגן על השקעותיהם במקום להמר על עליות מחירים חדות.

האם נכנסו לשוק דובי, ועד כמה הביטקוין יכול עוד לרדת?

אנליסטים מחברת CryptoQuant קובעים כי הביטקוין נכנס רשמית לשוק דובי, זאת לאחר שנסחר מתחת לרף ה-90,000 הדולרים, ובכך רשם ירידה של כ-30% משיא כל הזמנים של מעל 126,000 דולר שנקבע באוקטובר 2025. לפי הדו"ח של האנליסטים, הצמיחה בביקוש למטבע ירדה מתחת למגמה ארוכת הטווח, סימן שבאופן היסטורי מבשר על סיום מחזור העליות. גורמים מרכזיים לכך כוללים מעבר של קרנות הסל בארה"ב למכירה נטו של כ-24,000 ביטקוין ברבעון האחרון של השנה, האטה בצבירה של מחזיקים גדולים ("לווייתנים"), ושבירת הממוצע הנע ל-365 ימים כלפי מטה. האנליסטים מעריכים כי רוב הביקוש של המחזור הנוכחי כבר מוצה, ומזהירים מפני המשך ירידות לכיוון רמת תמיכה של 70,000 דולר, עם פוטנציאל להגעה לשפל מחזורי של 56,000 דולר (המשקף ירידה של כ-55% מהשיא). למרות התחזית הקודרת, הדוח מציין כי רמות המחיר הנוכחיות משקפות "תיקון מבני" ולא בהכרח קריסה מוחלטת, אך מדגיש כי השוק איבד את המומנטום החיובי שאפיין את תחילת השנה.

למרות הקביעה של חברת CryptoQuant על כניסה לשוק דובי, קיימים גם לא מעט אנליסטים וגופי מחקר המציגים תחזית הפוכה ואופטימית לקראת 2026. לפי גישה זו, הנפילות של סוף 2025 אינן סוף המחזור, אלא תיקון הכרחי לפני זינוק משמעותי נוסף. הנה כמה מהטיעונים השורים:

מיליארדר הקריפטו ארתור הייז, טוען כי המדיניות הכלכלית בארה"ב תאלץ את הממשל "להדפיס" כסף כדי לממן חובות, מה שיחליש את הדולר וידחוף את הביטקוין לשיאים חדשים. הוא רואה בנסיגות הנוכחיות "הסוואה" לפני הזרקת נזילות מאסיבית לשווקים. בנוסף, גופים כמו גרייסקייל וביטוויז מעריכים כי האימוץ המוסדי המאסיבי דרך קרנות הסל והשקעות תאגידיות כמו של סטרטג'י עשויים לשבור את המחזוריות המסורתית של הקריפטו. לטענתם, הביקוש המוסדי יקזז את מכירות ה"כורים" והקמעונאים, ויוביל לשיא חדש כבר במחצית הראשונה של 2026 יחד עם זאת, מחזור "4 השנים" לאו דווקא אמור לפעול נגד הביטקוין בשנת 2026 גם אם הוא ימשיך להתקיים. מבחינה היסטורית, השנה השנייה לאחר אירוע החצייה (במקרה זה חלק משנת 2026, לאחר החצייה באמצע 2024) היא לרוב השנה שבה האפקט של צמצום ההיצע בא לידי ביטוי בצורה החזקה ביותר במחיר. נציין ש"מחזור 4 השנים" לא ממש עבד בשנת 2025, שנה שהייתה אמורה להיות של עליות. בעוד שהדובים צופים נפילה של עד 55% ל-56,000 דולר, אנליסטים בסטנדרד צ'ארטרד וברנסטיין עדכנו את מחירי היעד ל-150,000 דולר עד סוף 2026. נציין שבנק סטנדרד צ'ארטרד טועה דרך קבע בהערכות יתר של מחירי יעד למטבעות קריפטו.

להמשך הכתבה לחץ כאן