אי.בי.אי: כי"ל צועדת לתקופה החזקה בתולדותיה

בעקבות הפרסומים על החוזה שנחתם היום בין החברה הבילרוסית לבין הסינים, מנתחים כלכלני אי.בי.אי את השפעת העסקה על כיל, לדבריהם עליית המחירים תשקף את הנעשה בשוק האשלג העולמי, וצפויה ליצור רווחי ענק לחברה, בשורה התחתונה שומרים הכלכלנים על המלצת ה"קניה", במחיר יעד של 24 שקל למניה הגבוה ב-26% מהמחיר הנוכחי (כ-19 שקל).

כאמור, כי"ל אישרה כי היא מנהלת מו"מ מול קניינים בסין בעליה של 25 דולר לטון, וזאת על פי הסכם שנחתם בין PotashCorp חברת האשלג הבילרוסית לבין קניינים סינים בעליית מחיר של 25 דולר לטון. ההסכם מתייחס לשנת 2006 ומבטא את עליית המחיר ביחס לשנה שעברה.

לדבריהם, ההסכם שומר על מחירי השוק, עליית המחירים של 25 דולר לטון תביא למחיר של כ-180 דולר לטון. מחיר זה נמצא בטווח המחירים האחרונים שנראו בשוק ויעמיד סטנדרט למכירות מול שווקים נוספים, ולא צפוי להביא לירידת מחירים רוחבית בשוק כפי שחששו. המשא ומתן הארוך התחיל אמנם בדרישה של היצרניות מבריה"מ לעליה של 40 דולר לטון אך לאורך התקופה התחזקו ההערכות שהחוזה ייסגר במחירים נמוכים בהרבה.

לטענת כלכלני אי.בי.אי, בסיכום סאגת החוזה הסיני ניתן ללמוד כי שוק האשלג הוא בעל מאפייני עוצמה שלא נמצאים בסחורות אחרות. לכל הצדדים ברור שזהו משאב עם כמויות מוגבלות ולכן תוואי המחירים יהיה במגמת עליה בשנים הבאות. בנוסף, שיתוף הפעולה בין היצרניות מברית המועצות לשעבר לבין הקנדיות מגדיל את כוחן של היצרניות. כוחם של הסינים, המרכזים כ-16% מהקניות העולמיות, גדול גם הוא.

בבית ההשקעות גורסים, כי עם קרוב למיליון וחצי טון מאוחסן כיל צועדת לתקופה החזקה בתולדותיה, היתרון של כי"ל על היצרניות העולמיות האחרות הוא ביכולת לצבור מלאי. להערכתנו המלאי בים המלח עומד כיום על אזור המילון וחצי טון. אם בשנה וחצי הקרובות תמכור כי"ל את המלאי נוסף ליצור של למעלה מחמישה מלון טון היא תיצור רווחי ענק. חטיבת הברום צפויה אף היא להמשיך ולהציג המשך שיפור מעבר לרמות השיא שנראו ברבעון הראשון.

מסקנת הכלכלנים: שומרים על המלצת "קניה" עם מכפיל של 10.5על הרווח המיצג של כיל לשנת 2007 ולאור הציפיות להמשך עליות מחירי אשלג בשנים הבאות והמשך התפתחות חיובית בתחום הברום ממשיכים להעריך באי.בי.אי, כי כי"ל היא השקעה טובה ובטוחה גם ברמות אלו.