ועדת הביקורת של אלביט מערכות נותנת אישורה למיזוג
עוד שלב אחד בדרך למיזוג הבטחוני הגדול בין אלביט מערכות לתדיראן קשר. הבוקר הודיעה אלביט מערכות, כי ועדת הביקורת שלה ומועצת המנהלים אישרו את ההסכם שנחתם עם חברת כור תעשיות לרכישת מניותיה תדיראן קשר מכור.
עוד מוסרים בחברה כי חברי ועדת הביקורת וחברי מועצת המנהלים של אלביט מערכות, אשר השתתפו בדיונים ואישרו את העסקה, אינם בעלי עניין בעסקה. בהמשך לאישור זה ולאישור מקביל שניתן אתמול על ידי מועצת המנהלים של כור תעשיות, ימשיכו הצדדים לפעול למען השגת יתר האישורים הנדרשים להשלמת העסקה.
ובתוך כך האנליסט יואב בורגן מבית ההשקעות פועלים סהר (לשעבר גמול סהר), מפרסם את מסקנותיו מהמיזוג המתוקשר. "אנו מתקשים לראות בעין יפה את השימוש באיצטלה של מטרות נעלות (קונסולידציה של התעשייה הביטחונית הישראלית, השתתפות עתידית בתהליך ההפרטה של תע"ש, וכו') לצורך ביצוע מהלכים פיננסיים גרידא: מכירתה של אלישרא לידי תדיראן קשר תוך שימוש בקופת המזומנים של תדיראן קשר במהלך העוקף את ההגבלות על משיכת דיבידנדים לפי החוק לעידוד השקעות הון - וכל זאת תוך ניסיון לקבל את תמיכתם של בעלי המניות מקרב הציבור של תדיראן קשר, המחזיקים ברוב מניותיה (בכ-68%) וכריכת המהלכים הנ"ל באינטרסים של אלביט מערכות ובעל השליטה בה".
לפי הערכותיו של בורגן מחיר היעד לתדיראן קשר וכן המלצת הקנייה לגבי החברה, נותרו בעינםץ. "איננו מוצאים לנכון לשנות זה את מחיר היעד המקורי שלנו למניית תדיראן קשר" מציין האנליסט ומותיר אותו ב-174.8 שקל, הוא מוסיף כי זאת "כל עוד לא ניווכח כי אלישרא תימכר לתדיראן קשר במחיר הגבוה מהשווי הכלכלי אשר אנו מייחסים לאלישרא".
עם זאת למניית אלביט מערכות הוא מוריד המלצתו מ"קנייה" ל"החזק" אך הוא מותיר את מחיר היעד המקורי. שוויה של אלביט מערכות, כפי שהוא משתקף בעסקה אשר תוארה על ידנו דלעיל הינו כ-1 מיליארד דולר, דהיינו בדומה לשווי השוק הנוכחי של החברה, ולשווי החברה בהתאם להערכת השווי שביצענו לאלביט מערכות בנובמבר האחרון".
המחיר הנוכחי של אלביט מערכות כבר גבוה מזה שנתן לה בורגן בהמלצתו האחרונה והוא לא מוצא לנכון לשנותו. בפועלים סהר מצאו תימוכין להורדת ההמלצה בעליית דרגת המינוף של אלביט לצורך רכישתה של תדיראן קשר, ובסיכונים התפעוליים הכרוכים בעסקת המיזוג מבחינתה של אלביט מערכות.
עוד חוזרים ומדגישים בפועלים סהר, כי כל עסקה שבה תימכר אלישרא לתדיראן קשר לפי שווי חברה הגבוה ממה שלטעמנו השווי הכלכלי של אלישרא, עלולה להשפיע לרעה במישרין על מחיר היעד שלנו למניית תדיראן קשר, ובעקיפין על מחיר היעד למניית אלביט מערכות (דרך שוויה של תדיראן קשר כאמור לעיל).
פטריק דרהי (יוטיוב)התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת
העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם
פטריק דרהי קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.
זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.
הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.
אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.
- פטריק דרהי פושט רגל בצרפת – וטייקון בישראל; איך זה מסתדר?
- דרהי מתכוון להיכנס לתקשורת הדתית; שת"פ עם "כיכר השבת" ו"סרוגים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איזו חוסר הגינות. כשזה לא הכסף שלך, אתה מתפרע בבזבוזים, העיקר שתהיה טייקון תקשורת. כאשר זה הכסף שלך, אתה עושה תוכנית הבראה ורה ארגון. אבל יש פה עוד שאלה - למה בכלל להעביר את הפעילות לדרהי. למה אלטיס לא עושה מכרז ומוכרת לכל המרבה במחיר, אפילו כמה מיליונים בודדים? דרהי בעצם לוקח את הערוץ אחרי השקעה של מאות מיליונים בחינם. זה תרגיל בריבוע - גם גרמת לחברה פושטת רגל בבעלותך שיש לה כסף של אחרים (חובות ואג"ח) להשקיע כספים במקום שטוב לך ולא לחברה, וגם אחר כך קיבלת את זה כנראה באפס. כך לפחות על פי הידוע מהדיווחים.
פטריק דרהי (יוטיוב)התרגיל של פטריק דרהי - טייקון בישראל, פושט רגל בצרפת
העברת נכסים, להטוטים פיננסים, הסדר חוב, פשיטת רגל כלכלית וניצול של כספי אג"ח במיליארדים - דרהי שלא הכרתם
פטריק דרהי קבוצת אלטיס של פטריק דרהי בצרות - השווי הנכסי שלה מוערך בסכום שלילי. זה אומר שהנכסים שווים פחות מההתחייבויות. גירעון בהון הכלכלי, זו בעצם פשיטת רגל. אבל פשיטת רגל מתרחשת רק כשיש טריגר. כלומר, אם יש גירעון בהון, אבל החוב הוא לתשלום בעוד 3 שנים, אז לכאורה החברה יכולה לתפקד. יש לה עוד זמן להציל את עצמה.
זו סוגיה מורכבת והיא תלויה בחוקים בכל מדינה, אבל המצב הזה של גירעון בהון הכלכלי ויכולת לתפקד בזכות חובות לרוב מהציבור הוא כשל שוק שאנשי עסקים יכולים לנצל אותו לטובתם - הם נשארים בעמדת מפתח, הם גם מוכרים סיפור שאם הם לא יהיו החברה תקרוס כי הם מחזיקים בידע. במקרים רבים זה נכון והם באמ מנסים להציל את המצב במקביל לסוג של הסדר חוב. במקרים רבים אחרים הם מגיעים להסכמות עם קרנות גידור שמחזיקות בחוב שנסחר נמוך במטרה להשביח את הפעילות. יש מקרים שזה מצליח, יש מקרים שזה כישלון טוטאלי. אין הרבה מקרים שבתקופת "החסד" הזו, הבעלים זורק כסף.
הרי זה לא הכסף שלהם, זה הכסף של מחזיקי החוב, הם הנושים הראשונים של החברה. פטריק דרהי החזיק צעצוע בשם i24news - חברת חדשות שבשנתיים האחרונות גם הרחיבה מאוד את הפעילות בארץ בהשקעה של מאות מיליונים וכל זה על חשבון המשקיעים הצרפתים. דרהי רצה להיות טייקון תקשורת בארץ, אבל הוא פושט רגל בצרפת. זה לא מסתדר. אם אתה רוצה להשקיע כספים שסיכוי מאוד גבוה שהולכים לפח, תעשה את זה בכסף שלך, לא בכסף של מחזיקי אג"ח צרפתים. אם אתה רוצה תדמית נקייה בישראל כי אתה יהודי אוהב המדינה, תעשה זאת בכסף שלך - הצרפתים לא צריכים לשלם על זה.
אבל דרהי הצליח למשוך כמה שנים טובות, עד שהשבוע באופן פתאומי אלטיס החליטה לסגור-להעביר את הפעילות ההפסדית של i24news ולהישאר רק עם הפעילות באנגלית. דרהי אמר שהוא ייקח על עצמו את הפעילות בארץ, כשהפעילות תעבור תוכנית הבראה.
- פטריק דרהי פושט רגל בצרפת – וטייקון בישראל; איך זה מסתדר?
- דרהי מתכוון להיכנס לתקשורת הדתית; שת"פ עם "כיכר השבת" ו"סרוגים"
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
איזו חוסר הגינות. כשזה לא הכסף שלך, אתה מתפרע בבזבוזים, העיקר שתהיה טייקון תקשורת. כאשר זה הכסף שלך, אתה עושה תוכנית הבראה ורה ארגון. אבל יש פה עוד שאלה - למה בכלל להעביר את הפעילות לדרהי. למה אלטיס לא עושה מכרז ומוכרת לכל המרבה במחיר, אפילו כמה מיליונים בודדים? דרהי בעצם לוקח את הערוץ אחרי השקעה של מאות מיליונים בחינם. זה תרגיל בריבוע - גם גרמת לחברה פושטת רגל בבעלותך שיש לה כסף של אחרים (חובות ואג"ח) להשקיע כספים במקום שטוב לך ולא לחברה, וגם אחר כך קיבלת את זה כנראה באפס. כך לפחות על פי הידוע מהדיווחים.
