אקסלנס על מלח: התרחיש של העברת השליטה - ריאלי

בעקבות הפרסומים על הרכישה העתידית של איש העסקים נוחי דנקנר, פירסם היום (ב') האנליסט ירון זר מאקסלנס נשואה את סקירתו על מניות מלח. זר מעריך את שווי מניית מלח בכ-32-42 שקל, מחיר הגבוה בכ-16%-50% מעל מחירה הנוכחי.

זר ציין, כי למרות שמעדכונו הקודם מיום 30/8/06 הניבה מניית מלח תשואה (כולל דיבידנד) של כ-11% (לא כולל היום), הוא מותיר את המלצתו על "קניה" לאור הדיסקאונט הנוכחי ותרחיש ריאלי של העברת שליטה.

שליטה בחברה ופיתוח עסקיה – בשני העדכונים האחרונים טען זר, כי מלח נראית מועמדת להעברת השליטה וכי סביר כי משקיע פוטנציאלי יהא בעל איתנות ומוניטין גבוהים משל מבטח שמיר. אתמול פורסם כי אידיבי פתוח שבשליטת מר נוחי דנקנר מנהלת משא ומתן לרכישת השליטה במלח, וכן לרכישת כ-5.5% ממניות בנק הפועלים המוחזקות על ידי זרים.

טרם סוכם היקף הרכישה כאמור והצדדים טרם הגיעו להסכם מחייב. עסקה זו במידה שתושלם תהא בעלת השפעה חיובית על מלח, ותתרום לפיתוח עסקיה תוך שימוש בנזילות הגבוהה. נזכיר, כי יתרת הנזילות של מלח זינקה להיקף של כ-300 מיליון שקל וצפויה להמשיך לגדול מדיבידנדים מפועלים.

זר חוזר על הערכתו כי מזומנים אלו צפויים לשמש לפיתוח עסקי החברה לאחר שיחול שינוי במבנה השליטה בחברה. השוואה לבנה"פ – עד כה בשל המנוף הפיננסי ראינו במניית מלח מעין אופציה על מניית בנה"פ המהווה חלופה אטרקטיבית לאוהבי סיכון. עובדה זו נמוגה לאור הקיטון בהחזקה בבנה"פ וכן בחוב של מלח.

קרקעות – בתקופה הקרובה לא צפוי שינוי בסטטוס של קרקעות החברה לאור מצב הממשלה ובמיוחד על רקע חקירת מינויים פוליטיים במשרד התמ"ת. במצב זה סביר כי מר אברהם הירשזון ימנע מקבלת החלטה באשר לקרקעות המלח (נדרש אישור שר האוצר להסכם עם מינהל מקרקעי ישראל לשינוי יעוד קרקעות המלח למגורים).

פעילות שוטפת - להערכתו, בטווח הקרוב לא צפויה התפתחות מהותית בפעילות החברה (מלבד המשך שיפור מבנה ההון).