על מניה ששולטת בסקטור שלם בארה"ב, שווה קניה?

נמשיך היום בסקירת המגזרים. לאחר המים והרפואה, נבדוק היום את תחום הבידור והמדיה. ודאי שמתם לב שהנטייה שלנו היא להתמקד בסלים או קרנות שמייצגים את התחום, והסיבות לכך נעוצות בתנודתיות המטורפת ובקושי שהולך וגדל לזהות מניות מנצחות. הסלים והקרנות יציבים הרבה יותר מהמניות הבודדות, במיוחד בתיקונים, ובימינו זה יתרון משמעותי. המקרה לאחרונה של דנדרון (סימול: DNDN) מוכיח זאת בברור. בתחילת 2013 המניה כיכבה במקום מוביל בסל הביו XBI, אז הייתה על 7 דולר והסל על 95. היום DNDN על 0.2 דולר והסל על 172. תחום הבידור והמדיה, חברת וול דיסני (סימול: DIS) כדוגמא

תחילה, קצת סטטיסטיקה. תחום הבידור והמדיה הגלובלי, שהוא חלק ממגזר המכונה Consumer Discretionary Sector, הוא אחד משבעת המגזרים המובילים במדד ה-S&P. בשנת 2005 גלגל 1.3 טריליון דולרים, ב-2014 צפוי לגלגל למעלה מ-1.9 טריליון דולרים - כ-2.5% מהתוצר הגלובלי וב-2018 התחזית נאמדת על 2.3 טריליון דולרים. ארה"ב תמשיך להוביל גם בהכנסות בכל מגזרי הסקטור, שהחל לככב כסקטור כלכלי מוביל גלובלית החל מ-2005. על פי כל התחזיות, ההוצאה למשק בית, או ליחיד, תמשיך לגדול גם בעשור הבא. מאז 2012 עבר הסקטור את מקבילו הביטחוני, שתופס כעת כ-2% מהתוצר הגלובלי.

בדומה לכל הסקטורים, גם entertainment and media מושפע ומשתנה ככל שמהפכות הטכנולוגיה והאינפורמציה מתקדמות והתהליך הגלובלי מתקדם. בדיוק כמו בסקטור הרפואי וסקטורים אחרים, מגוון התת סקטורים הולך וגדל ונישות חדשות נוצרות לבקרים. משקיעי הסקטור עומדים בפני מגוון שהולך וגדל, מהתקשורת הכתובה והדיגיטלית דרך סקטור הקולנוע, הווידאו, הרדיו והטלוויזיה ועד ליצרני הציוד, התוכן והפרסומת כמובן. טריליון הדולרים שתתרום התעשייה הזו לתל"ג הגלובלי בשנים 2005-2018, הם בעיקר התוצאה של ההתקדמות במהפכות הטכנולוגיה והאינפורמציה ובתהליך הגלובליזציה - וזו, רק ההתחלה.

הסקטור מתאפין במהירות הצמיחה של חברות נישה חדשות שמצטרפות - "תופעות" כמו גוגל (סימול: GOOG) או פייסבוק (סימול: FB) לא תמצאו בסקטורים אחרים. תחשבו לרגע, גוגל בת ה-14 ופייסבוק בת ה-10 תתרומנה השנה למעלה מ-80 מיליארד דולרים, "כסף חדש", לתל"ג הגלובלי - זה כסף ממקור שבתחילת המאה איש לא הכניס בשום פלטפורמת חיזוי. זה אינו בלעדי לסקטור הזה - התרומה לצמיחה הגלובלית שהציגה אפל (סימול: AAPL) בתעשיית התקשורת מאז השיקה את הטלפון החכם בשלהי משבר 2008 דומה, ומהווה כדוגמא מצוינת למסלול התקדמות שמיוצר / נדחף ע"י ה"מהפכה התעשייתית החדשה".

• תפתח פארק ענק במזרח התיכון; דיסני מזנקת
• סין סוגרת את הדלת להוליווד – מניות דיסני וורנר ברוס. נפלו חזק

מישהו (מלבד סטיב ג'ובס אולי) חלם ב-2007, כשאפל הדגימה טלפון חכם ראשון, שיותר ממיליארד מכשירים ישווקו בתוך 7 שנים? מישהו העריך בכמה יתפח תחום הפרסומת כתוצאה מהקמת גוגל ופייסבוק? הרי רק לפני שנה הסבירו לנו שהמפרסמים יתרחקו מפייסבוק כמו מאש, זוכרים? המשקיעים מבינים את מה שקורה, ולא בכדי. ברבעון האחרון של 2014, כשהיא בת 13, עברה גוגל את ענקיות התעשייה ג'נרל אלקטריק (סימול: GE), ג'ונסון אנד ג'ונסון (סימול: JNJ) ואחרות - חברות וותיקות, בנות למעלה מ-150 שנה, שמכירותיהן, רווחיהן ועוצמתן הכלכלית גדולה פי כמה מזו של גוגל. למה זה קורה? כי המשקיעים מאמינים שפוטנציאל הצמיחה העתידי של GOOG גדול בהרבה משל הוותיקות - הם מבינים טוב יותר מהמומחים את מאפייני המהפכה החדשה.

אבל מה שקרה עם הופעתן של חברות כמו גוגל, פייסבוק, נטפליקס ואחרות, לא פסח על החברות הוותיקות. החלק הארי של תוספת המכירות והערכים שראינו מאז 2009 בוול סטריט, שמשקפים את הנעשה במיין סטריט, מראה את התפתחות המהפכות, לא פחות ממה שרואים בחברות החדשות. העלייה, בוול סטריט ובמיין סטריט, בערכי שוק, במכירות וברווחיות של רוב חברות ה-500 S&P היא בעיקר התוצאה של התקדמות המהפכות.

בחרנו בחברת דיסני כמייצגת סקטור ה-entertainment and media, כיוון שזו מכסה את מגוון המרכיבים של הסקטור. החברה מובילה בתחום המדיה, מוצרי צריכה, קולנוע וטלוויזיה, הבילוי, הנופש והפרסום. ההכנסות של 45 מיליארד דולרים ב-2013 הגיעו מ-5 תחומים עיקריים: 45% מתחום המדיה, 31% מתחום הבילוי והנופש (פארקים ובתי מלון), 13% מהפקות סרטים וטלוויזיה. 8% ממוצרי צריכה ו-3% מהאינטרנט. מומחי אתר http://www.trefis.com/ טוענים שתחום האינטרנט תורם למעלה מ-15% למחיר המניה ומשקלו עולה.

• בנק ישראל יכול להקריס כלכלית את החמאס – התוכנית לביטול שטרות ה-200 בעזה
• אחרי עשרות שנים של השקעות - הנה העצות שלי לצעירים
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

כיוון שדיסני נמצאת בוול סטריט מאז תחילת 1962, אפשר לראות בבירור את השפעת הגלובליזציה ומהפכות הטכנולוגיה והאינפורמציה על הכנסות החברה, ובמיוחד על ביצועי המניה שעלו מאז תחילת 2009 (המכירות עלו ב-43%, הרווח הנקי ב-144% והרווח למניה עלה ב-165%. במהלך 2009 נסחרה המניה לפי מכפיל ריאלי ממוצע של כ-12 פעם. היום, לאחר עלייה של פי 6, המניה נסחרת במכפיל 2014 של 19). שלושת מנועי הצמיחה הגדולים של החברה הם הכבלים (בהובלת ESPN), תעשיית הסרטים והרשת, שהשפעתן האדירה של המהפכות שהזכרנו היא ש"דוחפת" המכפיל מעלה. חברת דיסני פועלת בסקטור תחרותי ביותר, והשאלה המתבקשת היא, האם תמשיך להוביל? זה תלוי בהנהלה, שעד כה הוכיחה שהיא יודעת להתאים עצמה להתפתחויות ולשינויים. ישנן חברות ענק כמו פוקס (סימול: FOX), טיים-ורנר (סימול: TWX) וענקית הכבלים קומקאסט (סימול: CMCSA), שרכשה את השליטה על רשת NBC מג'נרל אלקטריק, שמתחרות בחלק גדול מהעיסוקים של דיסני.

מבחינת החלוקה לסקטורים במדדי וול סטריט, תחום ה-entertainment and media אינו מוגדר כסקטור, אלא משתייך ל-Consumer Discretionary Select, שכולל מוצרי צריכה ברי קיימא, רכב וחלפים, מלונות, הוצאות על תרבות הפנאי, מדיה ועוד, ומיוצג נאמנה ע"י סל ה-Consumer Discretionary Select Sector (סימול: XLY). דיסני היא ההחזקה הגדולה בו – 6.89% מהסל.

אחריה במשקלן בסל באות CMCSA, הום-דיפו (סימול: HD) ואמזון (סימול: AMZN). הסל מייצג את כל חברות מוצרי הצריכה הסיקליקליות במדד 500 המובילות - 21 במספר. ביניהן תמצאו גם חברות כמו סטארבקס (סימול: SBUX), מקדונלד (סימול: MCD), ג'נרל מוטורס ופורד. אבל DIS נמצאת גם בסלים וקרנות רבים אחרים. היא נמצאת בעשירייה המובילה של סל חברות הענק מהירות הצמיחה ה-JKE וב-Dynamic Media (סימול: PBS), שעוקב אחרי חברות שמתמחות בתחום המדיה (לא הבידור). DIS נכללת בחמישייה המובילה בסל לצד TWX, FB ודיירקט טיוי (סימול: DTV). כמו כן, דיסני נמצאת בסל הטיטנים הגלובליים, ה-DGT ועוד. אנחנו אוהבים את DIS מסיבה פשוטה - זו חברה, שכמו GE בתעשייה, הוכיחה יכולת בחירה נכונה של תחומי העיסוק לאורך זמן.

על ניסיון ההשתלטות של דיסני

ההיסטוריה של דיסני מעניינת. החברה הוקמה ע"י האחים דיסני, וולט דיסני בעיקר, על רעיון הבידור להמונים - מהמצאת דמויות המרקע, מיקי מאוס וחבריו בשנות ה-30 של המאה ה-20 ועד הקמת פארק השעשועים Disneyland בשנת 1965, כשבדרך התמלאה הקופה מסרטי ענק, מצוירים ברובם, אבל לא רק. החברה הונפקה בשנת 1939. בשנת 1966 נפטר וולט דיסני, ואחיו רוי החליפו. בשנת 1984 איש הכספים הגדול דאז, סול שטיינברג, ניסה להשתלט על דיסני. שטיינברג, מראשוני הריידרים הגדולים של וול סטריט והראשון שפיתח את שיטת רכישת חברה ציבורית ומוכרים את מרכיביה בסכום הגדול פי כמה מהשווי שניתן לחברה בבורסה, בדק את החברה והגיע למסקנה שזו תצטרך להתאים עצמה לשינויים הטכנולוגיים המתקרבים ולגלובליזציה שקידם הנשיא רייגן, והיא, עם הנהלתה דאז, לא תוכל לעמוד בכך.

שטיינברג האמין שאם יצליח לרכוש את החברה, לפרקה ולמכור את החלקים - הוא יעשה מכה ענקית. ניסיון ההשתלטות על דיסני כשל. התברר, בניגוד לדעתו של שטיינברג, שההנהלה הבינה את ההתפתחויות ומגבלותיה, ובשנת 1985 הביאה את מייקל אייזנר לתפקד כמנכ"ל. הוא הפך בזמנו את סרטי פארמונט למפיקה מובילה. אייזנר הביא את דיסני לאימפריה שהיא היום, אבל, כפי שקורה מידי פעם, שכח מי הבוס, וב-2004, לאחר שענקית הכבלים קומקאסט שמה הצעת רכש של 54 מיליארד לרכוש בטענה שההנהלה אינה עושה דייה למען בעלי המניות, החלה מרידה של בעלי המניות בראשות רוי דיסני וסטנלי גולד הידוע במקומותינו. המרידה כמעט ונכשלה, אלמלא עשה אייזנר טעות נוספת ולא חידש את החוזה עם חברת האנימציה של סטיב ג'ובס (כן זה מאפל) פיקסאר - מה שהיטה הכף לצדם של גולד ודיסני והם החליפו את אייזנר בבוב אייגר, שגייס אייזנר עצמו 4 שנים קודם כסגנו. אייגר ביצע את רכישת פיקסאר (שהפכה את ג'ובס לבעל המניות המוביל של דיסני עד היום), והכניס את דיסני לתוך מהפכות הטכנולוגיה והאינפורמציה. אייגר עדיין מוביל את החברה. ב-2009 רכש את מפיקת הסרטים המצליחה Marvel Entertainment , וב-2011 את Lucasfilm (אינדיאנה-ג'ונס ו-Star Wars).

איך להשקיע?

על מנת להשקיע בתחום ה-entertainment and media, אפשר להשקיע ב-DIS, שנבחרה לאחרונה, ע"י ה-Street.com, כהשקעת ה-E&A המובחרת לשנה הקרובה (אבל עדיף לדעתנו להמתין לתיקון הבא) או בקרנות וסלים שמתמחים במגזר הספציפי. למשל, PBS שהזכרנו, PEJ - קרן שמתמחה במה שמוגדר Leisure & Entertainment , קרן הנאמנות הגדולה של קבוצת ואנגארד - VCR או TD Entertainment & Comm – I - קרן שמתחמה במגזר אבל שדיסני אינה בעשירייה המובילה ועוד (יש רבות, צריך לחפש). מאז 2009 כמעט כולן מכות את מדד ה-500 S&P.

***אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.