מניית המעו"ף שמשלימה 10% בשבועיים ו-40% השנה - מה אומרים האנליסטים?

מניית בזן -1.08% בולטת גם היום בעליות שערים. שימו לב למספרים: בשבועיים וחצי זינקה המניה 12.5% והשלימה ראלי של כמעט 40% מתחילת השנה לשיא של למעלה מ-5 שנים. כל זאת תוך גידול ניכר במחזורי המסחר. היום מרכזת המניה את מחזור המסחר הגדול בבורסה בת"א - 33 מיליון שקלים. 

האנליסט יהונתן שוחט מלידר שוקי הון: "להערכתנו, העליות האחרונות נובעות בעיקר מהמשך הסביבה העסקית החזקה מאוד בענף הזיקוק ומעליית מרווחי הזיקוק, כאשר הגורם הבסיסי אשר תומך בסביבה העסקית החיובית הוא הביקוש הגובר לתזקיקים בסביבה של מחירי הנפט הנמוכים. נזכיר כי תוצאותיהם של בתי זיקוק בעולם קשורות למרווח הזיקוק שלהם, כאשר מרווח הזיקוק הוא הפער שבין ההכנסות ממכירת סל התזקיקים של בית הזיקוק לעלות חומר הגלם (נפט גולמי). לכל בית זיקוק קיים מרווח ייחוס, אשר נותן קנה מידה לרווח הצפוי שלו. עם זאת, פרמטרים שונים כגון תמהיל הנפט הגולמי, מקורות האנרגיה ומורכבות בית הזיקוק יובילו לכך שהמרווח בפועל של בית הזיקוק יהיה גבוה יותר או נמוך יותר לעומת מרווח הייחוס. המרווח הרלוונטי לבזן הוא מרווח האורל אשר נמצא בעלייה חדה בתקופה האחרונה. ממוצע המרווח מתחילת השנה עומד על כ-5.7 דולר לחבית, לעומת כ-3.5 דולר לחבית בתקופה המקבילה אשתקד".

עוד מסביר שוחט כי "הוריקן הארווי הוביל לזינוק חד במרווחי הזיקוק בעולם, כאשר כחמישית מכושר הזיקוק בארה"ב נפגעה. כך למשל, נסק מרווח זיקוק האורל לכ-10 דולר לחבית לפני מספר ימים. הסביבה העסקית המצוינת צפויה להימשך בטווח הקצר והבינוני ולתמוך בתוצאות בתי הזיקוק בעולם, לרבות אלו הפועלים בישראל". ועדיין, שוחט דבק במחיר יעד של 1.6 שקלים למניית בזן, שנמוך ממחיר המניה כיום (נסחרת סביב 1.75). 

שוחט רואה אפסייד במניה הנוספת בסקטור בת"א. "חשוב לציין כי בזן היא לא היחידה שצפויה להרוויח מהשפעות אלו, אלא גם פז, בעלת בית הזיקוק באשדוד אשר נמצאת לאחר תקופת שיפוצים שהסתיימה ברבעון הקודם צפויה ליהנות מאוד מהמצב ואף להציג פרמיה משמעותית מעל מרווח הייחוס שלה כבר בתוצאות הרבעון הנוכחי". מחיר היעד של שוחט לפז נפט עומד על 705 שקלים, אפסייד של 22.5%.  

• בזן: אחרי השנה הקשה יש מקום לאופטימיות?
• משפחת פדרמן מחזירה שליטה בפטרוכימיים במחיר נמוך מהשוק

האנליסטית מיכל אלשיך כתבה כך לפני מספר ימים: "השלכות הוריקן הרווי תומכות בחברות הזיקוק בישראל ובחו"ל ובהן בזן. בשל הפגיעה ביכולת הזיקוק של ארה״ב בעקבות הוריקן הארווי, מרווחי הזיקוק לא מפסיקים לעלות ועומדים כעת על 10.7 דולר לחבית, לעומת 6.5 דולר בעת שהוצאנו את המלצת ה'קנייה' על החברה ביולי, ולעומת 4 דולר ב-2016. ארה״ב צפויה לייבא תזקיקים מאירופה, אולם גם אירופה נפגעה באחרונה משריפות בבתי זיקוק מרכזיים, ולכן האירועים בארה"ב משפיעים לחיוב גם על מחירי התזקיקים ועל מרווח האורל (המרווח בין מחירי התזקיקים לתחנות הדלק לבין מחיר הנפט הבסיסי מסוג אורל) במזרח אירופה, היכן שבזן פעילה". נציין כי מאז כתבה אלשיך את הדברים תיקן המרווח לאזור ה-8.5 דולר כיום. 

עוד אמר אלשיך: "כ-75% מפעילות הזיקוק של בזן היא בישראל והיתר בחו״ל. בטווח קצר צפוי שיפור בחו״ל ולאחר מכן גם בישראל (עקב תזמון ואופן תמחור התזקיקים בישראל). להערכתנו, חלה בארה״ב גם פגיעה בתעשיית הפטרוכימיה, שצפויה להיטיב גם היא עם בזן בשל אפשרות לעליית מחירי הפולימריים. לאור כל זאת, אנו ממשיכים להמליץ על מניית בזן ב'קנייה' במחיר יעד של של 1.9 שקל - המשקף אפסייד של 13%, שעשוי להתממש להערכתנו כבר בטווח הקצר, בשל החדשות החיוביות אף מעבר לצפי שכללנו במודל".

מניית בזן מתחילת 2017: